强烈看空

这是时空复利的第1809篇原创

2021年5月24日，片仔癀每股收盘价362元，发文表示：片仔癀没有未来

主要观点是，产品单一，越来越不像药企；如果一家药企不做医药研发，还有未来么？

目前股价跌幅42%；

2024年01月09日，发文细聊：片仔癀成长的底层逻辑

拆解了片仔癀的底层逻辑，神秘+保健+权威+稀缺+提价+收藏=片仔癀。

但估值，要向茅台看齐。

那时片仔癀市盈率46倍，茅台市盈率28倍。

现在片仔癀市盈率40倍，茅台市盈率22倍；

市盈率跟着茅台走，而业绩更是大不相同。

茅台中报净利润增速16%，Q2单季净利润增速16%；

片仔癀中报净利润增速12%，Q2单季净利润增速-3%；

原因出在销量，原材料成本也在上涨。

大家关注的要点是，片仔癀的股价还会不会继续跌？

大概率会。

片仔癀股价一直涨，估值始终高，是因为过去十年，净利润复合增速为21%；

过去20年，净利润复合增速为24%；

利润始终稳定增长，估值就一定下不来，这已经属于物理学定律。

所以片仔癀的历史估值，市盈率历史最低是33倍，平均值是58倍；

但现在业绩下行，那么33倍市盈率大概率撑不住。

因为33倍是成长股估值，业绩下行，那不叫成长股。

不考虑历史估值，片仔癀的市盈率最少也要对标茅台。

因为底层逻辑类似，神秘+保健+权威+稀缺+提价+收藏。

尤其两者间更大的不同是，茅台没有原材料成本压力，也无需为了新的增长点而去搞乱七八糟的产品。

但片仔癀不同，有原材料成本压力，也会为了新的业务增长点而去走白药的老路。

所以，片仔癀的市盈率最低标准，也要与茅台对标；这样的话，目前远远没有跌透。

最少无论如何，40倍市盈率的非成长股都是没有安全边际的。

并且资本市场什么事情都有可能发生。

新冠疫情，油价负数，股神活久见，地产日本化，教培团M，互联网反垄断，中概股退市风波；

片仔癀是优质股票，有护城河，有忠诚的用户群体，有不可替代性，但如果买贵，此处省略一万字........

$片仔癀(SH600436)$$贵州茅台(SH600519)$$伊利股份(SH600887)$#李大霄最新研判：2839或是历史大底#