上课啦~
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“只有潮水退去才知道谁在裸泳。”牛年以来的A股市场不但没“牛”起来，一顿泥沙俱下后，不少迷恋权益基金的基民秒变“韭零后”，悔不当初。投资者风险偏好降温，也推动了善守能攻 “固收+”基金的申购热。其实，“固收+”产品能帮助投资者降低波动风险，但不等于没有风险，只不过在风险防控上有自己的天然优势。今天的微课堂，我们就来聊聊固收+产品的“风控绝技”~
“固收+”策略可以理解为股债混合策略，但这种混合并不是简单的将股债进行固定比例的静态分配，而是不断动态的再平衡，根据市场情况及时有效的调整仓位，例如在股票上涨行情中，适度调高股票配置比例，等到行情末期，再调回比例，这就相当于“止盈机制”，力争将“固收+”策略的弹性收益发挥出最大价值。
因此，固收+产品的投资风险主要包括股票投资风险和债券投资风险。
其中，债券投资风险分为信用风险和久期风险。信用风险就是到期不还的违约风险，久期风险就是债券期限的长短带来的风险；
股票投资风险更好理解，既有因政策、利率、市场等因素带来的不可抗拒的系统性风险；也有因上市公司的经营管理、财务状况等因素造成股价波动的非系统性风险。
作为满足投资者“理财产品替代需求”的存在，固收+产品的投资目标一般都是在控制风险的前提下，争取更高的正收益。因此，对于“固收+”策略产品而言，风险控制是第一位的。
以嘉合锦元回报混合为例，
在债券风险防控上，重在个券资质的筛选把关，以高等级信用债、利率债及回购等资产构建组合的稳健底仓，严格管理债券信用风险和利率风险，为整体组合做好“风险-”。
在股票风险防控上，重在对入场时机和优质个股的把握，力争为固收部分做好“收益+”。首先仅在大盘整体震荡上行趋势时进行股票投资；在精选个股方面遵循“310法则”，“3”是指3年之后公司盈利可以支撑我们翻倍卖出的预期；“10”是指以10年眼光看，公司是否能在所在领域成为主导者或寡占型公司。
在股债调仓原则上，充分利用“股债跷跷板”效应，动态调整组合内的股票及债券资产的配置切分比例。即使最理想乐观的情况下，嘉合锦元的权益仓位最高不会超过40%；而在权益市场发生极端风险时，权益仓位下降，利用利率债进行对冲。通过攻守之间的切换，力争实现基金净值的稳步上行，给持有人带来舒适的投资体验。
风险提示：本文数据来源于wind，文中观点仅供参考。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。市场有风险，投资需谨慎。
- 嘉合锦元回报混合A(011015)
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