【硬核】稳了，我找到了美联储必须降息的“铁证”！

经济数据的反复波动，给美联储降息与否留下了很多“口头”上的余地，投资者也容易被这些联储行长们说的“头晕目眩”。所以，我在看有没有经济数据之外的决定性因素。

接下来，就是我的“暴论”：

在美国财政部的数据里，我找到了美联储必须降息的“铁证”。

甚至，没什么可以回旋的余地。

***老规矩，不想看过程的朋友，直接去帖子后半段，找“梳理一下具体现象”和“我的看法”这两个部分即可。***

一、美债规模激增不是重点，但“发债利率”是！

我们都知道，目前美国政府债务规模快到达上限35万亿美元。

这几年也有很多媒体借此发挥，说美国经济很危险、债务有风向balabala……

危言耸听。

先明确其中的几个思考的关键点：

首先，债务规模在快速增长，尤其是几次货币宽松和疫情期间的大量发债支持经济。

其次，债务规模上限，是给别人看的，是为了让投资者依然相信美债不会滥发，但不具备实际约束力。因为，不存在美国为了遵守死板的规则而不提高债务上限，最终导致美债崩盘美国经济崩盘的假设情况。

事实就是，债务上限不断被提高了，美国政府获得了维持经济运转的资金，投资人也赚到了钱，皆大欢喜。

到这里，掏出那个经典指标：债务占GDP比重——债务/GDP。

这是用来衡量一国政府负债是否过于恶化的情况。

来看美国的情况，从2008年之后，债务比重快速飙升，从63%飙到了24Q1的122%。

一个国家的债务超过了GDP，大家可以理解为支出超过了收入，如果以公司角度来看，这家公司必然是连年亏损的，以家庭角度来看，也是迟早要破产的。

但是，为什么美国经济还没崩？还能蹦跶繁荣了这么多年？

———— 接下来，为大家分享增量信息 ————

原因是利率：20年之后的美债发行利率极低，所以实际要还的钱并没有那么多。

我们都知道，还债的压力来自于本金+利息。

但对于国债、政府债来说，通常是借新还旧，无限滚下去的。

所以，真正的还债压力，只有利息。

下面是美国十年期国债的票面利率。

是决定美国抵押贷款利率的基准，是世界上流动性最强、交易最广泛的债券。

可以看到，票面利率是长期下降的，直到疫情结束快速加息，才出现了明显的回升。

23年12月票面利率最高4.5%，最新的24年8月票面利率3.88%，近期的票面利率就维持在这个区间。

而2020年的降息，票面利率直接压到了0.63%，四舍五入约等于没有。

然后美国干了什么呢？看下图，配合疫情，2020年疯狂飙升的发债量。

简单介绍一下三种美国政府债券：

Bills - 国库券（短期国债）：是期限最短的政府债券，通常期限为几天到一年不等。

Notes - 国库票据（中期国债）：中期债券，期限通常为2年到10年之间。票据的利息每半年支付一次，票据到期时本金一并偿还。

Bonds - 国债（长期国债）：国债（Treasury Bonds, T-Bonds）是长期债券，期限通常为10年以上，常见的期限是30年。每半年支付一次利息，本金在到期时偿还。

小结：美国用约等于0的利率发了大量债务，只要经济不崩，能把本金置换了，还利息的压力轻松，需要考虑的只有通胀。不只是美国这样干，日本也是。而加息，正是因为通胀来了，不然接着奏乐接着舞。

二、接下来，重点看不同利率时期，不同期限的债券发行量（！！！重点来了！！！）

Bonds，长期国债，通常10年以上。可以看到2010年之后发行量开始增大，2020年飙升了好几倍，2024年高利率环境下，发行量明显下降。

Notes，2-10年期国债，从08年次贷危机后开始QE，发行量飙升，在2020年又上升了一个量级，但不如Bonds长期国债的增长倍率那个明显。

2024年的高利率环境下，可以看到发债量有所下降。

Bills期限最短，通常1年内。2020年发行量飙升，2024年虽然利率高，但发行量也没有减少。

梳理一下具体现象：（！！！重点！！！）

1、 从08年QE之后，美国整体发债量都开始猛增，这是QE带来的必然结果。

2、 在2020年利率极低接近0利率时，美国史诗级放水，发债率远超过去。

3、 在加息到2024年的过程中，新发的长期债在减少，而新发的短期债依然保持在较高水平。

我的看法是：

1、 美债是财政部发的。财政部在高利息环境下，用短债替代长债，为了防止锁定过高的利息，防止利息压力过大造成财政赤字的巨大压力。

2、 借新债还旧债，这是所有政府的传统艺能。无论是期限最短、发行量最大的的1年期Bills，还是发行量次高的2-10年期Notes，它们都正在迎来大面积置换的时候。时间从2020年发债高峰期往后推，现在已经是2024年，如果延长到2030年，意味着10年期以上的Bonds也要加入这个行列。

3、 因此，接下来美国政府面临的情况无非只有2种：

（1）顶着高利息环境，发新债还旧债，硬抗利息压力。这需要美国经济异常强劲，通常我们认为GDP增速要大于利率，即美国GDP至少要干到4%以上，这还没算通胀。如果按照2%的通胀算实际利率（名义利率+通胀率），美国GDP要飙到6%以上，谁给它的自信和勇气？

（2）降息，目前用发短债的形式等待美联储降息到比较低的水平，然后开始发中长债去置换过去的债务。

我认为，目前财政部正在发短债，就是在面对第2种情况。

给大家提供一些用来八卦的增量信息——美国第78人财政部长耶伦的背景：

耶伦出生在纽约的犹太家庭。父亲是家庭医生，母亲是小学教师。

耶伦是耶鲁大学经济学博士，师从诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯·托宾，就是发明托宾Q理论的那位。

耶伦的丈夫是经济学家乔治·阿克洛夫。

耶伦的儿子罗伯特是经济学教授。

耶伦在2014到2018年担任美联储第15任主席。

所以，你说这种背景的耶伦奶奶，她是

被迫最近只发短债，等待接受美国财政部被美联储无情抛弃的命运？

还是她已经知道了鲍威尔爷爷接下来一定会降息？

大家可以大胆去想。

终于，我不再纠结美联储会不会降息了。接下来的心思可以放在，以降息为前提下，该具体怎么在美股上建仓消费的问题。

美股：今日纳指没消费，最近反弹的不错，需要它越过19500。目前判断还会出现一次回落，原因在日元套息交易可能还会引发抛压，具体见我主页这篇文章《日元套利资金卖干净美股了没？再大跌美联储会降息救市吗？》。另外，市场在经历一次大跌之后，对估值的重新认知达成需要时间，会通过反复波动完成，我需要看这次拐点的强度，再判断。不过若有机会把在高位消费的成本置换到低位，我还是会主动去做的。

标普消费+1，限购没办法，持续消费ing。

国内：目前处于休息状态。这一次，我觉得地量未必见地价，地价之后也未必就能赚钱。这两天会再写一篇帖子分享一下这方面的想法。机会，再看吧，目前还没产生那种值得一试的直觉。

*** 做合格金融消费者，从记账开始！***

海外消费记录：今日纳指无消费，新增标普消费

Ps：在国内盘中下的美股QDII订单，对应的是当日晚上的美股收盘价，实际消费值是下图标记的下一根K线。

国内消费记录：今日无消费

< 分享增量信息，提升决策质量。记录真实消费，每个交易日2点半-3点前分享消费记录。如果你感兴趣，欢迎点赞关注，留言讨论，咱们交个朋友。>

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