五新中报简评

$五新隧装(SZ835174)$  中报整体没有惊喜，也没有雷。好的：去年100%高增长基数上仍能企稳；增量市场矿山、水电、后市场等业务刚刚起步，高速增长，不过没有出海数据；研发费用保持5%较高比例；多年保持0借钱；筹码继续高度集中。

差的：应收账款较多，没有明显下降。

员工持股计划，今年股票解锁考核要求是：剩润增长10%，以及回款。相信可以完成，毕竟关系员工切身利益。下半年才是产品大量交付期。

上半年“合同负债”增长88%，预示产品运作良好。五新的模式是订单生产，并预收一定比例（可能20-30%）订金，即为合同负债。