要轮到消费板块了？

来源：国泰基金

摘要：

1、金融数据反映政策发力到实体经济改善的传导还需要时间，近期的促消费政策也更有针对性。当前阶段可以考虑逢低布局，重点关注 $中证A500ETF(SZ159338)$ 、上证综指ETF（510760）等宽基标的。

2、英伟达GTC大会有望掀起新一轮AI硬件升级浪潮，国内腾讯将于3月19日发布2024年全年财报，其资本开支计划有望明显上调。国内外数据中心产业链迎来共振，相关标的可以关注 $通信ETF(SH515880)$ 、芯片ETF（512760）、计算机ETF（512720）等。

3、本次《提振消费专项行动方案》提到，用好超长期特别国债资金，支持地方加力扩围实施消费品以旧换新。国内补贴政策密集落地，地产数据也有所改善，板块景气度向上，消费板块行情可以重点关注 $家电ETF(SZ159996)$ 。

正文：

上周市场延续上行，上证综指周涨1.39%，中证A500涨1.38%。行业板块出现高低切换，美容护理、食品饮料、煤炭上周领涨，计算机、机械、电子下跌。

上游资源类板块回暖主要是由于市场存在供给侧收缩，以及部分商品价格阶段性止跌回升。另外消费板块反弹较为强势，近期呼和浩特等地发布生育补贴细则，一定程度改善消费行业长期需求预期。

上周末中办和国办发布《提振消费专项行动方案》，从多个维度激发消费潜力，包括促进城乡居民增收；强化生育、教育、医疗及重点群体保障；服务消费提质惠民；消费品质提升；消费环境改善提升；限制措施清理优化；完善支持政策等。

其中，城乡居民增收促进行动提出要多措并举稳住股市。从市场风格来看，消费、周期类板块本轮行情相对落后，近期一系列政策催化较多，或存在补涨机会。但从产业趋势来看，AI、机器人等进展不断，科技可能仍是全年主线。

上周五披露了2月金融数据，2月新增人民币贷款10100亿元，Wind预期12430亿元；社会融资规模22333亿元，Wind预期26500亿元；M2同比7.0%，市场预期7.0%，前值7.0%；M1同比0.1%，前值0.4%。

社融结构上看，政府债券是主要贡献，2月政府债券净融资规模为1.7万亿元，短期结构依然不佳，但总量增速已经企稳回升。另外2月M1同比0.1%，较1月下降0.3个百分点，反映微观主体活力有待恢复。

金融数据反映政策发力到实体经济改善的传导还需要时间，近期的促消费政策也更有针对性。当前阶段可以考虑逢低布局，重点关注中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760）等宽基标的。

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本周英伟达GTC 2025大会将于3月17日-21日召开，在本次英伟达GTC大会上，将有超过1000场演讲、300多场现场展示，涉及领域涵盖半导体芯片、人形机器人、网络安全、医疗、自动驾驶等。

英伟达预计将在大会上推出新一代芯片Blackwell Ultra GB300和B300系列，HBM容量提升至288GB，采用HBM3e 12高堆叠技术，TDP功耗从1.2KW激增至1.4KW，全面采用液冷方案。其性能将大幅提升，在FP4计算性能方面预计比B200高出50%，三季度有望开始出货。

同时英伟达还有望展示下一代Rubin平台技术创新，有望采用台积电N3工艺，配置8个HBM4立方体，总容量384GB，比Blackwell Ultra增加33%，此外英伟达还可能会发布CPO技术。

英伟达GTC大会有望掀起新一轮AI硬件升级浪潮，此前英伟达供应链相关标的经过较长时间调整，或受益于产业事件催化。国内腾讯将于3月19日发布2024年全年财报，其资本开支计划有望明显上调。国内外数据中心产业链迎来共振，相关标的可以关注通信ETF（515880）、芯片ETF（512760）、计算机ETF（512720）等。

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本次《提振消费专项行动方案》提到，用好超长期特别国债资金，支持地方加力扩围实施消费品以旧换新。今年两会宣布3000亿特别国债，继续加码两新国补消费刺激政策，家电品类范围新增洗碗机、净水器、微波炉、电饭煲进入国补清单。

奥维云网（AVC）监测数据显示，2025年2月中国家电线上市场（不含3C）零售额、零售量分别同比+21.4%和+17.5%，线下零售额、零售量分别同比+61.2%和+16.6%。1-2月家电市场双渠道零售额、零售量均实现稳步增长，其中线下市场零售额增幅达10.2%。

参与补贴的品类中，2月线上市场彩电、油烟机、燃气灶、洗碗机、净水器、嵌入式微蒸烤、台式微蒸烤、电饭煲零售额分别同比+32.9%、+54.2%、+56.7%、+52.7%、+53.4%、+85.3%、+31.5%、+19.4%；线下市场空调、油烟机、燃气灶、洗碗机、净水器、嵌入式微蒸烤等品类零售额同比增幅均突破100%。

外需层面短期出口数据有所波动，关税前景也形成一定利空。但国内补贴政策密集落地，地产数据也有所改善，板块景气度向上，消费板块行情可以重点关注家电ETF（159996）。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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