海外市场巨震下！外资会重新回流A股？_财富号

行情复盘

之前我们曾经写过一篇文章，叫做《一边衰 T ，一边新高》

说的就是日本这个国家，以及他奇怪的股市

从1990年代开始，日本就陷入了所谓的“失去的三十年”，经济增长乏力，通 S 严重， Z 务高企，人口老龄化加剧

按道理，经济失去成长性，那这个股市就不具备投资价值了

但与现实相违背的是，日本股市却在经济衰 T 中独领风骚，在今年七月上旬，日经225指数成功突破了42000点，创下90年代泡沫时期的历史新高

为什么经济衰 T 的日本，股市却能够暴涨呢？

首先，日本股市的暴涨，得益于日元汇率的疯狂贬值

为了应对经济放缓和通 S ，日本央 Y 实施了超宽松的货币 ZC ，将利率降至零甚至负利率，大量印钞购买国债和股票等资产，也让日元大幅贬值

对于日本作为出口导向型的经济体来说，日元贬值可以提高日本产品的国际竞争力，增加日本企业的出口收入和利润

但对于股市来说，好处远远不止于此

日元贬值也使得日股对外国投资者来说更加便宜，还催生一种无风险套利策略“套息交易”

大家都知道，股神巴菲特也很早布局了日本股票，如今已经赚得盆满钵满了，在日本央 Y 长期超宽松货币 ZC 下，伯克希尔自2019年起通过发行日元债，获得了大量便宜日元，抄底日本股市

作为巴菲特的黄金搭档，芒格就曾详述巴菲特投资日本股票的诀窍：“日本的利率是每年0.5%，借期10年，而日本海外企业根深蒂固，它们在海外拥有廉价的铜矿、橡胶种植园和其他自然资源。所以巴菲特在日本以0.5%的利率借钱，并投资日本股票，这些股票有5%的股息，所以能产生大量的现金流，无须投资实体经济，无须思考，无须任何东西，躺着看日经指数上升。”

根据我找的数据，伯克希尔自2019年发行首只日元债券以来，已累计发行了价值约101亿美元的日元债，这些钱换成日元的话，是1.4万亿日元多

也就是说，巴菲特啥事不干，单靠每年4.5%分红，躺着都可以赚到600多亿日元

由于，巴菲特长期以来的投资业绩非常出色，利用日元套系交易这事，也吸引了全球机构们关注和模仿，这些跟风的操作，不知不觉中，也给日本股市的长牛局面添了一把大火

未来展望

但最近的事情大家也都看到了

就在7月31日，一直多年维持低利率的日本央 Y 突然宣布加息，随后而来的日元升值、美国经济衰 T 交易，打断了套息交易循环链条

有相当一部分做日元套息交易的资金，开始出现爆雷了

8月5日，日本股市经历了恐慌性下跌，日经225指数创下有史以来最大跌幅，当天跌去12.4%，触发熔断机制

目前日本央 Y 还存在继续加息的可能性，所以这事难言就此结束

不过，这些和我们的星际穿越关系不大，本周组合净值甚至是涨的！

主要有两个原因：

在今年4月左右，我们就觉得日本和越南有点不对劲（纯直觉），星际也是把日本基金的权重从18%下降到8%，并且清仓越南基金，换成了欧洲基金和美债。欧洲虽然涨得没有日本多，但跌得也比日本少，欧洲的波动率比日本要低一些。美债就不用说了，就是觉得今年美联储要降息，目前星际穿越组合里面也配置了约20%美债。

最近我们觉得美股那些AI科技股的估值有点高了，并且观察到美股在进行风格转换，大盘切小盘。组合自身也切换及时，星际在上上周发起了调仓，把部分美股基金换成了标普500等权重。并且进一步优化组合，加入了中债和黄金，让星际穿越变成一个多元资产配置组合。这大约要调整20%的仓位，由于调仓是先 S 回卖出，再申购买入，所以躲过了这波行情回调。

估计也有朋友要问，套息风波还在下，会有外资大量流入低位的A股吗？

目前看数据是没有的，北向资金本周净流出147.6亿元，但是我们也不要太悲观，大资金有买有卖是正常的，也有一部分行业持续被外资关注

在本周行业资金流中，北向资金净买入前十，分别是电子元件、酿酒行业、贵金属、中药、房地产开发、电力行业、船舶制造、医疗服务、化学制药、交运设备