不同段位的基民，如何乘风破浪？

三十而励，三十而立，三十而骊！

刚刚过去的这个周末，芒果新综艺《乘风破浪的姐姐》开播刷爆社交话题。30位年龄30+的姐姐历经人生起伏，却依然愿意逆流而上，活出不一样的精彩。

可要论风浪与颠簸，除了娱乐圈，还数股市圈。原来，在股票市场，国内外投资者都曾因为风浪的颠簸，而与满意的回报擦肩而过。

先看美股数据，1999-2019年之间，标普500的年化收益率高达6.1%。而这期间表现最差的一类资产叫做“普通投资者”（Average Investor），他们在这20年的年化收益率只有1.3%。可见，即使置身于满是机会的市场，一次次的追涨杀跌仍然阻碍了普通投资者获得满意的回报。

Source: Dalbar, J.P. Morgan Asset Management

A股的情况也相仿。2019年8月中国基金业协会发布的2019年下半年工作计划中曾如是描述：“从历史记录看，最近15年来公募基金收益良好，股票型基金年化收益率平均为14.1%，债券型基金年化收益率平均为6.9%，显著高于市场无风险收益率水平。但与此同时，个人投资者由于频繁申赎、高买低卖等原因，基金投资体验感很差”。

如果震荡就是股票市场的天性，那么不同段位的基民，又当如何以正确的姿势乘风破浪？

废话不多说，和姐姐们一样，先上才艺（投资技能）！

技能一：定投

从2010年1月1日至今，上证综指经历了震荡下跌、暴涨后暴跌、震荡上行、下跌后上涨和震荡横盘，在这五种市场情形下，我们来对比一下定投和一次性投资的收益。这里假定每周五定投上证综指1000元。

技能打分：三星。

虽然很多基金公司都可能会强调定投的好处，但实话实说，定投并不能在所有的市场环境中战胜一次性投资、尤其是定投周期不太长的情况下。如上图所示，在被选出的震荡上涨和先跌后涨这两种情况中，定投的收益不如一次性投资的收益率。

但毋容置疑的是，定投在底部吸收筹码、在高点获利的优势非常明显，这也是其能在震荡下跌、先跌后涨以及震荡横盘中表现出色原因所在。

技能二：低位定投

在市场中沉浮的时间越长，老司机们越开始关注市场的位置，希望在低位积累更多基金份额。比如，有人会把“3000点以下”视为定投参与条件。那么，这种相比技能一的升级版本，是否有升级的效果呢？

2008年以来，历史上大盘曾多次穿越3000点关口，有几次是失守后没多久又涨回来。

为了让数据更有效，我们剔除了时间间隔不足6个月的情况，共得出4个时间段：

在这四个时间段内每周五定投上证综指1000元，相比一次性买入结果会怎样？

技能打分：四星。

每次从3000点一下开始定投，当指数再次回到3000点时，获得的收益都要高于同期指数的涨跌。虽然前期会经历一段时间下跌的阵痛，但当指数触底反弹时，底部积累的筹码就会转化成脸上的微笑。

技能3：逢低加仓，越跌越买

先定义我们这里所说的“逢低加仓、越跌越买”策略，每周五定投1000元，如果上证指数本周五相比上周五下跌，则每下跌1%（向下取整），追加1000元（具体可参考下图）

结果如何？相比低位定投策略，逢低加仓、越跌越买的收益曲线更加喜人一些。

技能点评：五星。

风雨后有彩虹，承受住了底部压力，就会获得市场更为丰厚的奖赏。只不过逢低加仓、越跌越买的操作难度略高，可能只适合少部分心性非常坚定的投资者。

风险提示：以上所有定投收益率计算方法为：定投收益率=[（sum（每期定投金额/每周五收盘点位）*期末收盘点位）/（sum（每期定投金额*投资期数））]-1。以上测算结果不代表未来，不同环境下投资结果可能有所不同，请投资者审慎决策。市场有风险，投资需谨慎。

以上的数据测算，至少可以给我们以下启示：

1. 波动是股票市场的天性。对于基民来说，定投能缓释波动，但也不可神话阶段性的定投策略，尤其是在定投周期不太长的情况下。

2. 虽然定投并不一定能跑赢同期一次性投资的收益率，但如在低位积累了较多的基金份额，拥抱上扬的微笑曲线时收获确实更为喜人。坊间的老司机们得出的“3000点以下是定投好时机”，想必说的就是这个理。

最后，来一个小小的剧透，中泰开阳价值优选混合（007549）的基金经理田瑀，在进行个人理财时，就是低位定投策略的执行者——每周会定投自己管理的这只基金。而自2019年9月6日成立以来，中泰开阳价值优选混合的净值是1.2631，同期业绩基准涨幅为3.16%（数据来源wind，数据截至2020年6月12日，过往产品业绩不代表未来收益）。

用田瑀的话说，建立投资纪律、在底部区域积累足够的筹码，投资中的乘风破浪也会更有底气。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

# 实战技巧#