风险提示：本文仅是个人投资过程中的思考和阶段性梳理，本人只是一个普通小散，文章观点不一定正确，投资水平也很一般，文章中涉及的股票或者基金均可能有大幅下跌的风险，请保持独立思考，市场有风险，投资需谨慎，文章观点仅作交流之用，不构成任何投资建议，读者朋友请勿据此操作！
本周交易记录备忘：
调仓1：在3.66-3.81亿人民币市值买入雍禾长线大约0.34%仓位；
调仓2：卖出中签新股“珂玛科技”，盈利13490元；
仓位分布表：
注：图片内容来自“量子咸鱼”制作
投资过程记录备忘：
Part1:食品饮料板块底部继续震荡
看下咸鱼估值系统数据表里面的我有持仓的消费类指数估值情况：
咸鱼估值系统数据表：
注：图片内容来自“量子咸鱼”制作
中证消费：综合估值水位0.23%【环比上周小幅下降，接近极值】；
中证白酒：综合估值水位1%【环比上周小幅下降，接近极值】；
国证食品：综合估值水位0.14%【环比上周小幅下降，接近极值】；
消费红利：综合估值水位7.27%【环比上周下降】；
大消费指数仍处于磨底阶段，大消费指数板块目前的估值吸引力依旧，本周在底部继续震荡，下周很多企业都陆陆续续要发布24Q2业绩了，我的持仓股安井食品将在8.20日发布24H1业绩，届时再详细分析一下。对于普通小散来说，后市涨跌都不是我们能够操心的，我们能做的就是在市场底部不去恐慌割肉，在市场反弹时不去追涨，投资本身就是反人性的，这也是投资之道简单却不容易坚持的原因所在，在目前这个底部位置，我们更不能倒在黎明前。
Part2:雍禾医疗24M8上半月植发转化率有所下滑
注：图片内容来自“量子咸鱼”制作
24.7.29-24.8.17日雍禾医疗日均植发人数仅105人/天，环比下降比较多，当然因为时间跨度仅19天，因为现在线下大盘数据都是以“千人”为单位的，统计上可能有误差，不过24M8植发转化率可能比较差，看服务客流24.7.29-24.8.17日均为3632人/天，虽然服务客流有所下滑，但是考虑到关了那么多门店，服务客流有所下降倒也是正常，但是手术转化率下降到3%还是比较低的，考虑到统计时间比较短，后面还需要继续跟踪，另外8.22日会开业绩交流会，到时可以看看管理层会不会透露关于24M7-M8的经营情况。
Part3:腾讯控股24H1业绩还是不错的
腾讯控股已经公布了24H1业绩，关于业绩分析，我已经单独成文，这里摘录一些重点内容：
腾讯控股2024Q2的利润端继续大超预期，游戏业务也似乎出现了拐点，就是收入增速低了一点，不过考虑到非常好的增长质量（利润含金量很高），整体还是超出预期的，但是财报公布后市场似乎不买帐，可能和管理层在业绩交流会上透露出的宏观经济增长压力有关，表现为金融科技业务的疲软以及主动收缩贷款规模。
腾讯控股2024Q2营收1611亿，同比仅增长8%，再次印证了腾讯控股进入了增速换挡的新阶段，以往的收入高速增长难以持续，不过考虑到非常好的增长质量（利润含金量很高），整体还是超出预期的，非国际会计准则下归母利润573亿，同比增长53%，利润率持续改善，24Q2单季度的非国际会计准则下利润率处于35.57%的历史高位。
腾讯控股未来收入的增长引擎主要是四块：
a.视频号+微信搜一搜+小程序的商业化变现增量
目前视频号用户使用时长已经大幅提升，用户粘性在增加，视频号+微信搜一搜+小程序的组合有望给腾讯控股继续贡献业绩增量，目前最大的收入贡献还是体现在信息流广告和视频号直播带货/视频号小店上；
b.聚焦SaaS产品下的云服务增长
腾讯控股云服务业务主动收缩亏损、高度定制化的低毛利业务以及转售业务，专注于盈利能力强、更容易货币化的标准化SaaS业务，在战略调整后，腾讯控股金融科技与企业服务的毛利率在逐季度提升改善，并且未来在混元AI的加持下，SaaS套装的使用体验会更佳；
c.海外游戏市场贡献增量
腾讯控股国内游戏能保持小个位数增长就不错了，未来游戏的增长还得靠海外，不过之前对海外游戏的增速偏乐观了一些，未来海外游戏部分增长预期就是10%左右；
d.微信小游戏贡献增量
微信小游戏作为腾讯进入新兴休闲游戏市场的尝试，有望为腾讯贡献新的收入增量，微信小游戏对于腾讯来说就是一个平台机会。
对于腾讯估值，主要采用分部估值法：主业估值+投资板块估值
主业估值（市盈率估值）：
2023年腾讯控股主业净利润（非国际会计准则下归母净利润）1577亿，预估2027年腾讯控股分业务板块收入：
本土游戏收入1396亿；
海外游戏收入709亿；
社交网络收入1271亿；
社交广告收入1657亿；
媒体广告收入148亿；
金融科技及企业服务收入2718亿；
其他业务收入57亿；
那么2027年腾讯控股预计营收7956亿，非国际准则下归母净利润率估算为31%（考虑腾讯控股主动收缩亏损及低利润率业务、降本增效、增加高利润率业务带来的利润率提升是可持续性的），那么腾讯控股2027年非国际准则下归母净利润2466.3亿，剔除预估股份酬金200亿【拍脑袋，不一定准】，那么实际核心经营利润2266.3亿，给于25PE估值，腾讯控股主业合理估值为5.666万亿人民币；
投资板块（公允价值法）：
截止2024Q2腾讯控股目前持有股权价值合计共0.89万亿，再考虑股权变现带来的折扣（7折考虑），那么投资板块的估值就按0.63万亿计算；
那么估算腾讯控股2027年底合理估值约6.291万亿人民币，当然这是比较保守测算情况下的估值，不过腾讯控股未来增长速度要换挡了，预计腾讯控股未来收入端增长势能维持7%左右增速。
$腾讯控股(HK|00700)$$雍禾医疗(HK|02279)$$安井食品(SH603345)$
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