每一家银行在发展的过程中，都藏着最初的梦想和最终的目标，我们不仅仅是站在原地凝视梦想和目标，而是要跳入水中，挥动双臂，勇敢地向着目标前进。正如船桨是船前进的动力，我们的行动和努力是实现梦想的推动力。只有持续不懈地努力，才能使梦想逐渐靠近，最终成为现实！
正如我本次半年报的主题一样“初心如磐-奋楫笃行”！
平安银行在今天晚间发布了2024年半年报业绩报告，一直以来保持了上市银行优先发布正式业绩报告的传统习惯，今年的半年报最大的亮点在于发布了“中期分红”，这一举动在市场上引起了广泛的关注和热烈的讨论，作为陪伴和投资平安银行长跑8-9年的老股东来说，对于本次中期分红的方案。我个人还是感到很意外的，毕竟平安银行在过去很多年的时间里一直以来分红并不高，为了各条线业务的高质量发展，把大量的资本投入到经营当中，叠加2023年年度分红一举从12%提高到了30%，给市场和投资者带来了“意料之外”的惊喜，而今年中期分红的方案，则是给市场和投资者又带来了一次“意外之喜”，目前已经A股上市银行发布中期分红的多家银行均为国有银行、城商行、农商行。股份制银行目前少有发布中期分红的计划，相信平安银行一定会为股份制银行在股东回报方面做出积极的“表率作用”。
今天晚上发布业绩的时候，我正在和平安证券总部的小伙们沟通就证券+银行的相关权益问题，我给出了我的想法和建议，以此来拉动平安银行AUM的新增长点和平安证券的资产规模，后面我也会通过股东大会等渠道方式反馈相关意见，好了！下面我们来详细分析本次半年报的诸多看点。
综合数据：2024年上半年，受持续让利实体经济、调整资产结构等因素影响，平安银行实现营业收入771.32亿元，同比下降13.0%。实现净利润258.79亿元，同比增长1.9%。6月末，资产总额57,540.33亿元，较上年末增长3.0%。6月末，不良贷款率1.07%，较上年末上升0.01个百分点；逾期贷款余额及占比较上年末实现双降；逾期60天以上贷款偏离度及逾期90天以上贷款偏离度分别为0.79和0.65；拨备覆盖264.26%，6月末，核心一级资本充足率上升至9.33%，各级资本充足率均满足监管达标要求。同时，平安银行进行2024年中期利润分配，每10股派发现金股利人民币2.46元（含税）。
点评：中报发布这几天，我给出了我的预测（营收负增长，净利润微增长2%-3%，可能中期分红）
今天正式发布了，营收负增长，利润微弱增1.9%！说实话下滑的趋势在意料之中，长期跟踪平安银行的投资者或者长期关注的朋友都知道，我在平安银行2023年年度业绩和2024年Q1业绩发布的时候，多次强调过，平安银行正在【修身养息】具体内容可以看过去的文章：【且听惊雷-休身养息】平安银行2023年年报业绩有感！
规模扩张基本上可以“躺平”了，原因很很简单，过去两年宏观经济的持续低迷，金融让利实体经济的总基调没有改变，多轮次的降息导致了整个上市银行净息差暴跌，那么不增长规模+息差持续加速下跌的情况下必然导致营收下滑，没有增量何来的新营收？所以平安银行利润负增长在过去一年多的时间里，大家也能够看到这是行业共性问题，而绝非平安银行的问题，所以在之前的相关交流过程中我也主张主动“躺平“，大环境不好，冲的越猛，死得越快，何为顺势而为？适度躺平有利于长远发展！
说完意料之中，再来说一下意料之外的事情，那就是净利润增长1.9%，按照我的想法，整个资本市场的现状不言而喻，大家很清楚，以银行为首的低估值高分红的蓝筹股，还需要看业绩吗？根本没人看，市场流动性极速枯竭，信心完全丧失，借此机会直接大比例负增长，也不是不可以，反而在未来基数足够低，效果会更好，因为就算大比例负增长，也不会对股价造成多少冲击，因为目前整个中国银行业的估值依旧处于历史低位，同时平安银行估值创下自上市以来最低，能跌到哪里？能跌到多少？我不多说，大家心里都很清楚。好了综合数据营收和利润这一块就说到这里，接下来我们看看其他值得关注的细节！
股东分析：股东人数从56.79万户降低到了54.64万户，前十大股东当中，北上资金、易方达沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF均小幅度加仓，其他股东没有太大变化。
点评：过去半年，国家队不断的救市，很多投资者说平安银行不会被国家队关照，我对此懒得搭理，我只能说年轻的投资者太多了，他们根本不知道平安银行（原深圳发展银行）代码000001在90年代初是什么样的明星股和市场地位，救市不会只救上证指数，也会去救深圳撑成指，大家都清楚不少垃圾股都在深交易所上市，这严重拖累了深圳指数跟随上证指数的步伐，而平安银行作为老牌明星股，以我从业快20年的经验告诉大家，救深圳成指，一定会优先拉升平安银行！现在中报披露了前十大股东动向，年轻的投资者可以闭嘴了，除了减少的大约2万户个人投资者，国家队的资金已经配置了，我的观点错与对，立分高下！
净息差与不良率：2024 年 6 月末，不良贷款率 1.07%，较上年末上升 0.01 个百分点；拨备覆盖率 264.26%，拨贷比 2.82%。不良贷款生成率 1.69%，同比下降 0.01个百分点。
点评：先来说净息差平安银行的净息差从2.55%跌落至1.96%，同比下降59bps，很多人乍一看净息差跌落的速度跟幅度非常夸张，但是实际上我在过去很多年业绩点评当中以及公开路演交流的时候，反复强调过一个问题，那就是当平安银行的净息差再过去始终保持行业领先地位的时候，我国进入了长期的降息周期，同时同业的银行在当时的时期净息差均没有平安银行的净息差基数，所以整个降息周期各家银行比拼的，并不是谁的净息差能够率先见底，比拼的是谁能笑到本轮降息周期尾声？谁能够笑到最后？我们都非常的清楚，过去两年央行多次强调过中国银行业近息差的红线在哪里（1.6%-1.8%）但是由于宏观经济的持续低迷，导致中国银行业的息差一降再降，这让不少银行陷入了净息差“比烂”的阶段，而我本人一直以来强调的则是降息周期，谁家原有的基数高，谁就能够笑到最后。当然也要去综合考量贷款投放的总量问题，但是不少银行息差较低，逆势规模扩张，虽然表面上是营收利润点增长，但实际上是以量补价，而平安银行依托较高的息差，就算规模扩张放缓，依旧赚钱能力不减，同时可以在控制风险的同时安稳读过降息周期！哪怕今年中报进息差跌落至1.96%，我也仍然有100%的信心，相信平安银行可以熬过本轮降息周期，在我过去跟踪平安银行息差的过程当中，我多次强调过，若有一天平安银行的息差跌落至1.5%以下，则同业银行的息差可能已经跌破了1%，甚至会滑落至0.8%附近！到了那个时候中国银行息差的问题，就不是上市银行日常经营的问题，而是整个银行业的问题。我相信这一类问题绝不可能发生，唯一要做的事就是瘦死的骆驼比马大！对于行业共性息差下滑不需要去担心，死道友不死贫道！
说完净息差，我们来说不良的问题，已经披露的上市银行半年报业绩快报当中，整个银行业在零售业务领域均出现了不良飙升的情况，本次年报披露的不良率为1.07%，同期降低0.01%，总体稳定，但是要看一个细节，那就是新生成不良为1.69%，2023年披露的新生成不良为1.89%这个数据非常重要，在已经披露的上市银行快报当中，我刚刚讲过不良总体都呈现反弹情况，在这样的宏观背景下，平安银行依然能够做到新生不良下降，说明平安银行的资产质量及经营低风险客群的效果正在显现！自零售业务持续行业内卷的背景下，平安银行过去高举高打的策略，必然受到严重的影响，所以总行层面动态调整了战略方针，这个战略调整的时间并不长，能够在短时间内控制住新生成不良，已经凸显了平安银行在战略经营上“敏捷”的一贯作风！所以大家可以耐心地去等待和观察，带上市银行全部发布中报业绩之后，可以横向对比，各家银行的新生不良与净息差差的变化，则可以一下子看出，平安银行不论是净息差还是新生不良都是非常优秀的。据我所知，有些银行可能会在中报净息差跌破1.2，可能是交通银行，也可能是民生银行…我只想表达降息周期，有能力挺到最后才是王者！
资本充足率与分红：核心一级充足率9.33%，比2024Q1的9.59%环比下降了0.26个百分点，比去年中报的8.95%，上升了0.38个百分点。特别派发中期分红，占净利润20%。
点评：再过去数年的时间里，中国资本市场流行一种观点，少股权融资，核心资本充足率不断提升的银行叫做有内生性资本的银行，比如招商银行，建设银行等。而平安银行作为转型逆袭的“黑马”银行，一直受制于各条线业务的快速扩张，导致成本开支、分红、核充率一直不太好看，近两年以来，平安银行在不断提升核充率、分红，压降开支才有了现在的成果，当然这也得益于平安银行准确的对于当前形势的判断，降低扩张从而为多方便提升核充奠定了保障！大家需要明确一个认识，那就是现在的经营环境，提高核充实属不易啊，过去几年相比较当前，整个银行业的经营状态，大不如从前，不少同业上市银行在经营状态良好的情况下核充的提升都难上加难，何况现在的环境？平安银行在完成2023年30%的高比例分红之后，叠加中期分红，依然能够做到核充的总体提升，这已经是股东们值得开心的事情，扪心自问，过去又不下100位投资者担心平安银行核充不足，会启动股权融资，从而稀释老股东权益，而我在过去多年反复告诉大家，不要担心这个问题，管理层很清楚，也会找到优先解决方案，避免股权融资，让大家寒心！如今这个担忧几年了？实现了吗？大家自己思考吧…
再来说分红问题，已经披露的上市银行中期分红的方案是比较多的，大概有16家左右，而这16家银行基本上都是在研究探讨的流程当中，但是事情没做话先说了，而平安银行并没有在中报发布前夕，对市场和投资者去做预期引导（中期分红），而是无声处听惊雷，给大家惊喜！走到今天，仍然有无数的投资者在担忧2023年高比例分红能否持续？中期分红能否持续？对此，我想说人生无常持续多久算？持续3年？5年？10年？百年未有之大变局，考虑那么长远考虑的了吗？看得清吗？更多的都是自我安慰，我经常给他们说，人生无常，明天能不能活着都不敢保证，我还要所谓的一定要怎么样怎么样？这不是愚蠢和无聊是什么？当年的“铁饭碗”如今也不是了，当年的种种确定性，在如今宛如笑话不是吗？所以何必去执着于很长远的未来？我觉得做投资，能够到1年-2年的事情就已经很厉害了！别动不动十年八年的，都是可笑！所以我对平安银行年度高分红以及中期高分红是非常满意的，当然，我也更希望在2024年的年度分红当中能够叠加中期分红之外，有一定比例的提升，比如33%或者35%？
投资收益：2024年上半年，本集团其他非利息净收入150.49亿元，同比增长56.7%，
点评：这一块业务表现意料之中，想必大家最近也看到了江浙地区不少的上市银行，均出现了大幅度配置债券投资的情况，这也迫使央行方面多次警告，所以我相信平安银行再过去的时间里，必然会加大债券配置，譬如像已经公布的南京银行快报当中显示，得益于债券市场的表现，非利息收入大增约50%。可以遇见到的事，整个2024年半年报业绩上市银行披露报表后，我们会发现债券类投资，应该都成为了拉动银行业非利息收入的主要增长点！这一点没什么好点评的，在宏观经济低迷，贷款需求不足，资产荒，息差下降等多重因素干扰下，上市银行唯一能够选到的有效资产，仿佛只有债券！
我们不能在明明知道贷款需求严重不足的情况下，不让银行去想办法赚钱，这违反了商业经营的本质！所以大比例投资债券是逼不得已，但凡整体宏观贷款需求增加或增长强劲，银行都不会加大比例投资债券！常年跟踪银行的投资者应该非常清楚的知道这一点！但是我们也要看到监管部门，对于此类行为已经三令五申发出过警告，这其实是一个比较尴尬和好像无解的办法！
建议：我个人非常支持顺势而为，也就是平安银行准确把握债券市场投资机会，加大债券市场收益，从而弥补贷款需求不足带来的收入下滑，通过非利息收入弥补其他业务条线的利润损失。但是我也要说，我们需要准确的敏感的嗅觉，及时调整对于债券市场投资的策略，避免被相关部门予以追责！我相信你平安银行敏锐的行动力，应该会在潮水褪去之前全身而退！但作为钟情于平安银行的股东，在这里还是要提出这样的想法和诉求的！
总结：整个平安银行2024年中报，我认为值得跟大家去讲的就这么多，具体各条线业务上，零售业务、对攻业务、大财富管理业务今年半年报等就不去展开与大家分享了，原因很简单，平安银行正在处于重大战略的转型阶段，这个转型一方面是适应宏观环境，顺势而为，另一方面也是在内部调整合适的姿态，以应对复杂多变的环境，能够更加从容的完成整个结构的调整，这个调整最快，我个人认为要到2025年年末，当前市场低迷，也为平安银行不浪费机会，在低迷的时期主动积极的调整结构，而赢得了时间！
投资机会：我本人继续满仓满融，坚定看好平安银行，我个人认为，银行股年内涨幅较好，并非一定是市场所谓的“高股息“，而是中国银行业不论好的时候，还是差的时候，估值都只有一个方向，那就是向下，这种错误和扭曲的现状，需要改变，也必须改变！低估值就是要估值回归，高估值就是要均值回归，宇宙法则，说破大天，也阻挡不了！
平安银行创下历史最低估值，分红和经营都处于历史最好阶段，你告诉我，一个高质量发展的资本市场，一个重视股东回报的银行，凭什么只有连0.5PB的估值都没有？中国恒大破产前夕，都还有0.3PB，天理何在？定价有效性何在？
今年是我陪伴平安银行长跑第9年的时间了，我见证它合并成功，转型成功，一步步走到今天，风雨飘摇的这些年，我们彼此都付出了很多心血和代价，管理层对于股东的诉求和期待，依旧保持了最大程度的满足和承诺，将心比心，作为股东，我们有没有为平安银行创造了什么样的价值？如果没有，就耐心陪伴它，如果有！让我们携手初心如磐，奋楫笃行！#【悬赏】2024中报来袭，谁的表现更胜一筹？# $A50期指当月连续(SGX|CN00Y)$
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