大豪科技(603025)业绩预告点评：全年表现亮眼18年高度可期
事项：
公司发布业绩预告，2017年度公司预计实现归母净利润3.82~4.3亿元，同比增长60%~80%；预计扣非归母净利润3.36~3.84亿元，同比增长62%~85%。
主要观点
1.内生增长强劲，全年业绩表现亮眼
公司2017年度归母净利润预计同比增长60%~80%，业绩增速符合我们预期。业绩高速增长主要原因为：1）主营业务收入快速增长，其中刺绣电控产品线收入同比增长约40%；特种工业缝纫机电控产品线收入同比增长约90%；2）大豪明德于2017年7月完成收购实现并表，增加贡献约1,960万元。假如剔除大豪明德并表以及非经常性损益的影响，主业净利润增速约为46%~66%。
2.缝纫设备迎来更新需求高峰，下游高景气有望持续
根据相关产业链调研，公司下游行业仍保持较高景气度。一方面，2011-2013年是缝纫机产品的产销高峰期，2017-2019年将迎来设备更新需求高峰；另一方面，市场需求由中低端机型继续向高附加值的高速机、剪线机和超多头精品机型转移，拉动单品价值的提升。公司作为缝制设备电控龙头，有望畅享行业增长红利。
3.公司在手订单充足，2018年高增长可期
公司目前在手订单较为充足，刺绣机电控系统、特种工业缝纫机电控系统以及袜机电控系统均有望保持快速增长。此外，公司不断加大手套机数控系统等新产品的开发力度，有望在2018年形成新的利润增长点。
4.投资建议
受益于下游持续高景气，我们预计公司17年/18年/19年净利润分别为4.07亿/6.01亿/7.96亿，对应估值分别为37倍/25倍/19倍，且公司有望充分受益智能制造主题催化，维持“强推”评级。
5.风险提示
缝制机械行业景气度下降；市场竞争加剧；技术研发不及预期
掌阅科技(603533)公司事件点评：17年业绩预告符合预期差异化竞争下不断进击
事件：
公司发布2017年业绩预告，预计全年实现归母净利1.172-1.322亿（YoY51.8%-71.2%），归母扣非净利1.047-1.197亿元（YoY48.1%-69.3%）。
我们的观点：
1、公司17年业绩预告符合我们此前预期。我们认为公司业绩增长主要源于：（1）整体数字阅读市场规模持续增长，且行业集中度提升，公司作为移动阅读巨头受益于这一过程。
根据Statista及Frost&Sullivan，预计17-20年出版物电子书+网络文学的市场规模分别为130/159/186/213亿，增速22%/23%/17%/15%，公司作为遥遥领先的移动阅读平台，增速高于市场平均水平。从行业集中度上看，掌阅iReader和QQ阅读两个数字阅读APP的合计MAU渗透率上升，行业集中度提升，头部APP对中长尾APP流量形成挤压。
（2）期间内公司全面扩大推广渠道、优化产品内容和品牌营销方式，使得用户基数扩大、且用户付费率及ARPU稳步提升，公司核心数字阅读业务收入保持快速增长。
2017H1公司平台平均月活跃用户数1.03亿（yoy23%），付费用户数1561万（yoy28%），日均阅读时长42分钟/人（yoy37%），其用户覆盖率和活跃率位居单平台TOP1。
2、公司在数字出版图书领域保持优势（与阅文形成内容差异），同时大力打造自有内容品牌“掌阅文学”，参股有潜力的内容平台（如红薯中文网、趣阅小说网、墨瞳漫画等）。
截止2017年3月公司拥有数字内容51.34万册（出版图书36.7万册+原创文学12.43万册+期刊杂志10.08万册+动漫1.21万册）。据掌阅文学首届作者年会数据，截止16年底已签约作者超1w、稿费支出同比增338%、月收入破10w的作者超40个。目前签约大神级作者包括月关、天使奥斯卡等。
3、公司以“预装+分成”与手机厂商建立深度合作（与阅文形成渠道差异），积极拥抱流量崛起的硬核联盟，加速用户获取和货币化变现。
从充值渠道分布来看，第三方代收渠道（主要为VIVO、OPPO、华为）占比提升明显，2014-2017Q1分别为4.9%/8.6%/20.4%/45.9%。公司与手机厂商合作，主要通过APP预装等推广、并按用户充值额分成。近年来国产手机品牌快速崛起，硬核联盟重要性不断凸显。根据QuestMobile，2017年9月中国移动月活设备中，oppo设备数达1.68亿（yoy43%，渗透率16%），华为设备数达1.66亿（yoy27%，渗透率16%），vivo设备数达1.44亿（yoy33%，渗透率14%），仅次于iphone分别位居设备数第2-4位（iphone设备渗透率25%，同比下降3个百分点），三者合计贡献了安卓新增活跃设备超70%的份额。
4、盈利预测与投资评级：我们预计公司17-19年归母净利分别为1.28/1.78/2.42亿，对应EPS为0.32/0.44/0.60元，对应PE分别为131/94/69X，维持“推荐”评级。
风险提示：内容版权成本进一步上升，用户获取成本进一步上升，硬件原材料上涨，版权运营业务进展不及预期，核心人才流失，盗版风险，监管趋严，市场风格切换导致估值中枢下移等。
广汽集团(601238)调研简报：18年将迎新产能+新车型释放期业绩高增速可期
事件：我们近日前往公司调研，公司18年销量目标出炉，集团挑战15%销量目标。我们预计公司17年业绩为111亿左右，业绩高增长主要源于自主+合资品牌SUV车型高增速，销量远远领先行业，且公司18年将迎来新产能+新车型释放期，18年释放30万台新产能+产能利用率提升，凭借精准卡位SUV细分市场+良好品牌口碑效应，将超额完成15%的增速目标，预计17-19年EPS分别为1.52/1.91/2.28元，目前H股价位对应18年PE仅7.2X，继续维持“强烈推荐-A”评级。
点评：
18年销量目标无忧。基本目标220万（10%），挑战目标230万辆（+15%）。
其中：广汽乘用车目标63万，同比34%，挑战目标70万；广汽本田76万，同比8%；广汽丰田18年有10万新产能，目标52万，同比18%；广汽菲克23.8万；广汽三菱13.5万；我们认为公司凭借精准卡位SUV细分市场+良好品牌口碑效应，将超额完成15%的挑战目标。
新产能+新车型周期助力18年稳健增长。18年新产能：广汽乘用车杭州工厂新释放15-20万产能；广汽丰田10万新产能释放，其他品牌靠提升产能利用率自掘潜力。新车型方面，17年底新车型GM8，广乘GS4终改款预计4-5月上市，GS5全新换代，年底推出中型MPVGM6；广本雅阁第十代4月上市，讴歌高级轿车17年底上市，年底中大型SUV，凌派换代，锋范奥德赛终改款；广丰全新凯美瑞已经上市、CH-R下半年上市（7月），走量车型，汉兰达终改款；广菲克7座版本SUVK8；广三年底出全新SUV，NX上市。
发力布局新能源+智能网联，未来可期。新能源和智能网联方面，公司规划了40万产能，20万的工厂19年底建好，产业园配套电机电控智能网联，打造全新纯电动平台，2020年新能源汽车销量有望达到10%占比。同时，公司陆续与腾讯、电装、中国移动、科大讯飞、蔚来汽车等公司签署战略合作协议，深度布局新能源和智能网联，公司将利用合作方的技术、服务、资源等优势，在汽车电动化、智能化、互联化的进程中保持领先地位。
风险提示：汽车销量不及预期。
完美世界(002624)点评：Q4利润环比增长5%游戏影视双引擎持续发力
事项：
2018年2月1日，公司发布2017年业绩预告。报告期内，公司实现营业收入79.43亿元，较上年增加28.97%；实现营业利润15.23亿元，同比增加26.83%；实现归母净利润15.05亿元，同比增加29.07%；实现基本每股收益1.15元/股，同比增加19.79%。
主要观点
1.全年业绩增长符合预期，影游双引擎将继续带动业绩增长
公司全年归母净利润指引区间为14-16亿元，实际归母净利润符合预期。
2017Q4营业收入为24.19亿元，同比减少7.57%，环比增加24.95%；归母净利润4.27亿元，同比减少4.90%，环比增加4.91%。我们判断主要为CSGO及影视项目带来环比增量。2017年Q4有部分影视作品收益在2018年H1确认。
2.游戏业务中流砥柱，口碑收入双丰收，期待未来新品大作
2017年Q3，完美游戏动作频频。
7月下旬上线的二次元女性向手游《梦间集》收获无数口碑，目前活跃用户数排完美手游第二，未来将发力体内IP互动。
《诛仙》手游8月上旬上线全新资料片，提振三季度流水贡献，其他手游保持在月均2000万流水。
9中旬上线电竞大作《CS:GO》，强化电竞布局，两大竞技游戏《DOTA2》、《CS:GO》，稳居Steam热门游戏二三位。9月底上线的主机游戏《HOB》在Steam平台获得“特别好评”评价。
18年沙盒冒险游戏《深海迷航》登录steam、wegame等多个平台，评分超9分，首周热销10万套。
后期将发布端改手《武林外传》手游、国风仙侠动作卡牌手游《轮回诀》、18年还将发布经典巨制端改手《完美世界》、《笑傲江湖》、以及主机+PC游戏《非常英雄》、《Torchlightonline》，诸多新作将在2018年集中爆发。
3.影视业务硕果累累，出售院线聚焦核心
2017年Q3，电视剧《神犬小七第三季》、《深海利剑》确认收入，其中《深海利剑》好评不断，收视率领跑同类剧目。我们预计《归去来》、青春你好的《天意之秦天宝鉴》等剧或在Q4确认；《勇敢的心2》、《香蜜沉沉烬如霜》、《西夏死书》、《烈火如歌》等剧或在18年确认，《归去来》和《香蜜》均是大作，售价千万级，公司目前有5大工作室，10个新制作团队，在制项目超过10个，保障未来电视剧业务稳定增长。澳洲威秀和环球影业双向发力，目前合作影片已达7部，预计今后将逐渐上映。
未来电影产量或将有持续稳定的增长。
2018年1月公司出售今典院线，聚焦游戏、影视剧核心业务。出售资金中6.5亿转回影视剧投资项目。未来，随着优质内容创作持续发力，将有效支撑公司业绩增长。
4.投资建议：
公司游戏业务保持新品有序推出，电视剧制作能力愈发强大，电影合作多元布局，院线出售资金投资于头部剧，诸多因素将在未来两年迎来收获期，业绩大增可期。我们测算，公司2017-2018年归母净利润分别为15.05/19.16亿元，对应EPS分别为1.14/1.46元，对应PE为26/20倍，按照18年eps给予26倍PE，对应目标价37.96元，维持“强烈推荐”。
5.风险提示：
游戏影视不达预期、上线时间推迟风险。
绝味食品(603517)公司事项点评：成本波动或不明显业绩持续高增长
投资要点
事项：
结合近期鸭价走势及草根调研情况，我们调整了绝味食品2017年业绩预测。
平安观点：
开店步伐稳健，营收维持较好增长：截至9月底，公司门店总数近9000家，前三季度净开店约1000家。考虑公司新开800-1200家/年的规划，预计全年净新开店或靠近1200家上限。虽4Q17环比2Q17、3Q17开店速度放缓，但考虑4Q16同期净开店较少及新开门店逐步渡过培育期，营收增速或仍保持较快增速。展望18年，公司或加快布局高势能渠道、海外市场及新兴市场，并通过品类拓展和门店升级来提升单店坪效，使得整体营收或继续保持较快增长。
鸭价冲击或不显著，费用率有望保持平稳：7-8月环保因素推动鸭价大涨对公司3Q17毛利率造成负面影响，3Q17毛利率35.07%，环比2Q17下降1.42个PCT。但鸭价后续至11月底持续走低及公司或在鸭价低位加大鸭副储备，移动加权平均法下鸭副成本有望进一步平滑，预计4Q17毛利率有望仍继续保持较好水平。考虑到4Q17电商及线下节日仍较多，销售费用率预计仍将保持较高水平。
业绩增长持续性好，维持“推荐”评级：卤制品行业成长空间大，公司作为社区店龙头，正稳步推进全国扩张。往后看，公司凭借成熟供应链体系及领先优势，业绩有望长期保持较好表现。基于对成本上涨担忧减弱，我们上调公司17-19年EPS从1.17、1.40、1.60元至1.21、1.45、1.75元，对应PE分别为31.3X、26.2X、21.7X，考虑公司长期成长性&业务风险小，且18年估值仍处合理区间，维持“推荐”评级！
风险提示：食品安全风险、加盟管理风险、原材料价格波动风险。
弘讯科技(603015)调研简报：下游回暖带动业绩成长立足主业拓展市场空间
核心观点
投资要点：公司是国内塑料机械核心零部件龙头，市占率在国产品牌中名列前茅。伴随17年以来下游注塑机需求持续回暖，公司订单明显增长，预计2017年度归母净利同比增长46.68%-65.49%。近年来公司伺服驱动销量持续增长，同时公司围绕主业完成了多项战略布局，未来有望进一步拓展市场空间。我们预计17-19年公司EPS分别为0.20、0.31、0.42元，对应PE分别为42x、27x、19x，首次覆盖给予推荐评级。
下游注塑机需求持续回暖，公司业绩同步成长：2017年国内制造业投资乃至全球经济整体回暖，塑料机械市场需求强劲，公司作为塑料机械核心零部件供应商，销售订单明显增长。公司1月24日发布公告，预计2017年度实现归母净利7800-8800万元，同比增长46.68%-65.49%。当前塑料制品终端需求在玩具、汽车配件、3C制品等领域有较快增长，公司业绩高成长有望持续。
国内塑料机械核心零部件龙头，技术积累深厚：控制系统和伺服节能系统堪称注塑机的“大脑”、“心脏”。公司在塑机控制领域具有30多年经验积累，并储备了多项核心技术。目前注塑机控制系统稳定占有国内50%左右市场份额，客服群体覆盖国内绝大多数注塑机生产商。未来全电动、油电混合注塑机进口替代拉动高端控制系统的需求，目前公司专用于高端（全电、油电混合）注塑机的全套解决方案已经通过多家客户的终试验证并实现小批量出货。公司2008年开始涉足伺服驱动领域，自2010年起注塑机伺服节能系统开始批量出货，近年产品销量保持高增长，在业内具有较强竞争力。当前国产伺服驱动市场空间巨大，公司有望依托在注塑机核心部件领域的品牌和客户资源优势进一步抢占市场份额。此外，公司在巩固注塑机领域市场份额的基础上积极拓展其他市场，目前针对橡胶机、吹瓶机、挤出机等其他塑料机械已有产品供货。
深度布局塑料加工智能制造，打开未来成长空间：公司从“工厂智能化”与“物联网”两方面布局智能制造，产品线涵盖各类控制器、伺服驱动以及电力计、传感器、数据采集模组等生产单元辅助设备智能化产品。公司募投项目伊雪松机器人目前已实现多关节机器人、机械手的小批量出货。在物联网领域，公司推出基于设备联网的数据管理及应用分析平台iNet，是塑料制品加工企业实施MES不可或缺的关键核心。目前iNet已应用在汽配、家电制造等行业的工厂信息化。公司正积极为塑料制品加工企业打造智能工厂整体解决方案，助推塑料加工行业“工业4.0”的实现。
外延布局新能源业务，业绩释放尚需时日：公司此前通过外延并购意大利EEI公司涉足新能源业务，该公司主要产品包括应用于新能源发电设备的逆变器、光伏增效器等，公司计划将其产品引入国内做国产化和市场开拓，目前有少量设备在做验证，该领域业绩释放仍需时日。
风险提示：宏观经济下行；下游塑机需求缩减；业务拓展不及预期；行业竞争加剧。
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