市场持续下跌，ETF份额逆市增长

美国十年期国债收益率在突破1.5%后继续上行至1.64%，显示市场对于美国经济复苏的预期较为强烈。据经合组织预测，2021年美国经济增速为6.5%，中国经济增速为7.8%，两者差距快速缩小。而拜登1.9万亿的刺激方案获通过进一步推升了美国通胀预期，从而强化了美国十年期国债收益率的上行。从2020年中触底以来，美国十年期国债收益率持续反弹，且近期有加速上行的态势。美国十年期国债收益率的上升，一方面，提升了全球资产定价的锚，表现为以美元计价的商品价格下跌，如黄金价格在8月初达到2075.14美元/盎司高点后开始回落，与美国十年期国债收益率从底部反弹的时点较为一致；另一方面，前期流出的美元开始回流美国，推升美元指数上行。这两点都对A股具备一定的杀伤力，前者重点狙击通过DCF估值的板块，以消费为首；后者压倒成长板块，以科技领头。但是，机会往往是在下跌过程中出现的，现在出手的风险比之前追高的风险已大幅下降。从ETF市场看，宽基ETF份额增长较为快速，且3月以来周度连续保持正增长，呈现出越跌越买的趋势。

Part 01

回顾上周ETF市场

上周，在浦银安盛基金3只ETF产品的标的指数中，MSCI中国A股指数下跌2.22%，创业板指数上涨0.37%，中证高股息指数下跌1.62%。近期，中证高股息指数整体表现较为稳健。一方面，中证高股息指数包含较高的分红属性，具备防守能力；另一方面，指数成分股质量较高，且周期行业成份股的权重占比较大。一般而言，每年的4、5、6月为中证高股息指数成分股分红较为集中的时间，可以为ETF产品提供分红收益。

截至上周，统计口径内的权益ETF份额较上周出现上涨，规模较上周缩水超过2%；商品份额较上周出现上涨，规模较上周下跌超过3%。随着美国十年期国债收益率的走高，资产价格都出现明显回调。在ETF净值方面，钢铁、煤炭、红利ETF净值涨幅靠前，国防军工、5G、半导体等ETF跌幅较大。近期，A股市场波动较大且结构分化明显，建议投资者可以选择代表A股优质资产且行业分布较为均衡的宽基指数ETF进行配置，如跟踪MSCI中国A股指数的ETF产品；也可以选择配置分红率较高、成分券质量较好的高股息类资产。

Part 02

再聊聊市场

受美国十年期国债继续上行影响，3月15日市场低开低走，主要市场指数跌幅较大。在主流指数方面，上证综指下跌0.96%、沪深300指数下跌1.57%、创业板指数下跌4.09%。在行业方面，钢铁、商业贸易、交通运输等行业上涨，分别上涨1.43%、1.28%和1.18%；而电气设备、食品饮料、医药生物等跌幅较大，分别下跌4.43%、3.57%和3.18%。今日北向资金逆市流入36.88亿元，自上周二开始已持续5天保持净流入。从ETF市场份额连续2周增加以北向资金持续流入来看，外资已开始逐步布局优质资产。

我们持续关注人民币汇率走势，汇率波动将直接影响外资的投资收益。美元兑离岸人民币汇率上周反弹超6.55后回落。当前汇率的反弹主要受到境外疫苗接种推广较快，外部经济复苏预期加强，部分资金开始回流美国，美元指数也出现较大幅度的反弹。在经济复苏错位的当下，我们认为国内货币刺激政策将领先于外部退出，对于人民币汇率是一种支撑。

MSCI中国A股指数覆盖国内A股较具投资价值的蓝筹股，成份股均为沪港深三地交易所互联互通的A股标的，是海外资金长期配置A股的核心资产。我们推荐投资具有新股申购资格、规模适合、费率较低的MSCI中国A股指数ETF，投资者不仅力争获得A股市场蓝筹股的投资收益，还能享受到新股申购一二级市场价差收益，在波动性上升的市场情况下，不啻为良好的投资选择。

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