春节以来，A股市场震荡加剧，投资者担忧情绪加重。站在当下，西部利得公募混合投资部基金经理林静表示，从中长期来看，A股仍然是全球最具性价比的风险资产之一。从增量资金的角度来看，只要公募基金发展仍处于上升趋势，中国在全球资产配置中仍处于上升趋势，就不应该轻易去看空中国最优质的一些资产。

“应该把落脚点放在对这些优质资产的跟踪上，要结合它未来3-5年盈利增长情况、成长性和历史估值水平，选择最具性价比的标的。”林静表示。

今年市场整体格局分化 对盈利增长要求更高

林静曾任东方证券研究员、国联安基金研究员，2016年11月加入西部利得基金，拥有11年证券从业经验，其中基金管理经验4年。先后担任西部利得新动力混合、西部利得新瑞混合等多只基金基金经理。

“随着通胀预期升温，无风险利率或呈现缓慢上行。至少从股票层面来说，估值大幅提升的阶段可能已经过去，未来半年到一年，整个股价和市值的驱动主要依靠盈利的增长，所以今年市场对盈利增长要求非常高。”林静表示，“未来几个月，调整盈利预测的可能性不是很大，今年股市的调整可能还是基于流动性收缩的预期。”

在这样的市场环境下，重视风险和收益平衡的“固收+”产品越发受到关注。林静表示，今年西部利得基金在“+”策略上主要有几方面的考虑：

第一，先做好大类资产配置。对于“固收+”产品来说，与市场运行风格相契合的资产配置是获取收益的来源。

第二，新股申购策略的应用。受益于新股发行数量的稳定及注册制的推进预期，并结合年初两个月整体新股申购策略的运用情况，对2021年新股申购策略执行情况比较乐观。

第三，权益策略的升级与调整。“虽然开年以来呈现波动加剧状态，但我们认为风险释放的同时可能也孕育着结构性机会。分化可能是贯穿今年全年的主题。”

对于今年大跌的抱团股，林静表示，在当下时点，不应盲目选择所谓抱团股。自己会倾向选择估值合理，业绩确定性较强的个股。一些“非团”成员，比如像大消费行业内的家居、食品饮料、轻工、家电、文具、餐饮，在过去5-10年，由于大量中小门店退出，行业集中度已经有非常大的飞跃和提升。

深耕大消费 关注价值成长选股


林静表示，在个股选择上，不会拘泥于龙头品种，股价性价比来做选择。如果龙一品种比龙二龙三高出两三倍的估值溢价，未来随着龙二龙三的边际改善，性价比可能更突出一些。

在具体择股上，还要结合增长率和动态估值水平。她注意到，目前整个行业集中度发生了一定程度上的变化，很多所谓的龙头股性价比其实挺高，有很多龙一品种经过这一轮洗礼之后，目前也具备了一定性价比。

行业方面，林静继续看好大消费板块，有几方面原因。其一，从整个国内消费升级情况来看，现在GDP六成以上是消费贡献，未来会酝酿出一些增速比较好的子板块和成长性比较好的个股。其二，大消费行业总体来说，估值仍处在历史中位区间。近两月市场大幅震荡，很多消费行业的最大回撤已经接近历史最大回撤的70%-80%。所以无论是从估值水平来看，还是从整个回撤力度来看，目前仍有存在吸引力的投资机会。“总体而言，在整体经济进入下行区间时，偏向关注必选消费品，比如医药、农业，部分食品类个股，它的必需属性可能相对更强一些，跟宏观经济的相关性更弱一些。”

此外，随着人口老龄化加速以及整体消费升级，医药是一个很好的赛道。“虽然近期医药板块出现回调，但从历史数据来看，医药板块的回撤相对可控。比如创新药、CXO的外包、牙科、眼科、生长激素，都是成长性比较好的细分赛道。”林静说道。

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转载自中国基金报

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