4.1亿美元！高瓴增持阿里巴巴，什么信号？

随着降息周期的临近，不少中概股都出现了结构性机会。

8月15日，高瓴旗下HHLR Advisors公布了二季度美股持仓情况。

根据相关数据显示，高瓴旗下HHLR 二季度在美股市场共持有78只股票，总持仓约为40亿美元。

其前十大持仓股分别为，拼多多、百济神州、阿里巴巴$阿里巴巴-SW(HK|09988)$、贝壳、传奇生物、唯品会、网易、ARRIVENT BIOPHARMA、携程、KINIKSA PHARMACEUTICALS。

从持股分布上来看，其大部分为中概股，占比达到了8只。

从持仓动向来看，HHLR二季度增持了阿里巴巴、唯品会、网易、携程，其中增持阿里巴巴最多，增持了约523.55万股，增持金额约为4.1亿美元。增持完成之后，阿里巴巴上升为高瓴旗下HHLR第三大重仓股。

二季度，其减持了拼多多、亚马逊、微软、丹纳赫、贝壳等公司，其中减持拼多多约289.91万股，减持完成之后，拼多多仍然是HHLR第一大重仓股。

值得注意的是，这是HHLR连续三个季度减持拼多多。根据资料显示，2022年三季度，拼多多成为HHLR前十大重仓股，且2022年、2023年拼多多涨幅分别为39.88%、79.41%，表现大幅优于京东以及阿里巴巴。

高瓴选择减持，也是等于提前锁定了利润。

与其他中概股不同，得益于优秀的财务表现，近两三年以来，拼多多的股价走势相对比较强势，并未跟随大部分中概股趋势。

且值得注意的是，因为主打低价，实际上，拼多多财务状况从2021年开始就持续改善，并且一直放量。截至今年一季度，拼多多实现归母净利润279.98亿元，同比去年增长245.61%，高速的业绩增长，是市场对于拼多多青睐的根本原因。

反观京东以及阿里巴巴，相对表现较差。另外根据年报显示，2023年拼多多净利润已经接近阿里巴巴，并且大幅超越了京东。且今年因为低价以及“仅退款”，阿里以及京东选择了被动跟随。但是这项规定明显损害了部分商家的利益，并不能来带良性的循环。

资料显示，仅退款最早是由拼多多提出的售后服务政策，旨在保护消费者权益，倒逼商家提高商品质量和服务，对抗平台长期泛滥的假冒伪劣产品。去年底，多个电商平台相继支持仅退款服务，由此成为行业标配。随着这一政策的深入执行，恶意退款频发、商家利润受损、营商环境恶化等问题日益突出。

近期，多家平台宣布对“仅退款”项目进行优化。

根据淘天方面数据显示，面向全体商家正式上线“仅退款”优化策略策略上线首周，得益于商家售后自主权提升及“仅退款”异常行为识别模型升级，淘天全平台对“已收到货仅退款”场景的介入已减少20%，不合理“仅退款”数量锐减。

侃见财经认为，纯粹以低价来吸引用户，并不是长久之计，未来客户需求将会分层，因而各大电商头部平台需要守住自己的赛道，避免盲目的跟风才是破局的基本逻辑。

侃见财经注意到，今年以来，尽管阿里市值依旧低于拼多多，但是其业绩也已经开始改善，而市场对于拼多多的预期也出现了分歧，除了高瓴等资本的减持，也有部分机构进行了增持。　8月13日晚间，美国SEC披露了高毅资产国际公司的13F报告，私募巨头高毅资产在美股的二季度持仓情况曝光。其中，高毅二季度继续增持第一大重仓股拼多多44.72万股，使持股市值进一步升至2.11亿美元，占高毅美股持仓的23.89%