“ 大多数人其实更适合“降维”，从理财或财富管理的角度去思考你所期望的回报和所能承受的风险，进而得出适合自己的方式、方法。”
配置固本培元，完美“逃顶”拒绝“抄底”
华富基金固定收益部总监尹培俊一直坚持“均值回归”投资策略，因为在资本市场里，资产总是在轮动，市场始终在波动，但价格终归会围绕价值波动，“那我们就需要找到相对便宜的好资产，即便它不能马上上涨，我的亏损概率和向下亏损空间是非常小的，但如果机会来了，我们获得的回报可能是比较丰厚的。”
尹培俊用喜欢用“胜率”与“赔率”来判断资产之间的性价比。在他看来，“赔率”高的资产是指向下亏损的空间小，但向上空间大的资产，也就是相对处于比较“便宜”的位置的资产。而“胜率”则是他寻找某一资产向上触发时机的指标，“胜率”越高的资产，越有可能马上实现突破反弹。“我总在不断寻找赔率、胜率双高的投资品种，但当两者不可兼得时，我更看重对赔率的把握。”这也是尹培俊一直以来运用大类资产配置轮动策略，在固收+产品的管理中，连战连捷的秘诀所在。
如他所管的固收+基金—华富强化回报（164105.OF），根据下图上证综指与国债月度表现对比，结合华富强化回报的资产配置调整就可见一斑了。
数据来源：Wind，单位：%，数据区间：2015-2019
1、2015年一季度，华富强化回报的股票市值占基金净值16.61%，到三季度只占5.63%，年底时更低，实现了完美“逃顶”，并在三四月份就清空了可转债，加大了其他固收类债券投资，有效控制了期间产品净值回撤。
2、2016年刚经历过股灾打击，股市暗淡，股票资产维持超低配置，最低降至占基金净值的0.70%，以稳健克制冒险。
3、2017年股市处于“固本培元”期间，但尹培俊不为所动，坚持少量参与，因看不到权益资产的绝对性价比，抑制住了股市抄底的冲动，甚至在下半年逐步降低转债与股票仓位，平滑了次年权益熊市中的净值波动。
4、直到2018年下半年，不断加大高“赔率”风险资产的提前布局，越跌越买，左侧蓄力，紧紧抓住了随之而来的2019年股市行情并趁势扩大了战果。
（以上操作数据均源自华富强化回报基金定期报告）
但在尹培俊看来，所谓“固收+”，固收应该是收益来源的基础跟基石，锦上添花的是权益等其他资产，是不能舍本逐末的。
投资感悟
市场始终是波动的，有短有长，当我们在估计找到又便宜又好的资产的胜率的时候，往往会忽略赔率这个问题，所以哪怕行情再好，我的风险资产配置比例也不会超过40%。
复盘：五年股票配置精彩绝伦
在做好大类资产之间的配置轮动之外，尹培俊在同一类资产中，同样努力做好性价比衡量，不断寻找高估与低估的投资机会。
以权益资产为例，2015年以来，由于加杠杆和去杠杆政策驱动，股市经历了一轮牛熊转换和2019年的强势回暖。但不同的股票资产所呈现的状态各有不同。整体上看代表行业龙头的中证100最为均衡，波动率也更小；创业板指波动最大但在市场转好期间表现更突出。而从单年度累计涨跌幅来看，这些指数在不同市场环境下表现就各有千秋。
过去5年，尹培俊在华富强化回报上的每一轮股票资产精准大调整,为这个产品实现年年正收益目标立下了汗马功劳。让我们来复盘以观其微。
1、2015年市场高峰情绪过热的时候，提前从进攻型的金融、消费等行业转向医疗保健和材料等，并降低配置比例，从而在大跌之时利润回吐较少；
2、2016年至2017年熊市期间，预判胜率较低赔率较高，便大幅降低股票配置且以防守型行业为主；
3、2018年下半年开始加大股票资产配置，赶上了2019年本轮牛市起点；2019年更多的配置进攻型行业。
（以上操作数据均源自华富强化回报基金定期报告）
基于常识的理性投资是控制回撤的关键法宝，“当市场出现过热或者过度悲观的时候，你就可以做大的投资决策了。假设2021年股市再上5000点，或者跌到2000点，你会怎么决定”？尹培俊说这个答案现在是给不出来的，但可以给一个基本原则：与市场情绪反其道而行之。
尹培俊认为，今年整个市场的确是比较特殊的，或者说很多事情的因素是超预期的，但疫情始终还是个一次性的冲击，权益方面的机会应该还是有的。
投资感悟
所谓均值回归，其实不是说你一定能持续战胜市场，而是要相信常识，价格终归要和价值匹配，只是什么时候回归的问题而已。掌握了常识性规律，你自然而然地就会具备一定的趋势判断能力，这对投资理财意义很大。
胜率赔率一起算，目标战胜“不确定性”
从上述大类资产配置和股票资产调仓中，我们可以发现，尹培俊是通过“衡量各类资产之间的胜率、赔率，衡量同一资产之间的赔率、胜率去决定自己的投资。”而且取得了相当不错的战果：自2014.3.6任职华富强化回报基金经理以来，穿越牛熊，连续5个完整年度取得正回报，截至2020.11.20任职回报97.49%，任职年化回报10.66%。
（数据源自银河证券）
数据来源：基金定期报告、银河证券，单位：%，数据区间：2015-2019；同类为:债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金（可投转债）（A类）
“去年上半年，在我们的操作中，一方面是做了一定的对冲，另一方面采取了一些逆向策略。”而这种平衡策略其实是一直贯穿在尹培俊的管理运作过程之中。中国资本市场30年历程告诉我们，不确定性才是永远的主题，一是无论牛熊，都会有市场调整形成波动“偷走”收益；二是投资者的风险承受变化，尤其是牛市让人热血沸腾熊市心态低迷；三是投资时间上总是计划不如变化。
我们以WIND偏股混合基金指数为回测对象，得出更直观的“不确定性”数据，如下表所示，更加印证了“不确定性”的破坏力。
数据来源：Wind，数据区间：2010.1.1-2020.7.31
本表数据根据Wind偏股混合型基金指数测算获得，不代表实际投资结果，亦不预示未来收益。
因此，对于目前正在发行的华富安华基金，尹培俊将秉承“基金投资不是简单的博弈交易，是要做好资产的组合配置。”的理念，一如既往地运用科学的股债组合和“固收+”策略去平衡收益和波动，以战胜投资中的不确定性。
而华富基金在“固收+”基金的管理运作上，已经积累了多年经验，累计16次获得了金牛、明星基金、金基金等权威奖项。华富基金固定收益部“一哥”尹培俊再次披挂上阵，在宏观经济确定性增强背景下战胜更多的不确定性，期待在华富安华基金身上收获更好的投资体验。
投资感悟
基金经理不是神，从来不犯错的基金经理是不存在的。投资是件专业性很强的事情，更需要一颗坚定的心，大多数人其实更适合“降维”，从理财或财富管理的角度去思考你所期望的回报和所能承受的风险，进而得出适合自己的方式、方法。
风险提示：
华富安华债券基金为债券型基金，对债券资产的投资比例不低于基金资产的80%，基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对本基金的风险评级为R2级，适合风险承受能力等级为C2级及以上投资者认购。不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本产品由华富基金管理公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。
尹培俊，十四年证券从业年限，其中8年研究经验，6年基金投资管理经验。2012年加入华富基金，2014.3-2019.6任华富货币市场基金经理.2014.3起任华富强化回报基金经理。2016.1起任华富安享基金经理。2016.5- 2018.9任华富诚鑫基金经理。2016.11起任华富华鑫基金经理。2018.8起任华富收益增强、华富可转债基金经理。
产品获奖情况：华富收益增强--2010/2011/2014金牛（中国证券报）；2011金基金（上海证券报）；2011/2014/2015/2016/2017/2018/2019明星基金（证券时报）。华富强化回报—2015金基金（上海证券报）；2015金牛（中国证券报）；2016/2017/2018明星基金（证券时报）。
产品业绩情况：
华富强化回报：成立于2010年9月8日，业绩基准为中证全债指数收益率，2010年-0.30%，基准-2.32%；2011年-2.51%，基准5.89%；2012年8.54%，基准3.52%；2013年4.02%，基准-1.07%；2014年31.22%，基准10.82%；2015年13.31%，基准8.74%；2016年4.49%，基准2.00%；2017年2.80%，基准-0.34%；2018年2.08%，基准8.85%；2019年11.94%，基准4.96%；2020上半年1.12%，基准2.52%。
华富安享：成立于2016年1月21日，业绩基准为中证全债指数收益率，2016年0.7%，基准2.01%；2017年3.38%，基准2.12%；2018年-3.29%，基准8.82%；2019年19.44%，基准4.96%；2020上半年-1.01%，基准2.52%。
华富华鑫A：成立于2016年11月11日，业绩基准为沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*50%，2016年-0.8%，同期基准-1.48%；2017年6.92%，基准10.86%；2018年-26.52%，基准-10.68%；2019年42.11%，基准19.73%；2020上半年15.69%，基准2.64%。
华富华鑫C: 成立于2016年11月11日，业绩基准为沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*50%，2016年-0.8%，基准-1.48%；2017年6.62%，基准10.86%；2018年-26.33%，基准-10.68%；2019年42.02%，基准19.73%；2020上半年15.58%，基准2.64%。
华富可转债：成立于2018年5月21日，业绩基准为中证可转换债券指数收益率*60%+上证国债指数收益率*30%+沪深300指数收益率*10%，2018年-9.28%，基准-4.68%；2019年31.51%，基准19.74%；2020上半年-4.39%，基准0.04%。
华富收益增强A：成立于2008年5月28日，业绩基准为中证全债指数收益率，2010年14.74%，基准2.0%；2011年-9.51%，基准3.79%；2012年7.45%，基准4.03%；2013年9.35%，基准1.78%；2014年34.55%，基准9.41%；2015年12.07%，基准6.52%；2016年2.83%，基准2.00%；2017年3.12%，基准-0.34%；2018年1.61%，基准8.85%；2019年7.41%，基准4.96%；2020上半年0.6%，同期基准2.52%。
华富收益增强B：成立于2008年5月28日，业绩基准为中证全债指数收益率，2010年14.26%，基准2.0%；2011年-9.87%，基准3.79%；2012年7.01%，基准4.03%；2013年8.92%，基准1.78%；2014年33.99%，基准9.41%；2015年11.62%，基准6.52%；2016年2.42%，基准2.00%；2017年2.71%，基准-0.34%；2018年1.2%，基准8.85%；2019年6.98%，基准4.96%；2020上半年0.4%，基准2.52%。
（以上数据取自银河证券、定期报告）
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