四大行迭创新高，工行的市值都2.1万亿了。再次坐上第一的宝座。
最近有一种声音，说银行扭曲了A股的真实点位。
剔除掉银行后，A股的真实点位只有2000点。（说各种点位的都有）
那么大家是如何得出这个结论的呢？
恐怕都没有详细的估算过吧。
大家得出这个结论主要是基于自身的体验。
银行真的扭曲了A股的真实点位吗？
一、基于体验的结论
如果是根据散户的体验来判断，确实可以得出A股的真实点位是2000点。
为啥？
因为大多数股民的仓位主要在小微盘上，而小微盘的暴跌程度相当大。
今年以来全A涨跌幅中位数是-30%左右。
年初上证指数是2972点，如果下跌30%，就是2081点。
2月5日是上一次的低点，现在上证指数还没有创新低。
但全A有3344只股票下跌，涨跌幅中位数是-5.6%左右。
也就是说，大部分股票已经创出新低。
这些创出新低的股票的下跌中位数是多少呢？14%左右。
因此，当下市场比年初暴跌的低点还悲观也就不奇怪了。
年初反弹的时候，我就跟大家多次提示过小票的风险。
不过看到小票反弹得很厉害，所以没人在意。
现在我还是要继续提示这个风险，甭管接下来小票是否会大幅反弹，但改变不了创新的命运。（小票是指流通市值在中证2000以后的股票，也包括部分中证2000的成分股）
但凡当时不迷恋赌博，现在也不至于如此悲观。
基于体验，我们肯定会认为A股的真实跌幅很大。
那么，银行真的让了吗？
二、都误解银行了
上证指数的总市值是55万亿，上证银行的总市值是11.8万亿，由于上证指数是市值加权法编制的，所以说银行让上证是可以理解的，但失真了30%，就有点夸张了。
上证指数的编制有问题，刻画全市场的指数有中证全指，万得全A和同花顺全A。
还有两个指数剔除了金融和石油石化，分别是万得全A(除金融、石油石化)和同花顺全A（除金融、石油石化）
从上图可以看出，金融和石油石化并没有造成多大的失真。
这是为什么呢？因为大家对指数的编制一知半解。
人们喜欢谈论市值，比如，工行市值2.1万亿，银行整体的市值是12.4万亿，就会想当然的认为银行的上涨护住了指数的脸。
稍微懂一点的人，会说，不对，不应该看市值，而应该看流通市值。
银行的流通市值是8.4万亿，全A的流通市值是65万亿左右，那么8.4万亿真能让指数有如此大的失真吗？
显然是不可能的。
然而，现在的主流指数的编制方法不是流通市值加权法，而是自由流通市值加权法。
两者有多大的区别呢？
A股的流通市值是65亿左右，自由流动市值只有31.4万亿。少了一半多。
具体到个股，工行的流通市值是1.7万亿，自由流通市值只有2171亿；
农行的自由流通市值是1.6万亿，自由流通市值是1498亿；
中石油是1.4万亿>982亿；中行是1.1万亿>1024亿；
长江电力是7180亿>3457亿；中国人寿是6676亿>480亿；
中国神华是6624亿>1078亿。
对于流通市值和自由流通市值有啥区别，大家可以自己去百度一下。
查了之后你就会明白，有些看起来个头很大的股票，其实也就那么回事。
当下对A股影响最大的个股依然还是茅台。自由流通市值是8164亿。
然后我们可以看看中证全指的行业权重。
金融+公用事业+能源+通讯业务=23%。
其中银行只占了区区7.31%，这还是今年银行大涨之后的权重。
不过上证指数的权重是16.8%，银行对上证指数的影响就大得多。
三、极端的分化是未来的常态
纳斯达克自2022年反弹以来，涨了80%左右。
然而，美股所有股票的涨跌幅中位数是9%左右。
瞧瞧这差距！！！
此外，下跌的股票一共有2000多家，占比近40%。
这种极端的分化在成熟市场一点不稀奇。
成熟市场有更成熟的制度，所以小妖票是不大可能兴风作浪的。市值很小的股票通常都缺少流动性，成为仙股。
而我们这边之前一直是融资市，没有退市制度的制约，惩罚力度小，监管力度弱，背后还有大股东和产业资本助推股价以便套现，金融机构玩利益输送等等。
所以我们才看到这么多年以来，小妖票横行。
然而，未来可就不一定了。
如果还是来股市赌博的话，你的体验感肯定会很差。
四、事实和体验不是一回事
我写这篇文章也不是要跟大家争论现在A股的真实点位到底是多少。
因为人们对事物的评判常常基于自己的体验而不是事实本身。
当大多数人都重仓在小票上，被血洗后，肯定会倾向于认为指数早就失真了。
未来我们可能还会继续看到指数涨，大家的体验十分糟糕的情况。
而且会持续很久，因为赌徒的习惯很难在短时间改变。
现在应该多想想，增量资金来自哪里？
这些增量资金会买什么？
请不要去骂这些增量资金，因为他们买什么，你是控制不了的。
不同的资金有不同的审美。
比如，险资就爱买高股息，买稳定的大行，你喊破天，他也不会去碰小票。
此外还要认真想想，在新规则之下，增量资金的审美会发生什么变化。
最后，请大家注意区分市值、流通市值和自由流通市值。
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