【抗震必备】市场持续震荡，固收+机遇在哪？

市场持续震荡，固收＋受多大影响？

2021年股市波动明显加大，主要源于市场分化程度的极端化以及政策预期的转变。

一方面，2020年的抱团行情在21年初更趋极致化，基金持仓集中度不断提升，带来相应标的估值的进一步提高；另一方面，去年以来信用环境转变，广义流动性收紧对于权益资产定价必然带来一定冲击，尤其对高估值标的的影响更大。

鉴于固收+产品在获取股票波动带来收益的同时也承担了相应的资产风险，股市回调势必对固收+产品净值形成一定拖累，不过，由于不同固收+产品的股票仓位、风格特征各异，因此最终拖累程度也各不相同。

“固收+”产品有哪些潜在机遇和风险？

从主流固收+产品的股债投向来看，当前的主要风险可能有两方面。

首先，股票高波动性带来的净值回撤风险，近期股市大幅调整，股票仓位较低的固收+产品表现相对更优；其次，低评级债券的估值、甚至违约风险，2021年信用环境逐步收紧，企业融资压力可能增大，对其偿债风险的影响同样不容忽视。不过货币不急转弯，对于狭义流动性有一定支撑，叠加风险偏好下行，债市可能会迎来一定的投资机会，因此可以适当提高大类资产配置策略的灵活性。

由于2019-2020年股市表现较为优异，固收+产品相比纯债产品更多享受了“赛道红利”，但也令投资者忽视了本应承担的风险。随着2021年股市波动的加大，无疑是对固收+产品的一次考验，如果说过去是对收益能力的比拼，那么如今将更加注重收益和风险的平衡。对于投资者而言，更好的客户体验一方面源于管理人专业的投资能力，另一方面也与其合理的投资收益预期相关，不妨适当放低2021年固收+产品的投资收益预期，更好的收获“稳稳的幸福”。

本期固收+基金推荐：

德邦新添利 （A类：001367，C类：002441）

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