从最近粉丝们咨询的问题中，笔者可以明显感受到他们内心的无奈。比如：都说买基金赚钱，为啥我一买就亏了？我买了好几只基金，为啥分散投资了，还跌妈不认？
根据了解的情况来看，这些粉丝的持仓同质性很高，比如买的都是权益类基金（股票型、混合型），而且很多基金还重仓某一板块，当市场风格切换的时候，就会出现基金净值调整幅度较大的情况。
解决这种问题的最好办法就是做好资产配置，即将多种相关性较低、风险收益特征相差较大的资产进行均衡配置。其中最为常见的策略就是根据市场的变化，灵活调整股债的配置，股市上行时，借助股票类资产增厚收益；股市下行或者震荡时，依托固收类资产相对稳定的收益提升基金资产整体防御能力。
如果投资者觉得自己拿捏不好各类资产的投资机会，可以直接配置固收+基金。这类基金采用资产配置策略，通过主投债券等固定收益类资产构建一定的基础收益，同时辅以小部分权益资产来增强收益，注重回撤控制，在股市震荡中，这类基金往往能起到避风港的作用。
固收+策略的高效执行，对综合能力要求较高，需要基金经理具备丰富的投资经验，能同时把握多种资产的投资机会，比如博时基金的卓若伟，拥有14年从业经历，是固定收益投资江湖中少有的“能股能债”的投资高手。下面就来为大家详细介绍一下。
一、稳中求进，成功穿越牛熊
卓若伟，经济学硕士，2004年7月就开始从事债券交易与研究工作，有银行、公募、私募行业的多元化从业经历，在市场风风雨雨的洗礼下，成熟而老练，早在2009年就开始管理固收+基金，为投资者带来了可观的收益。
他投资理念是以绝对收益为目标，通过灵活的大类资产配置力争获取相对稳健的回报。代表作是曾经管理过的一只二级债基，任期自2012年5月至2016年9月，4年时间任职回报高达60.24%，跑赢二级债基指数15.77%，年化收益率为11.46%，获取超额收益的能力较强。任职期间，股市波动剧烈，上证指数曾从5178点跌至2638点（区间3），跌幅达49%，但卓若伟很好地把握了股债配置节奏，代表作的最大回撤仅6.97%，远低于二级债基指数的12.37%，在2015年大幅震荡的行情中获取了超20%的正收益，实现了绝对收益的目标。
可见卓若伟在管理固收+基金方面确实很有章法，在获取收益的同时严控回撤，那么他有哪些稳健制胜的策略呢，下面来继续研究。
表：卓若伟管理代表作期间的业绩表现
来源：Wind，二级债基指数为混合债券型基金(二级)指数
二、攻防自如，踏准股债市场节奏
一般来讲，固收+产品会采用双基金经理的配置，一个负责债市投资，一个负责股市投资，但是卓若伟在股债的投资上均非常出色，单独管理也能做好股债间的轮动，而且策略执行更高效。
卓若伟具有较强的绝对收益基因，在他看来，对于绝对收益类产品，有一个需要更新的概念，就是以绝对收益为目标的“固收+”类基金并不是简单地以债券打底，传统的CPPI理论已经不太适用于当前的债券市场，“固收+”策略可以很好地弥补这一缺陷。
1、三重机制，确保固收+策略严格执行
卓若伟的投资风格较为稳健，会通过三个层面来保证固收+策略的严格执行。
第一是自上而下，研判宏观趋势，通过对股票、债券、可转债三类资产的中长期趋势分析，寻找性价比较高、确定性较高的投资机会，避免在错误的方向上越努力离终点越远。
第二是坚持价值投资原则，精选有比较优势、估值有吸引力的优质个券和个股，对确定性较高的优质资产进行重点布局。
第三是将风险控制放在首位，通过严谨的公司研究及财务分析规避潜在风险，严格执行止盈和止损的投资纪律，不走极端、不冒险，降低组合整体波动。
2、股票投资：聚焦三大赛道，注重成长和估值匹配度
在股票投资方面，卓若伟优选发展趋势向好的行业，挖掘企业盈利和估值上升带来的投资机会。强调安全边际，再好的公司也会在合理的估值范围内投资，根据PEG（市盈率和业绩增速的比率）指标来筛选成长和估值匹配较好的标的。
目前卓若伟的股票持仓聚焦在三大赛道，消费、科技、医药，它们符合经济转型和产业升级的趋势，未来投资机遇巨大。比如食品饮料经过长期发展，家电、白酒等行业集中度高，龙头公司中长期投资价值稳定；高科技代表生产力的发展方向，5G、芯片、电子、新能源车等行业景气度较高；在老龄化趋势加速、鼓励医药创新等因素驱动下，医药行业中长期发展潜力巨大。
卓若伟在行业配置上较为均衡，对周期板块也有前瞻性的配置，例如海螺水泥、桐昆股份、工商银行等，通过对低估值板块的配置，为组合带来安全边际。
表：卓若伟部分现任基金前十大重仓股
来源：Wind，2020年4季度，粉色为消费股，蓝色为科技股
3、债券投资：高等级信用债为主，利率债、可转债为辅
在债券投资方面，卓若伟重点配置高等级信用债，通过严谨的公司研究和财务分析，规避潜在的信用风险，获取长期稳定的票息收益，会择机提高杠杆，也会适度参与利率债的波段交易。
卓若伟在可转债投资方面也有比较丰富的经验，倾向于沿着医药类公司、价值类公司（如消费）、科技类公司三大方向，自下而上选择性价比高的转债进行布局，以时间价值较高的偏债型和平衡型转债为主，是一种比较稳健的打法。
4、回撤控制：灵活调整持仓，严格止盈和止损
卓若伟认为市场中不确定性总是存在，应时刻保持理性和谨慎，重视自上而下判断大类资产的性价比，在合理的估值范围内进行投资，严格执行止盈和止损的投资纪律，在市场明显高估时果断止盈，避免市场波动对组合的冲击。
把卓若伟管理代表作期间的投资操作和股债市场走势对比之后，可以发现他对股票、债券、可转债投资机会的把握比较精准，通过灵活的组合调整，成功穿越了牛熊。
2012年至2014年上半年（区间1），股市低位震荡，他高配债券、低配股票；2014年下半年和2015年上半年（区间2），大幅提高股票、可转债的配置，抓住了牛市行情；2015年下半年（区间3），股市估值超出合理范围，大幅减持权益资产（股票、可转债），较好地规避了市场调整带来的风险。
图：卓若伟管理代表作期间股债市场走势
来源：Wind，区间2012年5月至2016年9月，红色为沪深300指数，蓝色为中证全债指数
图：卓若伟管理代表作期间股债持仓占比
来源：Wind，区间2012年1季度至2016年4季度
5、背后有专门固收+团队支持
为了更好的打造固收+产品，博时基金专门组建了固收+投资团队，聚集了公司多个部门中的投研精英，将他们在不同领域的经验进行融合、升华，提供不同类型、不同策略的固收+产品，匹配投资者多样化的投资需求。
博时基金在固收和权益方面投资实力雄厚，为固收+产品管理提供了强大的平台支持。截止2020年底，公司公募债券管理规模达到2591亿，市场占有率4.59%，排名全市场第二位，近5年固收基金加权平均净值增长率为23.57%，在固定收益类大型公司中排名第四（4/14）。公司旗下有59只权益类基金2020年收益率在30%以上，截止2020年底有47只权益类基金最近三年净值增长率超过50%。（来源：Wind、银河证券）
三、市场调整心慌慌，固收+基金来帮忙
固收+基金能灵活捕捉多种资产的投资机会，降低单一资产波动对组合收益的影响，债打底、股增强，向下控制回撤，向上捕捉弹性，可在股票牛市争取高收益，也能在震荡市中平滑波动，帮助投资者“坐稳扶好”，穿越牛熊，获取中长期稳健收益。
固收+基金不仅适合想保住利润又担心会错过未来股市行情的投资者，也适合想要提高收益但又不想冒太大风险的低风险投资者。想布局的朋友需要擦亮眼睛，尽量寻找像卓若伟这样，投资经验丰富、能股能债、过往业绩优秀的选手。
最近由卓若伟担纲的固收+产品——博时恒元6个月持有期混合(A类011395，C类011396) 将于2021年3月8日发行。基金将横跨A股和港股市场，通过灵活调整股票和债券的配置，在控制回撤的前提下，为投资者追求更好的收益。基金设定了6个月持有期，可随时买入，6个月后可以随时卖出，既能避免追涨杀跌的冲动交易，也有利于基金从中长期的角度捕捉投资机会。在卓若伟的管理下，有望获得不错的中长期收益，感兴趣的朋友们可以多多关注。
免责声明：基金有风险，投资需谨慎，过往业绩不预示未来表现。以上内容仅代表作者个人观点，部分资料来源于网络整理，文章内容不构成对阅读者的投资建议，阅读者据此操作风险自担。
- 博时恒元6个月持有期混合A(011395)
- 博时恒元6个月持有期混合C(011396)
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