鉴基｜定增基金真的要回归了吗？

来源：理财老娘舅

不知道大家最近有没有感觉到，沉寂许久的定增基金似乎要回来了！

“216%”、“躺赚”……这些字眼是不是撩得大家心痒痒？关于定增基金，一些新基民可能还比较陌生，今天R姐就再次扒一扒定增基金，以及在投资定增基金时应该注意些什么。

定增基金的前世今生

定增基金在2015-2016年曾非常火爆，一度也是市场上的“爆款”产品。Wind数据显示，目前 “定增”概念基金有41只，其中17只是2016年发行，其中，2016年成立的财通多策略福享、财通多策略升级募集规模都达45亿以上。

不过，2017年随着证监会收紧再融资与减持新规，定增基金陷入尴尬的境地——可选标的越来越少、折价率降低，定增基金也如同“鸡肋”一般，到期后许多定增基金的表现也令投资者大失所望。所以很多定增基金到期纷纷转型为普通权益类基金，而近年来也没有新的定增基金出现。

2020年2月14日， “再融资新规”出台，将发行价格由不得低于9折改为8折，并将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月等等。定增价折扣率提升、锁定期缩短、参与门槛降低，这一系列措施对于公募基金参与定增而言又是一大利好。因此，今年以来公募基金参与定增积极性大大提升，而新一批定增基金也在申报的路上。

据R姐了解，财通基金、九泰基金均已上报定增主题基金，其中，财通基金上报的是两只“再融资”主题基金，九泰基金上报的九泰锐和18个月定开，据说这将是一只定增基金。

定增基金的价值

曾经的定增基金非常火爆，那么定增基金的价值主要是什么呢？

定增，即定向增发，是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份，参与门槛高，一般是千万元级别以上。而定增基金使普通的投资者也能参与定增项目。

另外，定增项目一般会有一定的“折扣”，相较于在二级市场直接买股票，而这些折扣为定增基金提供了一定的安全垫，若市场上涨，这些定增项目可同时带来折价缩小、股价上涨的回报。

以九泰锐智定增为例，该基金成立于2015年8月14日，投资者在第一个受限开放日赎回（2015年8月-2016年8月），大概可以获得35%的回报，截至2020年5月29日，该基金成立以来总回报为69.24%。

另外，由于可以“折价”买股票，不少追求绝对收益的“固收+”产品也会运用定增策略来增厚收益。

定增基金如何选？

由于定增基金一般会设置一个封闭期，方便锁定资金专心参与定增，因此定增基金一般只能在发行期认购。

目前没有新定增基金发行，投资者想分享定增收益的话，还可以选择二级市场上的定增LOF基金。

R姐就以仍处于存续期的九泰泰富定增（168105）这只基金举例，聊聊选择定增基金时要注意哪些方面。

1、看定增“纯度”

一般来说，定增基金中，定增项目在股票投资中占比越高越稳健。

虽然今年以来市场上有逾百只公募基金参与定增，但绝大多数已并非纯定增基金。比如广发轮动配置混合今年以来参与了两个定增项目，但这定增项目在基金整体股票投资中占比并不高，对基金净值整体影响有限。

九泰泰富定增（168105）成立于2016年9月，封闭期5年，每年受限开放，接受申购赎回。作为一只定增主题基金，九泰泰富定增（168105）合同规定，非公开发行股票资产占非现金基金资产的比例不低于80%，保证了定增的纯度。

今年以来，该基金新已参与4个定增项目，账面价值占基金资产净值比接近10%。

数据来源：WIND，九泰基金公司官网

2、看流动性

一般定增基金有封闭期，从18个月至5年不等。多数定增基金成立后会上市交易，上市首日一般会出现折价，投资者也可以选择在定增基金上市时介入，几乎是享受“折上折”的待遇，而且流动性更好。

Wind数据显示，截至5月29日，九泰泰富定增仍有11.85%的折价率。

3、看管理人

选择定增基金，管理人十分重要。首先管理人要能拿到足够多的定增项目，其次管理人要拿到足够优质的标的。

另外，基金公司整体定增类资产管理规模也很重要。因为定增的起点一般都在1个亿以上，有时候需要通过公司层面与其他产品一起参与定增。

九泰基金在定增方面有丰富的定增投资经验，R姐摘录一段媒体对于九泰基金“定增”特色的报道：

“全行业首家设立定增投资中心且唯一一家还有存续定增公募产品的基金公司，旗下产品规模的2/3集中于定增策略。”

据报道，九泰基金不仅有专门的定增投资决策委员会，还设立了专门的定增奖金池，并投入最精锐的力量设立投研服务支持组、资本市场组、投行组，如产业链般深耕定向增发。

至于定增的效果怎么样，我们看看九泰基金目前存续的定增基金业绩：

数据来源：Wind，截至2020年5月29日

新融资政策下，R姐对定增基金迎来“新生”还是比较期待。在无风险利率下行的背景下，定增基金提供了一类新的理财品种。

本文转载自微信公众号理财老娘舅。风险提示：材料仅代表我司相关观点，不作为任何投资建议或投资承诺。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金的风险收益特征。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

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