主持人:欧洲也发生了一些事情，德国本身经济下滑，在欧盟几个大经济体中是比较明显的

$上证指数(SH000001)$  主持人:欧洲也发生了一些事情，德国本身经济下滑，在欧盟几个大经济体中是比较明显的，英国财政方面有巨大亏空。是不是反映出欧洲经济今年下半年会不会更加低迷？

付鹏：对的，所以我们看到欧洲央行在降息，英格兰央行降息，加拿大央行已经两次降息。整体现在反映出什么问题呢？

可能除了美国自己现在的经济情况，对当前的利率水平是能够接受的，至少处在可能实现软着陆的背景下。其他各国自己内部的因素根本不足以支持这样的利率水平。

其实从利率上就能够看得出来，我可以说欧洲比较差，英国也差，加拿大也差，但是唯独就美国目前不错。

当然有人担心这不可能，在全球化背景下，怎么可能一个人独好呢？

我想说的是，现在不一定是全球化的时代了，2016年以后其实就是进入到一个逆全球化的时代。

这种时代下，本质上来讲就是逐渐向孤立主义在走。那实际上美国在孤立主义下，其实是受益的。

比如放到金融市场上就会出现一个问题，所有的资本就都会往美国去拥，这是第一。

第二是它的利差，像欧央行降息、英格兰降息、加拿大降息，利差会推动美元相对来更强势。

国内大家总希望美联储降息，很多人的逻辑其实还是过去的降息了，A股市场可能就会涨一波，总有这种预期。

因为他是按照过去的逻辑线。第一，美国如果降息，全球资本会重新从美元端上流出来。流出来了以后，作为新兴市场的代表，作为高增长的代表，那肯定会流向我们。第二，它降息了以后，会缓解对估值的抑制作用，这个对于中国来讲也是相对有利的。

当然所有的架构都是建立在以前的这种全球分工合作协同。全球的资本是在这种分工合作协同下的基础上去进行架构。

现在为什么说，这几年可能很多人越来越看到一个问题，海外可能发生什么跟我们都没太大关系。

所以我只能这么说，就是当前的A股，你的核心的逻辑还是在我们自身，就是提高我们自身分子端的回报率。这可能是至关重要的。

所以整个A股现在的主因，用我的话说，外部它已经造成了这种结果了。就是这个外部大的这种结构，国际分工的关系，资本流动关系其实都发生了变化，变化其实已经很明显了。

以前的那种方法论，我觉得可能不太适用了。当下就回归到很简单的，既然相对来讲，各国都相对保护自己了，相对孤立，那其实我们自己的市场更多就要看我们自己的内因了，而不是更多的去关注外因。