盈利向好吸引力提高 银行股迎来估值修复

近期银行板块持续走强，据Wind数据显示，中信银行指数自10月份以来已经累计上涨16%（2020.10.9-2020.12.1）），在各板块中表现突出。

对此，汇丰晋信主动权益总监、汇丰晋信大盘基金 基金经理 黄立华 认为，银行股是当前低估值蓝筹的典型代表，基本面向好+低估值，是这类公司当前估值修复的主要动力。

黄立华指出，从基本面来看，银行股走强背后有三大逻辑：

第一， 银行板块迎来基本面拐点。上半年受疫情和支持中小微企业政策的影响，银行盈利出现了下滑。但随着下半年以来经济逐步企稳修复，以及社融等各项经济金融数据持续回升，银行的盈利能力也在提升。同时相对克制的货币政策也在一定程度上提升了银行的净息差，提升了银行的盈利能力。

第二， 银行板块当前的估值很低。以中信一级行业指数为例，银行板块当前的市盈率为7.07倍，市净率0.78倍，在所有行业中均排名倒数第一。（数据来源：Wind，截至2020.12.1）

基本面拐点叠加低估值，使得银行板块对于风险偏好相对较低的投资者具有较高的吸引力，未来银行股或将出现戴维斯双击。

第三， 银行股传统上分红较高且相对较为稳定。以当前的股价计算，银行股的平均分红收益率在5%左右。在信用债频频暴雷的背景下，银行股相对稳定的分红收益对于一部分要求稳定现金流回报的机构也具有较高的吸引力。

因此，无论从风险回报还是分红收益的角度来看，银行股当前的投资吸引力都较高。另外，银行股当前的估值水平尚未回到行业的历史中枢，因此尽管短期内银行股涨幅不小，但我们认为其仍可能有继续进行估值修复和价值回归的动力。

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