名创优品以62.7亿元现金买下永辉超市 29.5%股票，成为第一大股东。
同时讲明了：既不控永辉的董事会，也不会成为其实控人。
大家都搞不懂名创优品目的，老板叶国富在朋友圈调侃道：“大家都看不懂就对了，如果都看得懂我就没有机会了。”
既然看不懂，那老黑就换个角度来聊聊：
叶国富在名创优品前，开过化妆品店，干过小饰品集合店，80末和90后女生大多买过的“哎呀呀”，就是叶国富创办，巅峰时开了3000多家店。
在名创优品快速发展中，都还会不断尝试各类零售模式：对照网易严重的电商网站、对照宜家与ZARA Home的家居店Mini Home、对照泡泡玛特和乐高的潮玩TOP TOY。
从涉及的零售品类，到细分市场的敏锐嗅觉，可以看出叶国富对零售的理解与经验，相比永辉张氏兄弟，有过之而无不及。作为顶层设计的管理者，叶国富具备干好这门生意的基础条件。
永辉过去三年虽亏损 80亿元，CEO李松峰在这三年任期里，工作核心就是永辉全面数字化。不管现在数字化是否真正起到提升运营效率的作用，但可以肯定的是，内部已经完成了效率导向、数字化设备铺设、员工运用培训等工作。简而言之：现在的永辉拥有运营管理效率提升的基础。
2021年永辉130亿的有息负债；到2024年二季报，公司账上货币资金和交易性金融资产合计 77亿元，短期借款和长期借款合计 47亿元。高额借贷，作为曾高悬在永辉头上的达摩克利斯剑，现在也正慢慢降低了。
库存量的不断下滑，转让放贷业务的云金科技；尽管永辉包袱仍很重：943家门店，员工数超9万人；但种种迹象表明，现在的永辉更干净更简单了。
再回到商超这门生意的本质是：商品周转效率与毛利率的博弈。
作为流通渠道企业，最核心的是商品周转率效率；也就是一件商品从进入仓库到销售的时间，决定一年能做多少回生意。在商品同质化下，毛利率越低卖的越快，拼多多就是这一模式的杰出代表，由于只能卷价格，参与者都会越干越累；Costco/山姆等，把模式进行升级，在商品端做出差异化的同时仍保持低毛利，这样就不单单卷价格那么简单，模式的复杂化让后来者无法轻易复制，自然就形成商业护城河。
即使进行了商业迭代，但Costco过去十年的净利润仍徘徊在2%；世界商超第一的沃尔玛（旗下有山姆）净利润率与Costco也不相上下。叶国富在投资永辉沟通会上，提了20多次的胖东来，实际净利润率还是在2%区间。
有一点可以确定：叶国富肯定给永辉带来单店产出提升！按照去年永辉786亿元收入，假设单店产出能提升50%，门店数量不变的情况下，营业收入将达到1200亿元规模。按行业2%净利润率，年赚24亿元，这是很理想状态下的成绩单。
目前永辉300亿市值，假如花300亿买一门年赚24亿的生意，起码要13年回本。至于永辉未来能不能年赚24亿元，目前不得而知。
但不能忽略的是：企业文化没变！张氏兄弟仍在！自有品牌停滞不前！
永辉对于我的投资生涯而言，是很重要的一家公司。从新零售时期成为股东，到因为怀疑投资决策，从而开始人生第一次翻阅一家公司全部年报信息，让我初次对生意模式有了模糊概念。
在永辉身上耗费的那几年光阴，让我对它始终有份“初恋”的情絮。正因如此，耳边常常会响起那位富有智慧老者的言语：“它仍然是个该死的零售商，零售商竞争激烈不是那么容易做好的。”
作为后辈，对老者最大的尊敬，莫过于将他的智慧铭记于心。
$永辉超市(SH601933)$$家家悦(SH603708)$$名创优品(HK|09896)$
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