最近市场风格变化速度不断加快，很多投资者也反映自己的投资步伐跟不上风格变化。风格和热点有本质上的区别，明天的热点在哪里我们是预测不到的，但是风格变化却有迹可循。
历史回溯：历次小盘占优行情回顾
以小盘股表现占优且具有一定的可持续性为标准对股市进行划分，2000年以来的趋势性小盘股占优区间共五轮，从市场环境及每轮小盘股表现特征看，五轮小盘股占优期间情况如下：
第一轮（2000年初-2001年中）：行情期间呈现：小盘股相对业绩改善、金融市场流动性宽松及风险偏好抬升；行情结束后呈现：小盘股相对业绩下滑幅度较大、金融市场流动性环境适度偏紧。
第二轮（2005年中-2006年Q3）：行情期间呈现：小盘股相对业绩改善、金融市场流动性宽松及风险偏好抬升；行情结束后呈现：小盘股相对业绩下滑、宏观流动性边际收紧而金融市场流动性进入杠杆牛市、风险偏好继续上升。
第三轮（2008年Q3-2010年Q4）：行情期间呈现：小盘股相对业绩明显改善、金融市场流动性经历“松-紧-松”的过程以及风险偏好经历“降-升-降”的过程；行情结束后呈现：小盘股相对业绩下滑、金融市场流动性偏紧及风险偏好下行。
第四轮（2013年初-2014年Q3）：行情期间呈现：小盘股相对业绩改善、金融市场流动性从偏紧到偏松逐步过渡、风险偏好从低位逐渐上升；行情结束后呈现：小盘股相对业绩的改善仍持续、金融市场流动性持续宽松。
第五轮（2014年底-2015年中）：行情期间呈现：小盘股相对业绩改善、金融市场流动性宽松及风险不断上行；行情结束后呈现：小盘股相对业绩仍在改善、金融市场流动性快速下行以及风险偏好快速下降。
规律总结：驱动大小盘风格切换的核心变量
通过对历史上五轮小盘股占优行情的分析，我们认为小盘股占优受两大核心条件共同作用：1）小盘股相对业绩改善；2）金融市场流动性环比改善，两者缺一不可，且在小盘股占优行情中，相对业绩扮演更为重要的作用。
今日聊聊大小盘风格切换>>
重新构建代表大小盘业绩同比增速的指标后，我们将研究拓展到小盘股占劣和震荡的情形。将相对业绩、金融市场流动性、市场风险偏好与大小盘表现进行拟合后，我们发现：构成一个持续时间足够长的、趋势性的小盘股占优行情的前提条件为：相对业绩持续改善+金融市场流动性环境较为宽松（次重要）。至于政策性因素，其更多是作为大小盘风格切换中的一种催化或者扰动因素而存在，对大小盘风格切换的影响主要集中在短期，但其影响却不可忽视。
我们总结了关于大小盘风格切换的几个经验，供投资者参考：
第一，从国内外的历史经验数据来看，“大小盘风格”总体上是来回切换的，并不是大公司或者小公司永远会占优。从逻辑上讲，龙头公司有估值溢价并不等于龙头公司股价要涨，这是一个存量和流量的关系，“溢价率”下降就是跑输的。
第二，“大小盘风格”表现应该跟流动性没有太大的关系，美国历史上时间最长幅度最大的一轮“小票”行情发生在漂亮50行情之后的1974年到1983年，利率是单边上行的。我们国家2013年和2017年利率都是显著上行的，但是2013年是典型的“小票行情”，而2017年是典型的“大票行情”。
分化的归宿在哪里呢？最有可能的依然是“相对估值”的均值回归，当然，应该是在新的均衡点上。
这主要是以基金重仓股为代表的部分高估值品种，可能出现估值收敛的行情特征。以基金重仓的前100大股票为例，目前的市盈率中位数已经要接近2015年的高点水平，然而市场整体的估值水平从2015年以来是持续下降的，这就导致了这部分基金重仓股的“相对估值”水平目前要远高于2015年高点时的位置。从目前A股市场的整体估值水平来看，实际上并不高，全部A股市盈率的中位数还没有达到2000年以来的均值水平。在目前整体经济周期依然处于向上复苏的阶段中，这意味着市场还会有很多机会产生，我们判断行情发展依然是向上的趋势。
财通可持续发展主题混合 000017
财通新视野灵活配置混合A 财通新视野灵活配置混合C 005851 005959
上述基金风险等级为R3，不适合与之风险等级不匹配的投资者。投资有风险，请谨慎选择。投资者在投资相关产品前应仔细阅读登载于基金管理人网站的《基金合同》、招募说明书、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的的风险承受能力相适应，不建议风险承受能力不匹配的投资者投资该等产品；投资者投资于本基金，极端情况下可能存在损失全部投资本金的情况。投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构认购、申购和赎回基金，基金代销机构名单详见《招募说明书》及相关公告。
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