试论银行股与白酒等消费股走势背离

大家都知道，白酒与房地产周期高度一致，现在房地产在去金融化，实现房住不炒。白酒也一样，也要慢慢经历去金融化，去库存的过程。另外，白酒的成本是多少，利润率是多少，大家都知道啊，在经济下行周期，为什么要消费奢侈品。

白酒十年一个大周期，上两次分别是2003年的甲醇假酒风波和2013年的反腐风波，而且白酒爆雷年份全部都对应了库存顶峰，这次也不例外。所以茅台看起来便宜，其实已经山雨欲来了。只有对库存周期的主动去库存阶段不敏感的人，才会看不透，短期被套进去。茅台可能是唯一能做到在库存周期爆雷阶段，业绩不会负增长的企业，其他的二三线白酒大概率就逃不掉业绩负增长的宿命了，刚刚发出的舍得酒业绩就是这样啊，以后这样的白酒股业绩还会更多。

处在库存周期顶峰的白酒，估值看起来低，其实是高的，因为估值包括了业绩负增长的预期。反过来就正好是银行，历史上0.5pb就预期了地产和城投债的爆雷。但是如果这两个风险因素事后被证伪了，那就要估值修复，如果再叠加业绩，那就是戴维斯双击了，

一句话，白酒估值看起来低，其实未必低。银行估值低，那是真低，证明过去市场对银行的度想过头了，风险因素全部被证伪了，所以要纠正，稍微有点利好，比如业绩微增长，分红超预期就会给点阳光就灿烂。