近期的震荡市场格局下，机构抱团的核心资产遭遇估值杀，估值回归还需时日；而被资金短线炒作的顺周期行情也已进入下半场，减持趋势已经出现。大家比较关心的话题是，2021年更具性价比的投资机会在哪里？
首先，我们先来看一组数据：
牛年春节以来主要股指涨跌幅
（数据来源：wind，截至20210330）
大家都把牛年春节看作是A股行情的分水岭，自此以来市场几乎是一路下滑，“跌妈不认”是投资者的普遍现状。没想到，中证500这个“冷门”指数却表现出明显的抗跌性，尤其是跟上证50、沪深300、创业板指这些前期表现强势的指数对比之下。
为什么在这波下跌潮中，中证500能如此坚挺？
近年来，随着外资持续流入A股市场，备受外资青睐的白马龙头公司定价逻辑改变，导致以上证50、沪深300为代表的核心资产定价与汇率表现出强相关性。今年以来，在美债利率不断攀升的背景下，高估值的核心资产面临估值调整压力，反应到股价上就是不同程度的下跌。
而以中证500、中证1000为主的中小市值个股更多与我国的十年期国债利率强相关，在今年货币退潮节奏或将适度配合降成本目标，不急转弯的背景下，我国国债利率出现大幅上行的概率较小。因此，中证500指数的走势相对更稳。
那么，放眼未来，这个被大家冷落的指数具备中长期上涨的潜力吗？
首先从估值看，在去年的资金抱团行情下，A股市场的估值结构出现了严重分化，大盘龙头股票估值相对偏高，中小盘股票仍处估值洼地。
A股主要指数当前估值百分位
（数据来源：wind，截至20210330）
数据显示，当前中证500指数市盈率PE（TTM）26.77倍、市净率PB（LF）2.04倍，在近10年区间中的百分位分别是25%和21%，基本处于四分之一位以下。所以未来一到两个季度中证500指数的下行风险较小，但向上的胜率和赔率都够大，风险收益比高。
往后看，未来市场大概率通过宽幅震荡或轮动消化估值，资金可能会从高估值板块外溢到中证500指数等前期低估值领域。
其次，从指数构成来看，当前中证500指数成分股平均市值大概在200-300亿元，覆盖了大部分细分行业的龙头股，其中化工、电子和生物医药为排名前三的行业。当前中国正处于经济新旧动能转换的过程当中，战略性新兴产业正发挥着越来越重要的作用，与沪深300指数相比，中证500指数成份股都无疑具有更高的成长性和发展空间。
根据国盛证券对各类股债资产预期收益的预测估算，中证500指数未来一年的预测回报为7.5%，潜在收益也已经超越了沪深300和上证50。
最后，从业绩弹性看，历史数据显示，与沪深300指数相比，中证500指数的业绩弹性更大，在经济复苏和盈利上行周期中，能够获得更高的业绩涨幅。
例如，在2009年“四万亿”政策刺激下的经济回升趋势中，中证500指数最高收获了112%的涨幅，远远好于沪深300的57%；在2016年供给侧改革推进下带来的经济回暖中，中证500指数的利润增速也远超沪深300。
中证500与沪深300利润增速比较
（数据来源：wind，国信证券，截至20201231）
综上，中证500可能是当前最具有吸引力的大类资产之一。当前布局中证500指数相关基金产品正是时候。
风险提示：本文观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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