谈到公募基金的风格，最常见的是成长风格和价值风格。成长风格注重未来的成长空间，追求较高的收益弹性；价值风格强调盈利的确定性，对安全边际有较高的要求。基于价值观、知识储备、投资经验和职业经历的不同，不同基金经理都会有各自偏好的风格。
回顾历史，A股的风格每隔几年就会发生变化，如2019年初到今年上半年是成长风格，7月以来是成长、价值风格之间来回切换，风格轮动频繁，普通投资者很难把握节奏。在这种环境下，有一剂良方可以解决这个问题，那就是成长与价值兼顾的均衡配置型基金。
这类基金的持仓相对均衡，既有成长，也有价值。同时，还会结合市场变化进行仓位管理，也会做一些行业轮动，操作相对积极主动。最近几年，基金行业涌现一批业绩领跑的均衡风格基金，有很多代表性的产品。
今天就给大家介绍一个这样的团队：广发基金策略投资团队。团队由经验丰富的李巍带队，成员有吴兴武、苗宇、罗洋、段涛。他们擅长在不同行业挖掘优质股，构建超额收益突出、波动相对较小的均衡组合，实现较高的风险收益比。
据银河证券统计，截至9月30日，广发基金策略团队管理的6只产品年内收益超过50%，4只产品收益率超过70%，在所有主动权益基金中跻身TOP50。
一、一门五杰：获取超额收益能力突出，攻守兼备
广发基金策略投资部的五位基金经理平时公开发声较少，很多朋友对他们可能不太熟悉。其实他们的整体业绩相当突出。从代表作来看，任职期间年化收益率均在19%以上。任职回报均大幅跑赢同期沪深300指数，获取超额收益能力较强。
来源：Wind，截至2020.9.22。段涛任职时间较短，收益数据仅供参考
他们在追求收益的同时，也非常注重控制风险。5只代表作在最近1年的最大回撤均低于17%，其中有4只基金低于同期沪深300的最大回撤（16.08%）。
这样的整体业绩，体现出了均衡配置策略的优势：长期回报优秀，超额收益能力强，回撤较小，具备不断创新高的能力。这样的基金就是值得长期持有的标的。
二、投资风格：和而不同，各具风采
做组合管理一般有三个层面：仓位选择、行业配置、个股选择。从组合的历史持仓分析，策略投资部会兼顾仓位、行业、个股三个层面，行情适应能力比较强。当然，这对基金经理的投资能力也提出更高的要求。下面逐一介绍五位基金经理的管理思路。
1、李巍：以价值为基础的成长型投资者，聚焦新兴产业，锚定15%的年化收益率
来源：且慢，截至2020.9.24，下同
李巍，理学硕士，15年证券从业经历，9年投资管理经验，现任广发基金策略投资部总经理。他是一位以价值为基础的成长型投资者，善于在TMT、高端制造、消费医药等长期向好的赛道中挖掘成长股。
在组合管理上，李巍按照四步来进行。一是仓位选择，定期根据评估体系确定未来一段时间的仓位水平；二是分散配置行业，单个行业一般不超过20%；三是在能力圈内寻找个股Alpha；四是优化组合，进行行业轮动或个股持仓比例的动态调整。
李巍是长期价值投资者，他以未来三年的年化复合收益15%为锚来筛选标的，聚焦ROE水平较高的消费、医药、科技、高端制造等领域。在自下而上选股过程中，高度重视现金流情况，选取长期空间大、商业模式好、管理团队强、竞争格局好的优质个股。
从广发新兴产业的持仓看，李巍的风格有三个特点：第一，行业配置分散，核心持仓是消费和科技股，在地产、能源、有色等周期性行业则挑选了市场份额提升的龙头股。第二，择股重视性价比，偏好配置行业中细分赛道的龙头企业。第三，整体股票持仓维持在80%以上的较高仓位，主要通过行业轮动和资产结构调整来应对行情波动。
2、吴兴武：深耕医药行业的长期主义选手
吴兴武，理学硕士，生物医药专业科班出身，2009年担任医药行业研究员，2015年2月开始担任基金经理，深耕医药行业多年。
吴兴武以价值为出发点，致力于寻找长期看好的公司，兼具价值和成长。他注重上市公司的基本面，选股偏好资产回报率比较高、自由现金流比较好、赛道比较长且有较强护城河的企业。
一旦找到符合标准的好公司，吴兴武更愿意进行长期而持续的跟踪研究，并进行长期持有。“长期投资带来的超额收益远比交易要强，自己不愿意在交易上出现太多的损耗，耐心和等待带来的惊喜和收获往往更加丰厚。”
从广发医疗保健最近7个季度的季报来看，吴兴武的持股周期较长，股票换手率较低。前十大重仓股均以创新能力强的细分行业龙头为主，有5只股票持有期为7个季度，另有4只股票被持有4至6个季度。
在长期投资的基础上，吴兴武会结合公司的长期价值、个股估值水平等考虑买卖决策，通过细分行业的轮动、个股持仓比例的变化来适当增加收益弹性。例如，2020年上半年，医药估值偏高，他进行了减仓，规避医药股高位回调风险，节奏把握得比较准。
3、苗宇：价值和成长平衡，兼顾净值的稳定性和弹性
苗宇，理学博士，有11年证券从业经验、5年投资管理经验。2008年任行业研究员，2010年任基金经理助理，2015年2月开始担任基金经理。
苗宇是价值和成长平衡型选手，组合管理思路是 “长期主义、估值保护、适度多元”。长期主义，如果企业的基本面没有发生变化，长期耐心持有；估值保护，再优秀的公司也不会在估值过高时建仓；适度多元，聚焦消费、医药、服务等行业，进行分散配置，并动态调整比例。
组合管理上，苗宇采用“核心+卫星”的策略，兼顾净值的稳定性和弹性。核心仓位主要是消费和医药中的优质企业，业绩增长稳定，长期持有，例如，白酒、调味品、医药。卫星仓位会配一些服务类企业，比如免税、机场、广告媒体等。
“我的组合有个特点，就是企业的竞争结构足够好、EPS不断提升，我才会买成重仓。”在选股上，苗宇重点关注供给结构和核心竞争力。他认为，行业的竞争格局尤为重要，好的竞争格局决定了利润的持续性和稳定性。
广发竞争优势行业集中度较高，基本盘是消费（以白酒为主）、医药（以创新药和消费类医药为主），偏好大市值的白马龙头股。苗宇比较注重企业的长期竞争力，对短期的业绩波动不太在意。例如，今年一季度，可选消费品的盈利受到疫情冲击，但他认为企业的核心竞争力并没有受到影响，选择坚定持有高端白酒，没有进行减持。
4、罗洋：具备绝对收益思维，关注ROE核心指标
罗洋，理学硕士，曾任化工、新能源等周期行业研究员，2014年开始做专户投资，具有较强的绝对收益思维，管理公募基金时重视风险控制，降低组合波动。
罗洋属于均衡偏价值风格，以跑赢沪深300为目标，行业配置分散。以高ROE的消费、医药、金融、地产股等为核心持仓，占比60%以上，贡献核心收益；阶段性配置周期成长股，提高业绩弹性。
选股上偏好各行业的龙头股，核心指标是ROE（不能低于15%），对业绩增速要求并不高。坚信均值回归理论，在投资时会耐心等待，以合理或者低估的价格买入好公司。
广发策略优选淡化择时，长期保持90%左右的股票持仓。银行股以弹性比较高的商业银行为主，消费股则以一线白酒股为主，医药股持仓以医疗器械、医疗服务为主。持股业绩确定性较高，有利于降低组合波动。
5、段涛：深度的成长股爱好者，擅长挖掘黑马股
段涛在部门内部属于相对年轻的基金经理。他管理广发利鑫短短132天取得了35.21%的收益（Wind，截至2020.9.24），具备黑马潜力。
段涛是深度的成长股爱好者，核心能力圈是医药和消费，正逐步向高端制造、TMT等行业拓展。他擅长挖掘黑马股，持有的春风动力（摩托车业）、英科医疗（医用手套）、康德莱（心血管介入器械），在业绩和股价表现方面展示了较强的爆发力。当然，他担任基金经理时间还不长，需要更长的时间去检验。
三、横向对比：特色鲜明，风格互补
为了让大家对这几位基金经理有更直观的认识，在此整理出五位基金经理的特色，进行横向对比分析。
1、组合管理思路对比
从核心能力圈来讲，李巍的行业覆盖比较全面，持仓中涉及的行业有TMT、消费、医药、新能源、环保、建材、社服等行业，对地产、能源、有色等周期行业也有较好地把握能力。吴兴武是医药专业背景，在医药行业深耕多年，目前已将能力圈拓展至消费行业。苗宇的核心能力圈是医药和消费，对科技股也有一定的研究能力。罗洋的行业覆盖较多，重点布局的领域是消费、医药、大金融，对化工和能源也保持积极关注。段涛的核心能力圈是医药和消费，擅长挖掘黑马，拓展至高端制造、TMT行业。
在组合管理上，5位基金经理均淡化择时，股票仓位变化不大，仅在出现极端行情时会降低位。除行业主题基金外，均采用相对分散的配置策略。在行业轮动方面，苗宇和吴兴武聚焦消费和医药两大赛道，较少进行行业轮动；李巍和罗洋会结合行业景气股、估值水平等进行微调。
从个股持仓看，五人均以企业价值为出发点，偏好高ROE行业中的优质个股。其中，李巍更重视性价比，偏好盈利与估值匹配度更好的二线公司。吴兴武倾向于重仓持有消费和医药行业的一线白马。苗宇的持仓聚焦在大消费赛道，既有一线大白马，也有二三线品种。罗洋的行业配置更均衡，单一行业配得比较少，以行业龙头公司为主。段涛的组合既有行业中最好的公司，也有关注度没那么高、弹性较大的黑马股。
2、投资风格对比
为了便于大家理解，我们绘制了五位基金经理的风格分布图。从下图可以看出，他们的风格上既有相同，也有差异，没有明显的交集，可以形成互补。
数据来源：Wind，截至2020.9.24
3、历史业绩回测
为了更加直观地研究整体业绩特征，我们用上述五只代表作基金按等权重构建了一个组合，在且慢上进行回测。近三年回测曲线是这样的：
来源：且慢，截至2020.9.24
组合在2018年回撤低于沪深300指数，2019年后，净值曲线明显独立于大盘运行，一路向上。最近三年，组合上涨119.55%，跑赢沪深300指数94.8%，中长期获取超额收益的能力较强。
整体上看，五只基金相关性较弱，风格互补，净值具备不断创新高的能力。在获取收益的同时，组合也保持了较低的波动性，攻守兼备，足以应对各类市场环境。
四、团队化作战，多元风格兼容并包
2020年以来，“爆款基”、“日光基”频出，截至2季度末，主动偏股类的百亿级基金经理已经有100多位。面对日益增加的管理规模，通过团队化作战，保持风格稳定，提高组合管理的边界，逐渐成为趋势。
这种团队协同作战的运作模式，就好比是《红海行动》中的“特种小分队”。成员中有队长、爆破手、狙击手、机枪手、通讯员、卫生员等。每个人都有突出的单兵作战能力，但同时又能与其他成员高度协同，提升队伍的整体战斗力。由李巍领衔的策略投资部，正是参照“特种小分队”来锤炼队伍的实战能力。
五位基金经理的底层价值观一致，他们都以企业价值为出发点，注重基本面研究，经常围绕市场行情、行业景气度、公司研究进行广泛而深入的集体讨论，依靠群体智慧进行仓位管理、行业选择。
同时，基金经理各有所长，在擅长的赛道发挥出色的单兵作战能力。李巍在科技和高端制造领域有深厚的积累，吴兴武和段涛精通医药产业研究，苗宇深耕消费品，罗洋深谙周期品的产业规律，每个人在自己能力圈内跑出Alpha，显著提高投资的胜率。
从组合持仓来看，团队成员求同存异，坚守各自的核心能力圈。根据自身对风险和收益的认知，对仓位和行业配置进行适度调整。将白马股和黑马股、龙头股和二线蓝筹股等进行灵活搭配，根据行业景气度变化调整配置重点。
这五位基金经理都是实战型选手，相对轻理论而重实战。他们都有自己的一套成熟的投资体系，为投资者提供风格鲜明、稳定的产品。在追求超额收益的同时，注重回撤控制，通过仓位管理、分散配置等措施，降低组合波动，为投资者描绘的稳定向上的净值曲线，成为各位基金经理最好的名片。
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- 广发新兴成长混合(002125)
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