核心观点：
周末盘后发布的央行货币政策报告显示央行仍密切关注和调控偿长期国债收益率，且明确表示了要压降投资于国债的杠杆和投机资金。上周我们把这次调整作为一次压力测试，央妈也是同样把这次调整作为对银行和非银机构的一次压力测试。
早盘10年国债收益率最高上行到2.25之后下行，我们预计的2.20-2.25调整目标基本到达，距离通道上沿也咫尺之遥。国债期货也是大幅度低开后小幅回升，10债的60分钟在250线和通道下沿处止跌，日线也基本调整到位。早盘利率债空方占优但优势也不是很大，2.25的位置买盘还是很积极。作为交易盘的基金和券商是净卖出，而作为配置盘的银行和保险净买入。信用债方面多空均衡，多方略占优。
本周税期央妈逆回购加量投放，资金利率与7月税期大致持平，资金面维持紧平衡。后期如逆回购继续加量投放，流动性或不至于很紧张。
早盘现券利率债和信用债继续调整单回调幅度相对昨天要小。今天10年国债收益率上行到2.19即有不少买盘介入，虽空方占优但优势比昨天明显缩小。早盘净卖出主要为基金和券商，银行保险和其他机构净买入。
信用债中的金融债依旧是利率波动的放大器，跌幅较大。而低评级高票息城投债相对更抗跌。票息资产仍占优。
国债期货此次调整幅度1.1%已经等同于4月底调整，60分钟也基本调整到位。
指数方面，中票和企债全家指数上涨，净价指数下跌。中票净价指数预计将在通道中轨附近获得支撑。
综上所述，今天的大跌，无论从技术位到心理位，调整预定目标位基本到达。这一轮调整既起到了震慑投机资金，压降潜在风险，央行立威的作用。本周即将公布的社融数据预计依旧低迷，债市逻辑并未改变。今日恐慌一跌后，短线反弹可能随时发生。如果有投资者经历这一轮压力测试觉得心惊胆战或觉得回撤肉疼的，可以更加明确自己的承受能力，将投资更多偏重短债，投资也是要选择舒适区的。
风险提示：1）政策不确定性；2）基本面变化超预期；3）海外地缘政治冲突。
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