从分行业板块的角度买基金,会发现,行业粗略分类就有31个,再继续细分可多达346个(按照申万行业分类),并且往往轮动走强,每个行业都可能在短时间内占优。体现在,上周强势的板块这周就萎靡,变化之快,甚至有时板块上午冲高,下午就回落。
这对于我们在场外的,交易速度无法做到那么快的投资者来说,就不太友好。
更匹配我们交易速度的分类角度,其实是从风格的角度分类,而非从行业板块。
风格是更宽松的分类,许多行业都同属于一个风格,因为风格相似而表现趋近。按市值大小分,分为大盘/小盘风格,按投资策略偏好分,分为价值/成长风格。
回顾历史行情,风格往往能持续较长一段时间,轮动得相对缓慢,更匹配基金投资者相对较长的持有期。
历史风格轮动,每次持续数年
回顾A股行情走势,近十几年,大盘和小盘有3次大切换,每次切换后的优势风格会持续数年。每一次风格切换,都受盈利趋势变化和政策等因素所影响。
(数据来源:Wind,截至2024.10.30。数据说明:以沪深300代表大盘风格,中证2000代表小盘风格;“占优风格”指对比上述指数相对于Wind全A指数的表现,取超额更好的指数其代表风格为占优风格。风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。股市有风险,投资须谨慎。)
除了以大盘/小盘区分股票,也可以价值/成长风格区别股票,来看看轮动情况。
多数情况下,价值和大盘的表现是关联的,成长和小盘的表现是关联的。这是因为, “价值风格”是指符合价值投资者口味的公司,看重公司当前业绩与其估值的匹配度,“成长风格”则看重的是公司未来业绩潜力,简而言之,价值看“当下”,成长看“未来”,而当前业绩好的价值风格,多数也是发展成熟的、市值更大的大盘公司,未来预期业绩好的成长风格,多数也是处于快速发展期的、市值更小的小盘公司。所以,价值和成长之间的轮动,与大盘和小盘之间的轮动节奏大致一致。
风格的光谱
以上我们是以大盘或小盘,价值或成长的二元的视角去看全市场的,但全市场有5363家之多的上市公司(数据来源:中国上市公司协会,截至2024.9.30),二元区分还是太粗糙了,有些股票既不属于大盘价值,也不属于小盘成长。我们可以把大盘价值和小盘成长看作是一个连续光谱的两个极端,中间带还可以细分出:
(图片来源:博道基金。风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。股市有风险,投资须谨慎。)
我们就得到了四个分类,能装进去全市场的上市公司,这个分类简单明了,但却是行情发生大轮动时的切换关键。相比在数百个行业中做选择,选择风格的难度退了一大个阶梯。
那么当下轮动到哪种风格了呢?
大盘风格的时代或已从2024年开启
今年以来到目前,大盘代表指数沪深300累计上涨13.36%,而小盘代表指数中证2000则相对惨淡,累计下跌2.72%:
(数据来源:Choice,2024.1.2-2024.10.30。风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。股市有风险,投资须谨慎。)
大盘股占优,小盘股遭杀跌,这和今年两重因素有关:一是年初出台的新“国九条” 倾向大盘股,二是全球不确定性较大,以大盘龙头股为代表的高胜率投资更受资金青睐。新“国九条”要求提升上市公司质量、制定市值管理指引、加大退市监管力度等,都倾向大盘公司。而“国九条”的意义非同一般政策,每次出台,都是我国资本市场发展中的一座里程碑,代表着未来可能十年的政策指导方向。此外,美国总统换届后的政策导向、地缘冲突等国际局势不确定性仍然较大,而大盘股经营相对稳定,更具盈利韧性,所以更为吸金。
因此,大盘风格的时代很可能已从今年开始,历史来看,每次风格大切换后,占优风格会持续相对强势3-4年。后续投资,可以重点关注大盘风格的基金,有望走出更好的表现。
$博道大盘成长股票C(OTCFUND|022004)$
$博道沪深300指数增强C(OTCFUND|007045)$
$博道红利智航股票C(OTCFUND|019125)$
风险提示:本文内容仅供参考,不构成任何投资建议及承诺,非基金宣传推介材料。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险评测,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。请在进行投资决策前,务必仔细阅读基金的法律文件(招募说明书、基金合同、基金产品资料概要等),充分考虑自身的风险承受能力。基金有风险,投资须谨慎。
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