最近的“黑色星期一”席卷全球多地股市：8月5日，全球多个国家和地区股市，包括美股——截至当天收盘，道指跌幅为2.60%，标普500指数跌幅为3.00%，还有很多基民朋友们热切关注的纳指跌了3.43%！
近几年，尽管全球经济风波不断，但美股的表现却如同海浪中的礁石一般屹立不倒，特别是纳指和科技“七姐妹”……而最近两个月，纳指却震荡回调，整个美股市场也颇不平静。这是怎么了？
美股大跌是多重因素叠加导致的，其中，市场越来越担心美国经济“硬着陆”，几个关键指标也增加了大家的担忧——
1、美国政府投资对GDP的拉动在减弱。我们拿2个时间中美国政府消费支出和投资对GDP的拉动水平，来比较：2023年vs2024年，前者是政府投资对GDP高拉动的阶段；而到了2024年二季度，政府消费支出和投资对GDP的拉动水平回归至历史中性位置。
2、制造业PMI今年新低。美国7月ISM制造业指数报46.8，低于预期的48.8，前值为48.5，降幅为近八个月最大，是今年以来最低水平。
3、就业率增长步履放缓。7月美国新增非农就业人数为11.4万人，同时失业率上升至4.3%，触发“萨姆规则”。
什么是“萨姆规则”？
这是一个经济衰退指标，由美联储经济学家克劳迪娅·萨姆。
具体定义是：当三个月平均失业率相比于前12个月失业率的最低值上升0.5个百分点或更多时，可以认为美国经济已经或即将进入衰退阶段。
萨姆规则在过去的衰退中表现出了较高的准确度，自1970年代以来每次都准确预示了经济衰退的发生 。
看到这，你是不是更焦虑了：美国经济已经陷入衰退？！
别急别急，我们先看看“萨姆规则”的提出者本人怎么说——8月6日，“萨姆规则”提出者、经济学家克劳迪娅·萨姆参与了访谈节目，对萨姆规则及其影响进行了探讨。她认为，考虑到如今美国就业市场发生变化，萨姆规则有所失效，并不能证明美国经济已经陷入衰退。
近期失业率为什么会上升？萨姆的分析是——目前失业率的上升不再是因为市场对工人的需求减弱，而是由于劳动力供给的增加。比如疫情后美国移民激增就促进就业市场恢复，失业率由此上升，已经不能作为衰退指标来参考。
另外，她也提到：萨姆规则在经济研究中只是一个配角。我们也需要参考其他指标，比如，有部分数据还是有韧性的。
1、二季度美国GDP私人投资继续改善。二季度私人投资环比折年率为8.4%，拉动GDP增速1.5个百分点，其中设备投资和私人库存表现强劲。
2、非制造业PMI重回扩张区间。 8月5日公布的7月ISM美国非制造业PMI为51.4，高于前值，重新回到扩张区间，大大缓解市场对美国经济衰退的担忧。
3、分析师对美国经济预期较稳定，“软着陆”仍然是基准假设。彭博数据显示，最新分析师暂未因“衰退交易”而显著下修美国GDP增速预期。
看到这里，是不是没那么焦虑了？那么，在此刻，美股市场该怎么看呢？
1、识别当前的情绪。在美国经济“软着陆”的前提下，目前市场更多是情绪的调整及挤泡沫，可等待市场止跌后分批入场。
2、耐心等待。回望历史，当经济发生实质性衰退时，美股历史上衰退期间往往会遭遇大幅回撤。另外，从季节来看，美股7月中下旬-9月份表现会相对弱于其他月份，且临近大选期间，市场的波动会有所放大。 So！应保持谨慎，等待风波落定。
目前的省心估值温度计情况——沪深300指数为8.85%，位于低温区；中证1000指数为1.35%，位于低温区；中证红利指数为57.14%，位于中性区——
PS：省心估值温度计用不同维度的指标（likePE、PB、股债风险溢价等等等）加权计算，分成了低、中、高3个温度区间，可以帮助大家更好的判断市场温度，决定自己的定投操作。
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作者：沈雯（S0570624010021，A20230627011659）
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