这是时空复利的第1802篇原创
近期食品股多数下跌,但承德露露是少数强势上涨的食品股之一。
是因为股息率么?
不足5%的股息率并不高,白酒分红率打满可以轻易做到。
更加合理的解释是,从现金流估值的角度看,跌到位了。
先看基本面,承德露露主营植物蛋白饮料,这东西还挺好喝的,有奶味有饮料味。
但此类产品没有粘性,更没有护城河。
因为不光有竞品,还有就是可乐那种品牌价值需要时间的沉淀。
不过承德露露的产品还是比较好卖,每年20-30亿的营收,应收款只有2000万,这足够说明,有用户基础。
并且由于赛道较小,且没有价格战,行业玩家还是比较舒服的。
并且承德露露的经营也是相当稳健。
没有任何借款,资产负债率只有17%;
总资产40亿,其中31亿都是现金,妥妥的现金奶牛,根本花不完。
最后看看估值:
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240812/CACB762AB9D17077A8EAF8FAC1B87CEE_w905h165.webp)
如果以现金流估值,首先要看经营现金流与净利润之间的比率。
承德露露持续保持现金流大于净利润,很优质,也侧面说明了应收款极低的合理性。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240812/61F138BD15FA6B87A8B85538D5DD763F_w907h80.webp)
平均下来,每年的资本支出大致在几千万左右。
复合净利润增速大致在5%左右。
按照巴菲特的估值逻辑,假定常量贴现率为10%,一个增长率为5%且不需要任何资本的企业的价值约为其当前收益的14倍;
以此类推,一个增长率为5%且需要少量资本的企业的价值约为其当前收益的10倍;
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240812/6F4ABF8CEC4885E8E1145785426B7005_w1080h291.webp)
承德露露,在12倍市盈率见底,比较接近现金流估值。
实际上我在等10倍,导致错过,目前13.5倍。
或许,如果承德露露能跌回7块左右,会考虑建仓。
承德露露,已经算得上是食品股里的优质烟蒂股。
$承德露露(SZ000848)$$贵州茅台(SH600519)$$伊利股份(SH600887)$#李大霄:市场转折点正在靠近了#
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