2020年是股票基金的大年，聚光灯都打在了权益类产品上，而债券基金似乎慢慢淡出了大家的视线。

长长也发现，很多权益类产品的讨论区都如火如荼，大家争相发表自己的观点、秀出自己的收益，而大多债权类产品似乎有些寂寥冷清。

但在2020年，还有一类产品异军突起，那就是“固收+”产品，尤其在互联网下架了存款类产品后，“固收+”产品能作为不错的替代品。

到底什么是“固收+”呢? 长长给大家列了一个简单的公式：

“固收+” = “固收” 和 “+”

固收一般是指收益相对稳定，风险较小的债券类资产，而“＋”则是在固收资产的基础上，投资小比例的股票、打新、定增、可转债等风险较高的资产，主要用于分散资产风险，同时还能增加收益。

今天，长长专门和多元资产投资部总经理马强探讨了2021年“固收+”的趋势，尤其是2021年的股债投资趋势。

Q：如何看待2021年的股债投资机会？

马强：债市自今去年5月份发生阶段性调整以来到现在，整体反弹幅度已经超过了2019年，也超越了疫情前的高点，对于绝对收益策略而言，已具备一定吸引力。但站在当前位置，短期债市并不会有明显的风险或机会，趋势性机会仍需等待。在经济反弹过程中对于通胀的预期上升，或者今年财政赤字目标较高带来供给方的压力，都可能成为债市调整的潜在因素。真正的趋势性机会可能要到今年二季度，PPI见到一些拐点，或者社融增速见到拐点，届时相对来说确定性更高。如果市场都这么预期的话，可能一季度就会出现这样的机会。

从政策角度来看，政策逐渐回归正常化,货币政策力度可能出现边际收紧态势。从近期召开的中央经济工作会议来看，可以预见到今年4月份的政治局会议，政策大幅度收紧的概率比较小。

对于今年的A股市场，我认为整体风格会有一些调整。去年以来，尤其疫情之后，我们处在经济持续向上，货币政策持续宽松的格局下，这对成长风格无疑是利好。从去年四季度开始，大家对于货币政策正常化的认知相对更高，今年大概率是经济持续向上但货币政策边际向下的组合。在这种组合下，本身已处于高估值的成长股，边际上相比顺周期会出现一些势弱，整体股票市场的风格会逐渐从成长转向价值，由原来纯粹的成长，向成长和价值的均衡发展。

关于2021年的整体收益，目前我们判断还是要适度降低一些预期，从货币政策的角度，显然2021年的货币政策比2020年会有所收缩，只是现在不需要过分担忧收缩节奏。

Q：对于今年的市场流动性变化如何看待？

马强：去年以来，因为疫情影响，国内外的流动性都特别宽松，全球各个国家的央行都处在资产负债表持续扩张过程中。国内则主要是央行通过商业银行信用投放实现的。所以，从大的格局来讲，去年开始流动性是非常充裕的。

对于今年，我认为不会出现大家基于一致预期形成关键时间节点的流动性紧张，流动性方面不会有太突出的变化，政策还是会相机抉择，保证比较平稳的资金面。比如政策提到对于今年不是去杠杆，而是稳杠杆，所谓稳杠杆就是基于潜在GDP增长速度，对应匹配的融资速度。今年社融增速比会有所下行，但应该不会回到疫情前的水平，预计会是微幅回落的过程，跟经济增长速度相对比较匹配。

Q：去年以来，“固收+”基金站上风口，爆款频出， 2021年这类产品的机会怎么看？

马强：“固收+”产品，更多还是根据产品本身的风险收益属性来定位，比如客户对于绝对收益的诉求远强于排名诉求的这类性质的产品。相较于传统固收产品而言，“固收+”未来的收益弹性，空间、想象力、策略适应性和拓展性都更强。

一直以来，我国普通居民对收益预期稳定的银行理财产品需求相当旺盛，随着银行理财打破刚兑、向净值化转型，预期收益型产品消失，客户对收益可预期性比较强的产品需求非常迫切，“固收+”在风险收益谱系中是比较接近这一需求的一类产品。在房住不炒、利率处于低位以及市场普遍降低对今年股票市场收益率的大背景下，且今年债券市场确定性机会比去年更高的情况下，2021年“固收+”产品有望迎来更多机会。

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