我们邀请到了超级大咖安昀总，权益投资的领军人,给大家深入聊聊消费投资的一些机会。
米酱：感谢安总百忙之中到我们长信直播间，我们想向您问一下投资者比较关心的问题，您对接下来的市场有什么看法？
安昀：非常感谢大家能够关注我们的直播，关注我们的产品。关于市场，我们经常会说中国经济一直在增长，但是指数却没怎么增长。但是回过头来看基金的收益或者做的比较成功的投资者，发现大家的收益率都挺高的。从投资上面来看，其实大盘到底怎么走不是那么重要，其次是我们也预测不了。关键还是看结构，因为我们买的是股票、是公司，我们应该把最主要的注意力放在选公司上面，也就是说投资收益的主要来源，其实是来自于我们所持有的一些优质公司的持续增长，次要来源才是来自于低买高卖。
米酱：感谢安总的解答，我们可以看到如果持有两三年抓住结构性机会，整个投资收益还是不错的。那么，您是如何看待市场波动的呢？
安昀：波动是这个市场的特征、是金融资产价格生存方式，波动大不代表风险大，不必过于担心。关键我们买的是公司，是股票。第二要确保手里拿的公司长期是很优质的企业，这样你持有的收益也不会差。
米酱：的确，具有增长性的板块才是关键，那么能否具体谈一谈您所看好的行业？
安昀：我在长达14年多的时间中做了很多研究工作，慢慢发现赛道是非常重要的，消费就是长坡厚雪的一个优质赛道。我国消费者群体相对大且稳定，消费这个行业中有大量的公司主营业务的产品生命周期很长，行业有较强的护城河。另外，统计美国市场过去80年-100年的数据进行回溯，从行业维度来看消费类的行业涨幅和波动率都是夏普比例最优的，且明显高与其他行业。
米酱：医药和消费是今年的市场两条主线，医药行业您怎么看？
安昀：从长期来看，医药行业的估值增速要比其他行业高一些，是显而易见的好赛道。人口老龄化趋势及消费倾向都是需要重点关注的，从未来十年进入老龄的人群的消费能力来看，这个行业前途是不可限量，所以大家对估值的容忍度很高。
从短期来看，今年医药行业指数涨了很多，实际上医药行业里一些龙头公司的涨幅一般，比如非常优质的创新药公司、医疗器械公司，虽然业绩很好，但涨幅依然不大。龙头类的公司安全边际依然非常足。疫情期间受影响的医药、医疗的需求只会延迟不会消失。
另外，这些龙头公司在疫情期间，也就是景气度很低的时候拿了很多份额，因此在行业景气度回升的时候，弹性会非常大。今年下半年到明年的确定性很高。
米酱：近期食品饮料表现抢眼，您觉得主要是基于什么原因？
安昀：食品饮料分为必选消费和可选消费。这两个行业的波动或者需求变化是完全不一样的。纯净水、面包、肉制品、牛奶等是必选消费，白酒以及各种酒类属于可选消费。上半年受疫情影响，必选消费品需求旺盛，而到了下半年大家就开始聚焦可选消费的饮料、酒类的消费。这其实是与内在逻辑有关的。
米酱：您管理的长信内需成长混合中长期业绩亮眼，背后的原因有哪些呢？
安昀：整体上来讲，投资收益主要来自于我们所持有的优质公司持续的增长，它的次要来源才是来自于低买高卖这个收益。选入我组合的公司，首先是一个能够长期持续增长的优质公司，其次尽量以合理价格买入并持有。一个优质的企业即使在疫情期间也能快速自我调整。
另一方面，长信内需成长混合是我担任基金经理之后发行的第一个产品，一直以来我都是尽职勤勉地管理这个产品，这与公司本着为持有人赚钱的管理理念也是一致的。
米酱：安总作为一个长期的价值投资者，可以介绍一下您的投资方法和框架吗？
安昀：所谓的理念框架都有点谈不上，只能说我的方法主要是来自于巴菲特和芒格，就是以合格的价格持有伟大的公司。怎么才算优质的公司，我从他俩的书里总结成五个方面：一是这个公司本身在一个比较大而且很稳定的行业。所谓很稳定就是说这个行业的需求不会发生太剧烈的变化，而且产品的生命周期是比较长的。二是护城河，也就是竞争优势。要找到护城河，很宽，不断加深加宽的企业。护城河来自于技术、品牌、专利、规模、成本优势、网络效应等等。三是公司的管理，管理是很重要的。四是财务稳健型，也很重要，就是巴菲特所说的看重自由现金流。这也是我自己看重的四个方面。
米酱：聊完了市场和投资的方法，请安总帮我们介绍一下长信基金的投研团队，想问问安总作为A股进行价值投资的资产管理公司，长信基金是如何进行价值投资的？
安昀：首先做投资价值观是很重要的，我们非常强调价值观的建设。
第一，我们要站在持有人的角度，为持有人的赚钱，这个是对自己的定位。
第二，从投资理念上面来看，我们要尽量地去陪伴那些优质企业的增长，这样我们投资收益才会在长期比较显著且稳定。
第三，在产品布局上，一个资产管理产品有四个要素是必须要统一的。一是持有人的心理预期。二是这个产品的投资策略。三是基金经理的风格。四是这个产品的考核，就是你对基金经理的考核。这四个因素只有统一了才会有好的结果。
基于这样四个要素，把产品分成两类，一类是相对收益产品，一类是绝对收益产品。相对收益产品主要是跟随市场去以中低风险获取较高收益。
第四，我们团队本身也是一个持续学习的团队，我们有两个学习的平台，一个是长读长信的读书会。定期的基金经理和研究员看了书之后会写读书笔记内部分享。一个是长信学院，会有一些资深的业界人来做培训，包括我们内部也会有自己做一些培训等。
米酱：安总提到的长读长信是整个内部读书会，我们长信基金的公众号也专门设立了长读长信栏目定期推送整个投资团队成员的笔记，您认为这些对于公司的整个投研文化和投研团队有什么样的影响？
安昀：我们已经翻译了两本书，第一本书是《价值投资》美国很有名的投资人写的。这些文章本身跟我们的投研理念是非常契合，偏价值投资、偏基本面的深度研究。我们作为从业人员在这个行业有一些业务的能力，用业余的时间来做这些事情，希望能够做一些基于长远的事情。
米酱：感谢安总对长读长信的介绍，也是我们一大特色。您平时是非常爱看书的人，有没有什么好书推荐给我们?
安昀：对于普通投资者来讲，我最推荐的还是巴菲特和芒格的书籍。比如巴菲特每年的年报以及芒格的《穷查理宝典》。
米酱：最后想问一下安总平时有什么爱好？
安昀：做投资的人很多都是比较职业的，投资研究占了生活的很大一部分。我自己一直保留了一个爱好，就是健身，已经有十几年的历史。这有点像投资，
一分耕耘一分收获，做时间的朋友。
米酱：非常感谢安总来到我们直播间为大家分享满满的干货，非常感谢大家长期关注我们长信基金，长信基金力争为大家获得更好的投资回报。
安昀：谢谢大家的关注。
风险提示:整场直播内容不作为任何投资建议，建议投资者选择与自身风险承受能力相匹配的基金。长信内需成长混合型证券投资基金为混合型基金，其预期收益和预期风险低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。基金管理人依照克尽职守，诚实信用，谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低的收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。请在购买前认真阅读基金合同、招募说明书等基金的法律文件。基金有风险，投资需谨慎。
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