风格结构：政策预期调整，布局周期与科技成长
考虑近期各自的变化之后，各板块的情况可总结如下：
金融：疫情冲击下承担让利的角色，经济修复意味着信用恢复与信贷质量趋于改善，从基本面看也将有提升。中行原油宝及中信银行信息泄露事件之后，对银行强监管预期有所加强。目前银行盈利受疫情冲击的影响不大，估值偏低，低利率环境或驱动估值抬升，但估值弹性有限，预计在资本市场改革的背景下，金融总体的下行风险不大，潜在回报已有抬升。
周期：政策预期的高点可能随两会临近而到来，随后将逐渐转弱，部分周期板块即将迎来景气回升，特别是基建相关的建筑建材、机械等。短期政策博弈的价值下降，但基本面部分确实在改善，潜在回报同样可观。
消费：必需消费的盈利仅部分善，持续性还有待验证，整体上仍受制于疫情与居民收入下降，估值在避险情绪下保持高位，基金配置比例达到历史高位，博弈的风险上升，总体看向上空间不大。
科技：TMT特别是消费电子、半导体等，受欧美经济逐步重启、国产芯片龙头从港股回归等的提振，市场也预期宏观政策与流动性环境的正向支撑，但这方面的支撑在疫情爆发之前就已计入，边际增量不大，而需求景气是主导性的，预计短期反弹后进入震荡，很难展开趋势行情。
比较而言，以1个月的维度看，国内外政策的影响过高点之后将逐渐走弱，市场有望回到基本面本身。从国内政策看，金融总体潜在回报上升，部分周期行业景气，以及科技板块的结构性机会，可能会成为市场配置的调整方向，建议策略性配置周期、科技两条主线。
行业结构
大宗价格观察
国内重要大宗商品价格追踪
数据来源：Wind，博时基金宏观策略部，多元资产管理部
行业驱动因子
基本观点：在当前经济弱复苏、通胀回落、流动性相对宽松的宏观环境下，从大类板块角度更看好金融和成长能够取得相对收益。细分行业看，本周更看好建材、电力设备新能源、国防军工、银行、房地产和电子行业，主要集中在逆周期调节相关行业以及一季报景气行业。
行业驱动因子得分
数据来源：Wind，博时基金宏观策略部，多元资产管理部
重点指标分析：市场预期：
疫情带来盈利预期下调，主板调整幅度明显大于创业板。2月以来A股多数板块盈利预期结束前期的上行趋势出现回落，其中主板2020年盈利预期由年初的13%下调为目前的5.4%，下调幅度最大，而创业板盈利预期在疫情发生后仍维持了较长一段时间的上升趋势，直至4月才出现下调，且下调幅度较小。分行业看，医药和建材行业是少数盈利预期仍持续上行的行业；传媒、农林牧渔在连续上调后近期盈利预期出现回落。
板块2020年盈利预期
数据来源：Wind，博时基金宏观策略部，多元资产管理部
各行业2020年盈利预期
数据来源：Wind，博时基金宏观策略部，多元资产管理部
主题结构
主题从“内需韧性”转战科技。
主题转战科技
数据来源：Wind，博时基金宏观策略部，多元资产管理部
主题——科技和券商
科技主题
科技主题可从两个方向入手，一是景气向上型，二是外需修复型。
景气向上型：IDC，5G新基建
事件：为加快建设具有上海特色的新型基础设施，培育发展新经济，《上海市推进新型基础设施建设行动方案（2020-2022年）》正式印发，《行动方案》提出未来三年将实施第一批48个重大项目，预计总投资约2700亿元。
新基建背景下，如IDC、5G建投符合国家战略方向的细分领域有望在政策、资金等多方面支持下迎来快速发展。
外需修复型：半导体。
制度主题
政策持续推进的催化，叠加疫情影响缓和，券商在短期或将表现出一定的贝塔属性。而目前券商板块市净率估值已回落至历史低位，估值优势明显。
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