前期债券市场成交低迷,又恰逢六年磨一剑的《黑神话:悟空》火爆上线,市场有人顺带开起了玩笑,说最近成交量那么低是因为交易员都去玩黑神话去了,交易投资冷清的金融市场——这锅有部分需要“交易员们心思已飞到黑悟空身上”来背。
这变向赞美”黑悟空”(毕竟是国产精品)的戏言,背后反映的是近期现券交易量明显下降,机构观望情绪浓厚的债市客观情况。
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“交易萎缩”的背景是什么?
其背景虽然是老生常谈但值得回顾,因为到今天“余波未了”——8月第二周央行连续操作导致收益率大幅走高后,由于基本面数据的客观情况,买盘就已经摩拳擦掌准备随时下场了。而亲爱的央妈当然知道这帮小猴子们在想什么。所以8月12到16号这一周各种“利空消息”就没停过,从周一“传9-30年国债交易需自带做市商(后被证实且至今未变,讲白就是不准干)”、下午大行开始卖出国债(主要是7年),到周二“监管要求新上报零售类债基久期不得超过两年”,到周三“打击违法行为有利于规范市场运作(主要是部分农商行在利率债方面的liyi输送)”,再到周四“传限制银行对公募投资和税收优惠取消(后基本被证伪)”,最后到周五的“监管限制部分纯债基金配置7年国债”。
——让原本应该“借回调之机大额买入”的债券多头们深刻体会到什么叫步步惊心,虽然全周主要利率债收益率整体是小幅下行的,但可谓极度坎坷,“多”的心力憔悴。当然这个事情有后续,后续详见今日债市解读。
债市近期如何?
来到本周,首先对利率交易量的限制没有消除,其次央妈没有“鸣金收兵”的明确表态。市场多头们的屁股还隐隐作痛,心理还余波未平,空头则无基本面的支持,又才借央妈之手丰收了一波,大家都有足够的理由“观望”。这是近期市场为何交投如此惨淡,债市相对震荡的根本原因。
买债,但害怕波动,后期怎么买?不害怕波动,又怎么买?
对于债市的看法,近期有不少观点认为长期风险巨大,买短的更划算。对于厌恶波动又不想操心的朋友们来说,短债确实是一个很不错的投资标的。
如果朋友们对于波动特别厌恶,那购买短久期产品依然是最合适的,因为在下一波债市的趋势没有清晰前,敏感的市场波动是随时可能来临的,而且由于交易量被人为控制,价格波动也可能放大。长期债被“威胁调控”和被调控的次数远高于短期债,在整体票面利息越来越低的今天,要想求稳,除了运用传统的票息策略,短期波段获取资本利得也是一个很好的选择。
如果是能接受一定程度波动,小心脏抗打,且能接受长期的朋友(这是前提),我个人觉得长债价值大于短债。一是因为基本面目前依然看不到转向;二是长期债被“威胁调控”和被调控的次数远高于短期债,所谓风险早已被市场出清,近期长债被买下来那是因为真有刚需; 三是对于资管机构(也就是大家买产品的基金、保险、证券资管等公司)来讲,尽管做波段获取资本利得是提高产品收益的方式,但靠票息是更传统和经典的债券投资方式,拉长久期换票面依然是不错的选择。
投资是个技术活,经济刺激政策的制定更是高高在上,但无论如何这些都是对我们生活的投射和反映。有时候不需要高端的烹饪技巧,大家用自己最原始普通的感知去思考问题可能更有利于缓解焦虑和应对未来。
不管是从基本面还是大家的风险偏好上,债市没有转向变弱的根本动力。金融市场波动是常态,如果你认为你上车债市被“套”住了,大概率只是暂时性的,毕竟真的要讲你套牢,还是要看看隔壁大A。因此,只要你摆正心态,给它足够的时间作答,不要提前交卷放弃,我相信你的债基会给到你满意的收益。
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