内容摘要
1、 不惧业绩支撑下的短期调整。春节后首周央行公开市场操作净回笼3300亿元，引发了部分投资者对于新一轮“紧货币”过程再度启动的担忧。前期涨幅较大的龙头股出现不同程度调整，此前长期表现不佳的中小市值低估值品种出现明显的反弹，牛年首周连续出现超3000只个股普涨行情。这是当前涨幅较大的“核心资产”被集中兑现收益，资金集中涌入低估值品种避险所导致的。大市值个股涨得好、中小市值个股表现欠佳的极端分化再平衡后，市场风格有望继续景气向好有业绩支撑的板块。
2、 整体风格持续的切换到大量的小市值公司占优的可能性很小。首先目前A股市场两类主流的增量资金来源为爆款基金的发行和外资的流入，但是这两类资金都很难大量买入成交额较低的公司，流动性差，这意味着容错率很低。其次信用周期持续回落不利于广大中小公司估值的提升，目前100亿市值以下有3000多家公司，全部A股是4200家左右，开辟100亿市值以下的新战场面临较复杂环境和更多的不确定因素。
3、 创成长ETF成分股业绩预告超预期，作为长期核心赛道仍值得持续关注。创成长ETF精选50只优质创业板个股，聚焦创业板优质龙头，截至2月21日，有40只已公布业绩预告，其中共有38只成分股业绩预告同比净利润增速为正，预喜率达95%。其中，业绩预告增速大于100%的有17只，增速介于50%-100%的有10只，增速介于0-50%的有11只，只有2只同比净利润增速为负。（数据来源：Wind，时间截至：2021/2/21）
4、 抢创业板反弹就选创成长ETF。今年以来创成长指数上涨14.45%，2020年上涨97.14%，持续跑赢主流宽基指数。针对当前市场环境，创成长ETF跟踪指数基于更科学的选股方法，从900多个创业板个股中筛选出50个高弹性、高成长个股，具备较好的进攻特性，如果创业板有行情，创成长指数可能表现也更好，是投资创业板首选标的，针对当前市场波动加剧的情形，当下通过分批或定投的方式，配置创成长ETF或是更优的选择。
图表：主要宽基指数涨跌幅表现
（数据来源：Wind，时间截至：2021/2/19）
产品要素
1、 亮点：聚焦创业板50只高弹性、高成长优质龙头个股
2、 基金规模：34.5亿元
3、 场内成交额：春节后第一周两交易日总成交额9.11亿元，日均成交额4.55亿元
4、 资金净流入：春节后第一周两交易日份额增加2.31亿份
5、 今年以来收益表现：今年以来价格涨幅13.37%，同期创业板指涨幅10.76%
创成长ETF（159967）紧密跟踪创业动量成长指数走势，指数代码399296，该指数结合自由流通市值从900余只创业板个股中，筛选出符合高成长、高弹性特征的50只优质股票，组成指数成分股。
短期来看，针对当前市场环境，指数具备较好的进攻特性，中长期来看，指数聚焦高成长性的创业板优质公司，行业分布集中在新兴产业，新兴产业已成为当下经济增长新引擎，持有周期越长，指数相对创业板指收益优势更明显。
春节后第一周两交易日创成长ETF价格上涨5.45%，最新价格0.746元，总成交额9.11亿元，日均成交额4.55亿元。截至2021年2月19日，上周份额增加2.31亿份，最新规模34.5亿元。
图表：创成长指数前十大权重股
数据来源：国证指数公司、Wind，时间截止：2021/2/19，特别说明：以上不作为个股推荐（注：国证指数公司每个月更新一次指数成分股权重数据，权重数据截止2021/1/31）
1、 创成长指数相对创业板指、创业板50指数优势
1） 创成长指数成分股风格更明确，聚焦高成长、高弹性个股：创业板指（成分股数量100个）、创业板50指数（成分股数量50个）主要按流动性和市值来筛选成分股，分别选取了流动性和市值靠前的100个和50个股票组成指数，创成长指数编制过程中结合市值的同时，还兼顾个股的高成长、高弹性特征，因此创成长指数成分股风格更明确。
2） 创成长指数成分股调整频率更高，吐故纳新、优胜劣汰节奏更快。相较于创业板指、创业板50指数每半年调整一次成分股，创成长指数成分股调整频率更高，为季度调整，成分股吐故纳新、优胜劣汰节奏更快，能更及时的纳入满足条件的优质成长股。
3） 针对当前市场环境，创成长指数较创业板指、创业板50指数具备更好的进攻性。2020年以来创成长指数上涨125.63%，创业板指上涨82.72%，额外跑赢创业板指42.91%，也跑赢创业板50指数。
图表：2020年以来创业成长指数收益表现
数据来源：Wind，时间起止：2019/12/31-2021/2/19
4） 基日以来创成长指数较创业板指、创业板50指数收益率更好，表现也更稳健。创成长指数自2012年12月31日基日以来，累计涨幅648.84%，大幅跑赢创业板50指数，并且创成长指数收益风险比较创业板50指数和创业板指高（创成长指数夏普比率更高，即相同风险水平下预期回报更高）。
图表：基日以来创成长指数收益率表现
数据来源：Wind，时间起止：2012/12/31-2021/2/19
2、 市场回顾
图表：近期市场主流指数表现
数据来源：Wind，时间起止：2021/2/5-2021/2/19
牛年首周交易日，A股风格出现较大变化，与春节前仅少数大市值股上涨的二八分化风格不同的是，春节后首周连续出现超3000只个股普涨行情，前期涨幅较大的大市值股票却出现大幅调整。反映在指数层面，中证500指数上涨2.73%，沪深300指数小幅下跌0.5%，创业板指下跌3.76%，作为创业板优质成长龙头的代表，创成长指数调整幅度较大，下跌5.45%。
分行业来看，春节后首周行业涨多跌少，采掘、有色金属、商业贸易和建筑装饰等板块涨幅靠前，分别上涨8.70%、7.99%、5.77%和5.74%，家用电器、食品饮料、电气设备和医药生物跌幅靠前，分别下跌3.87%、3.08%、2.96%和2.83%。（数据来源：Wind）
3、 行业热点
图表：春节后首周行业涨跌幅表现
数据来源：Wind，时间截止：2021/2/10-2021/2/19
图表：今年以来行业涨跌幅表现
数据来源：Wind，时间截止：2020/12/31-2021/2/19
图表：创成长指数行业分布
数据来源：国证指数公司、Wind，时间截止：2021年1月31日（注：国证指数公司官网每月更新一次指数权重数据）
1） 电气设备（权重30.15%）：要实现真正的全球碳中和愿景，全球能源变革需要更高目：要实现巴黎协定应对气候变化的目标，2050年全球一次能源消费总量应较目前下降10%以上，电气化率将从20%提升至49%。最为代表性的交通电气化率将从1%提升至43%，届时电动车保有量将从目前约1千万辆增加至11亿辆。新能源发展也需要上一个新的台阶，2018年以来全球风电、光伏等非水可再生能源的度电成本快速下降，并显著低于化石能源成本区间，成为未来能源供给结构转型的主力军。预计2050年，全球需要光伏装机8500GW，风电装机6000GW以上，相当于目前政策规划的2倍和2.5倍，化石能源消费占比将从2018年的81%下降至24%，消费量减少64%以上。同时为了增加电网的输配电能力以及灵活性，电网在相关方向的投资将达到平均2.4万亿元。（数据来源：国信证券）
2） 电子（权重10.36%）：车用芯片需求大增，价格上涨：车用芯片遭遇全球短缺。惠誉表联交渠道向中国台湾求援。晶圆代工厂积极把握车用半导体商机，硅晶圆厂也同步受惠。环球晶（6488-TW）、合晶（6182-TW）均证实：相关订单大举涌入，6吋、8吋产能全线满载，预期今年上半年需中国信通院发布《2021年1月国内手机市场运行分析报告》：由于国内疫情得到有效控制，手机出货量同比出现大幅提升。国内1月手机市场与去年相比明显回暖，国产手机出货量占比相较去年四季度有所上升。另外，5G手机出货量占比在过去一年成阶梯式上升，由去年1月低点26.3%逐渐上升至4月39.3%，5月46.3%，6月61.2%，此后占比缓慢上升并维持在60%以上，今年1月达到68.0%。从信通院给出的数据看，预计到今年年底，5G手机出货量占比有望突破70%。（数据来源：万联证券）
3） 传媒（权重3.31%）：根据猫眼数据，今年除夕至初六实现总票房78亿元（含服务费），相比2019年同期增长32%，创春节档最高票房记录。拆分人次和票价来看，除夕到初六累积观影人次达1.59亿，相比2019年同期增长21%；票价提升4.5元至49.2元/张，相比2019年同期上涨10%。整体来看人次的增长为驱动票房增长的主要动力。2021年春节档电影整体质量相比往年明显提升，再次验证优质内容对观影人次和票房有较强提振效应。（数据来源：天风证券）
4、 资金动向
1） 公开市场操作，春节后首周央行净回笼3300亿元：央行上周累计开展500亿元逆回购操作和2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，因上周有3800亿元逆回购和2000亿元中期借贷便利（MLF）到期，从全口径看，央行上周实现净回笼3300亿元。（数据来源：Wind)
2） 牛年首周北向资金净买入146.26亿元：其中沪股通净流入44.72亿元，深股通净流入101.54亿元。分行业来看，北向资金净买入金额排名靠前的行业有：医药、电力设备新能源、银行、有色金属、农林牧渔；卖出金额排名靠前的行业是：基础化工、汽车、交通运输、电子、国防军工。（数据来源：Wind)
3） 牛年首周全市场股票型ETF净流入69.8亿元：截至2月19日，全市场已上市的股票型ETF总规模8743亿元（含跨境ETF）。（数据来源：Wind)
5、 成分股重要信息
创成长ETF精选50只优质创业板个股，聚焦创业板优质龙头，截至2月21日，有40只已公布业绩预告，其中共有38只成分股业绩预告同比净利润增速为正，预喜率达95%。其中，业绩预告增速大于100%的有17只，增速介于50%-100%的有10只，增速介于0-50%的有11只，只有2只同比净利润增速为负。
图表：创成长ETF成分股业绩预告情况
数据来源：Wind，时间截至：2021/2/21
(特别说明：以上不作为个股推荐)
6、 政策动态
市场的短端流动性既取决于央行也取决于金融机构，央行公开市场操作数量会综合多项因素进行灵活调整，最能反映短端流动性的指标是DR007，不是央行公开市场操作。预计后续DR007维持宽幅震荡至三季度末的概率大，同时提示未来货币政策的重点是信用不是货币，大类资产的决定逻辑将转变为信用影响利率、估值，进而影响各大类资产。信用关注重点是三月信贷和票据，预计央行3月将开启紧信用，届时将是无风险收益率见顶下行的拐点，而目前仍处在长端利率向下的前夜。
当前货币端维持中性偏紧的状态对债市仍可能构成冲击，大宗商品持续上行也将继续推升较强的通胀预期，当前10年期国债收益率可能继续上行至3.4%附近，目前仍处在长端利率向下的前夜。无风险收益率的拐点何时出现？等待一季度末信用收缩的开启，即可能早于经济基本面的拐点，一旦紧信用开始，利率债将走向牛市格局。预计此后两至三年，大概率将出现一轮120-140BP的利率债行情，今年前三季度，利率债市场主要是赚基本面回落的钱，但四季度起，预计GDP增速回落至4.8%，央行政策大概率发生边际变化，可能出现松货币、稳信用，届时利率债市场可以开始赚央行政策宽松的钱。（资料来源：浙商证券）
7、 估值概况
创成长指数成分股汇集了一大批科技创新型企业，行业成长性是决定新兴产业未来行情走势的关键，只关注单一估值可能错过新兴产业的投资机会。创成长指数精选高成长性优质上市公司，成长性较创业板更突出，其次板块稳定的业绩增长有利于估值消化，同时创成长指数成分股聚焦核心技术，具备较高的行业壁垒，有较强的护城河，是高估值强有力支撑。
图表：市场主流指数估值及盈利情况
数据来源：Wind，时间截止：2021/2/19，ROE、EPS数据时间截止：2020/9/30，2021估值预测数据来源于Wind
图表：创成长指数估值变化
数据来源：Wind，时间截止：2021/2/19
8、 指数投资优势
春节后首周两个交易日创成长指数下跌5.45%，相比沪深300指数、中证500指数调整较大，创成长指数涨跌幅表现处在各主流指数成分股中位数以下水平。
图表：春节后首周两个交易日创成长指数PK个股情况
数据来源：Wind，时间起止：2021/2/10-2021/2/19
注：指数过往业绩不代表基金未来走势
今年以来创成长指数涨幅达14.45%，跑赢91.9%创业板股票，跑赢72.0%沪深300指数成分股，跑赢80.8%中证500指数成分股，持有时间越久，指数跑赢个股胜率或越高。
图表：今年以来创成长指数PK个股情况
数据来源：Wind，时间起止：2020/12/31-2021/2/19
注：指数过往业绩不代表基金未来走势
9、 市场展望
春节后首周央行公开市场操作净回笼3300亿元，虽然央行在节后回笼现金属于正常操作，但也引发了部分投资者对于新一轮“紧货币”过程再度启动的担忧。前期涨幅较大的龙头股出现不同程度调整，此前长期表现不佳的中小市值低估值品种出现明显的反弹。这是当前涨幅较大的“核心资产”被集中兑现收益，资金集中涌入低估值品种避险所导致的。大市值个股涨得好、中小市值个股表现欠佳的极端分化再平衡后，市场风格有望继续景气向好有业绩支撑的板块。
创成长ETF精选50只优质创业板个股，聚焦创业板优质龙头，截至2月21日，有40只已公布业绩预告，其中共有38只成分股业绩预告同比净利润增速为正，预喜率达95%。其中，业绩预告增速大于100%的有17只，增速介于50%-100%的有10只，增速介于0-50%的有11只，只有2只同比净利润增速为负。
开年以来，创成长ETF累计上涨13.37%，跟踪指数上涨14.45%，位列宽基指数前茅。创成长ETF跟踪指数行业分布集中在新兴产业，重仓行业涵盖了医药生物、电气设备、电子等，在国内大循环为主体的新发展格局下，供给端科技创新、自主可控迫在眉睫，好赛道好公司通过持续不断的可验证高增长消化当前高估值，并创造新的投资价值，科技作为长期核心赛道仍值得持续关注。
针对当前市场环境，创成长ETF跟踪指数基于更科学的选股方法，从900多个创业板个股中筛选出50个高弹性、高成长个股，具备较好的进攻特性，如果创业板有行情，创成长指数可能表现也更好，是投资创业板首选标的，当下通过分批或定投的方式，配置创成长ETF或是更优的选择。
- 创成长(159967)
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