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麦德龙供应链超六成收入来自物美,近三年资产负债率一直维持高位,账上资金并不宽裕
文|王颖
编辑|杨秀红
身家超过百亿的物美系创始人张文中,准备再度冲刺IPO(首次公开募股)。
近日,物美旗下的麦德龙供应链有限公司(下称“麦德龙供应链”)向港交所主板提交上市申请,瑞银集团、招商证券国际为联席保荐人。
麦德龙供应链主营中国食品快消供应链解决方案。招股书预计,公司在上市时的市值将超过百亿港元。
穿透股权后,张文中拥有麦德龙供应链约73.31%的股份,是实控人,其他股东还包括阿布扎比政府、IDG资本、腾讯控股、联想集团等。
在中国零售商业史上,张文中是无法回避的重要角色。
1994年他在北京创办物美超市。2003年,物美商业赴港上市,成为“内地民营零售第一股”,张文中也一度被外界誉为“中国超市之父”。
转折发生在2006年。正在物美集团蓬勃发展之时,张文中被带走调查,并于2009年被判有期徒刑12年。
此后物美集团的发展一度停滞,错过了互联网时代零售业转型的黄金期。物美商业业绩疲软,股价低迷,最终于2016年从港交所私有化退市。
张文中因减刑于2013年提前出狱,2018年,最高人民法院改判其无罪。但此时,中国零售市场早已沧海桑田。
此后,张文中开始通过并购方式进行扩张。2018年-2020年间,物美集团收购了百安居中国、乐天集团华北区21家门店、部分资金链断裂的邻家便利店、华润万家北京门店、麦德龙中国等。
与此同时,张文中的个人身家也在上涨。在《2024胡润全球富豪榜》中,张文中以200亿元财富位列榜单第1274位。
如今,张文中依旧在试图扩大“物美系”的资本版图。
2021年,张文中曾将物美超市和麦德龙中国打包成物美科技,并递表港交所,但未能通过港交所聆讯。如今物美科技经历重组,更名为“麦德龙供应链”后再度冲刺IPO。
另外,张文中控股的多点数智有限公司(下称“多点数智”)于今年4月第三次向港交所递交上市申请材料,其前两次递表皆因招股书失效而收场。
算起来,张文中控股的两家公司已是三年五闯港交所,可见其想要入驻资本市场的迫切。
从财报来看,麦德龙供应链和多点数智近三年资金链日趋紧张,流动性承压,资产负债率始终高于100%,处于负净资产状态下运营。
“从财报来看,无论是麦德龙供应链还是多点数智,资金链均较为紧张,上市融资显得非常迫切。通过上市带来的低成本募集资金的方式,可减轻其财务负担。”有分析人士告诉《财经》。
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麦德龙“卖身”
提起麦德龙,大家可能并不陌生。这家零售巨头成立于1964年,是德国最大、全球第三的零售批发超市集团,1995年进入中国,次年,在上海开设了第一家商场。几乎同时,沃尔玛旗下的首家山姆会员店也落户深圳。
刚进入中国时,麦德龙主要专注于B端业务,为企业、餐厅、五星酒店等客户提供食品配送、福利礼品配送等服务。但B端业务连续萎缩,麦德龙中国的业务开始转向C端。
然而,C端业务发展并不顺利。一方面,电商出现导致实体大卖场生意平淡,另外,麦德龙也没能抓住中国消费市场快速增长的红利期。与之形成鲜明对比的是,山姆会员店一路高歌猛进,成为沃尔玛中国的核心发展引擎。
压力之下,麦德龙中国走上了“卖身”之路。2019年,物美集团“击败”了苏宁、永辉等同行,宣布以19亿欧元(约合人民币149亿元)的价格收购麦德龙中国80%的股份。收购后,物美集团对麦德龙中国进行了会员制改造。
2021年,张文中将物美超市和麦德龙中国打包成物美科技,并计划赴港上市,但没能撬开港交所的大门。
2023年,物美科技将零售业务(包括物美超市、麦德龙中国)转给物美集团,彻底转型为一家供应链服务公司,便成了麦德龙供应链。
招股书显示,麦德龙供应链的业务主要分三类:为企业及机构客户提供食品服务、配送解决方案及福利礼品解决方案;为零售商提供零售商配送解决方案;商业批发。而这里所提到的零售商客户,主要就是物美集团。
截至2023年底,麦德龙供应链为物美集团的100家麦德龙门店,366家物美超市门店和304家物美便利店提供零售商配送解决方案。
总体来看,麦德龙供应链过去三年营收有所下滑,但毛利率保持稳定,经调整净利润在逐步改善。2021年-2023年,公司营收分别为278亿元、271亿元、249亿元;毛利率分别为9.1%、9.7%、10.7%;经调整净利润分别为1.08亿元、4.12亿元和4.3亿元。
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超六成收入来自物美
从收入构成来看,麦德龙供应链的主要收入来自物美集团。近三年,物美集团贡献收入占比均超六成,分别占同年总收入的61.5%、62.3%及62%。而来自第二大客户的收入占比却不到1%。
公司2023年营收同比下滑8%,也与物美集团有关。麦德龙供应链在招股书中称,主要由于物美集团门店数量减少约15%,公司对物美集团的产品销售减少;同时物美集团采用会员机制后,影响了非会员消费者的购买;消费者需求普遍下降。
也就是说,虽然背靠物美集团,但麦德龙供应链的增长也取决于物美集团的增长,除非公司开拓更多的第三方零售商客户。
那么,物美集团的发展态势如何?
中国连锁经营协会发布《2023中国连锁TOP100》显示,2023年,超市TOP100企业销售规模为8680亿元,门店总数2.38万个,同比分别下降7.3%和16.2%。
沃尔玛(中国)以1202亿元的销售额位居首位,永辉、康成投资(大润发)以855亿元、772亿元位列第二、第三位。物美集团以566亿元的销售排名第六,销售规模同比下滑7.2%。
值得一提的是,前十名中除了沃尔玛(中国),其余的国内商超,销售额均同比下滑,如:永辉超市、康成投资、华润万家、盒马(中国)、联华超市、中百超市等。
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随着购物渠道的转变,直播电商、生鲜电商、社区团购等正在成为更多人的选择,山姆、开市客等会员制仓储卖场又吸引了大批消费者,这让原本日子就不好过的大卖场雪上加霜。
“线上零售加速渗透,线下商超整体销售遇冷,行业趋势如此,物美集团的收入很难理想。”有分析人士对《财经》表示。
除了营收增长面临挑战,麦德龙供应链的财务流动性也不容乐观。虽然公司每年盈利,但手头资金并不宽裕。
2021年-2023年,麦德龙供应链的现金及现金等价物分别为25.82亿元、18.64亿元、5.27亿元,两年时间缩水八成。
而2023年末,麦德龙供应链的短期借款金额以及一年内到期的长期借款有7.38亿元,长期借款余额达40.39亿元,负债总额达到308.12亿元。
麦德龙供应链近三年的资产负债率始终高于100%,并逐年升高。截至2021年底、2022年底和2023年底,其资产负债率分别为102.96%、110.1%和117.86%。
也就是说,麦德龙供应链常年处于资不抵债的状态下运营。公司流动比率也从2021年底的0.93下滑至2023年底的0.66。
在资金链紧绷的情况下,麦德龙供应链与关联方之间的资金往来大幅增加。现金流量表显示,麦德龙供应链向关联方提供的贷款,从2021年的4.86亿元增至2023年的19.88亿元;从关联方得到的贷款,也从2021年的4.79亿元增至2023年的40.39亿元。
张文中控股的另一家拟上市公司多点数智,则面临着更加严峻的流动性困境。
截至2023年底,多点数智手持的现金及现金等价物为5.33亿元,较2020年底的11.35亿元腰斩。业绩上,多点数智成立至今尚未盈利,2021年-2023年,分别净亏损18.25亿元、8.41亿元、6.55亿元,资产负债率分别高达470%、565%、591%。
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张文中的资本版图
张文中的人生充满了戏剧性,一手缔造了物美集团,但也经历了曲折坎坷。
他出生于1962年,毕业于南开大学,之后又到美国斯坦福大学进行系统工程学博士后研究。20世纪90年代初期,张文中回国创办了一家计算机公司,研发了一套针对零售企业的MIS系统和POS系统。但大多数超市对此接受度并不高。
张文中索性自己开起了超市,使用自己开发的数字化系统。1994年,他成立了物美超市,依靠连锁经营模式迅速扩张。2003年,物美商业赴港上市,成为内地民营零售第一股。
2006年,物美门店逼近600家,一跃成为北京最大的连锁超市。此时,物美商业取代宁夏国资,成为新华百货的控股股东。
就在张文中事业蒸蒸日上之际,变故来袭。其入狱期间,物美商业的发展一度停滞。2016年,因业绩下滑,股价持续走低等原因,公司主动退市。
出狱后,张文中一方面带领物美集团再次开启线下扩张之路,收购了中国百安居70%股权,以及华润万家、邻家、乐天部分门店;另一方面,将“商业数字化”作为自己再创业的新目标。
2015年,张文中与外甥张峰一起创立了数字化平台多点DMALL(多点数智)。多点DMALL最早脱胎于物美超市的收银工具,目前致力于为本地零售业提供数字化SaaS解决方案,帮助零售商管理整个运营流程。
张文中还在积极探索新事物。今年5月,他入驻抖音开启直播,邀请俞敏洪、雷军等商业大佬对话。
二次创业,背后是张文中归来再战的雄心。
如今,张文中的资本版图不断扩大:在A股,张文中控股新华百货,参股重庆百货,将参与步步高的重整。在港股,多点数智、麦德龙供应链还在IPO的路上前行。
新华百货主要集中在宁夏乃至西北地区,截至2023年底,新华百货共运营344家实体经营店铺,其中百货及购物中心12家,超市店铺243家,电器及通信店铺89家。2023年,公司营收和归母净利润分别为60.65亿元、1.36亿元。
2018年,“西南零售巨头”重庆百货混合所有制改革提上议程。物美集团联手步步高,耗时两年,以86亿元成功入驻重庆百货控股股东重庆商社集团。在经历多年运作后,物美集团成为重庆百货第一大民营股东,与重庆国资同样持股24.89%。
截至2023年底,重庆百货开设各类商场、门店281个,经营网点已布局重庆35个区县和四川、湖北等地。2023年,公司实现营收189.85亿元,归母净利润13.15亿元。
2024年4月,*ST步高(步步高)发布公告称,公司将补充两家产业投资人、11家财务投资人参与重整,其中就有张文中的物美集团。*ST步高表示,物美的商业连锁、卖场经营领域的管理能力和供应链资源均可以向公司开放,还将引入关联方多点DMALL为步步高数智化赋能。
此外,重庆百货与物美集团共同持股的马上消费金融,也在积极筹划IPO。
该公司曾于2020年冲击“A股消费金融第一股”,但就在其IPO前夕,被银保监会点名通报,其IPO计划落空。据重庆百货年报可知,2023年,马上消费金融实现营业收入157.95亿元,净利润19.82亿元。
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