事件: 3月23日, 市场传闻国储局抛售30~50万吨铝锭库存 致沪铝主力合约一度触及跌停16480元/吨点位,随后反弹收17,000元/吨,较昨日跌535元/吨。

受此影响,现货价格下跌,长江铝跌360元/吨至17200元/吨;南储铝跌300元/吨至 17,240元/吨。

点评:

华创证券认为: 1)情绪大于实质,今日传国储局抛货导致暴跌,实际对短期铝供需影响很小。

2)市场反应过度。3月11日和3月12日,LME铝库存分别激增32.81和31.44(万吨),直接导致LME库存从128万吨增加至192万吨。国储局即使抛售30~50万吨实际对基本面的影响也有限。

3)惕高高铝价的负反馈。近期铁矿、硅铁、锡、镍和钴都出现了高位突然大跌的情况。也出现了库存暴增的情况,3月15日LME铜库存增加1.96万吨至11.41万吨。更出现了贸易商旺季不备货和下游零库存仅维持钢需采购的情况。也出现了国内大量进口的情况。

长江证券 的纪要解读:

1、铝抛储传言30-50万吨,但并没有消息来源,背景可能是铝企盈利与铝价高位,下游对铝价接受度下降。

2、据不完全统计,目前国储可能还有95万吨左右余额,并不算多,抛储节奏等,目前尚不得知。

3、抛储影响:更多是短期情绪影响,一方面,内蒙能耗双控,也会影响10-15万吨产能,二是,价格回落,比如到16500元左右,也会对冲进口冲量(进口20年270万吨,19年65万吨) ,在此次事件冲击之后,铝价依然会回归到此前的供需格局,盈利依然会处于高位。收储包括国储和商业收储,国储抛储的考虑因素,不是考虑绝对价格,而是更多从紧缺程度方面做考虑,商业抛储考虑因素,主要是盈利,不过商业抛储行为最近几年很少出现。

4、就基本金属而言,铜虽然之前有收储,但抛储的概率比较低,因为之前收储是出于战略库存考虑。

5、通过走访来看,当前产业链库存总量比较小,价格处于高位,一方面限制了市场国货积极性,另一方面,也说明产业链库存比较健康,抛压较小。

6、LME市场,存在200-300万吨隐形库存,由于期限结构问题,存在交割利润,隐形库存显性化,并不影响价格,这次交货在亚洲地区,只是库存转移到了亚洲。

7、碳交易方案,目前配额基准等都没有确定, 针对自备电厂铝,会加收碳交易税 ,外购电征收方在电力企业,水电铝个人认为大概率不增不减,奖惩端作用于电力企业。

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