4月，仍是可为之月

上周A股市场和海外市场走势出现巨大分化，其中上证50指数下跌1.7%，沪深300指数下跌2.45%，中证500指数上涨0.14%，创业板指数下跌2.42%。海外市场上周强势上涨，其中道琼斯工业指数上涨1.95%，标普500指数上涨2.71%，纳斯达克指数上涨3.12%，恒生指数下跌0.83%。其中道琼斯工业指数和标普500指数再次创出历史新高。

上周申万28个一级行业中有11个行业上涨，17个行业下跌。涨跌幅前五名的是钢铁、综合、有色、采掘和轻工制造，分别上涨8.02%、3.61%、2.91%、2.76%和1.76%，涨跌幅后五名的是休闲服务、食品饮料、电气设备、家用电器和和农林牧渔，分别下跌6.27%、4.85%、3.92%、3.26%和2.28%。

上周市场走势有两大分化特征——一是国内国外走势的巨大分化：上周欧美股市纷纷创出新高，其中美股更是一枝独秀，标普500指数以近乎连续5天的小阳线加中阳线轻松突破，走出多头排列的漂亮图形。10年期美债重新回落到1.7%以内，有助于资金流向成长股，因此指数方面以纳斯达克指数走势为最强，板块方面以科技、可选消费和通讯服务为最强，全周只有能源一个板块下跌4.05%。

美股走强与10年期国债利率回落、美国基建计划的顺利推进以及可能的加征所得税时间推迟有关，总体看机构投资者是沿着正面信息的一阶导来演绎投资逻辑。

从常态情况来看，A股包括港股与美股走势的相关性还是比较大的，但上周显著分化。如果按照美股上涨的逻辑来推演A股，确实也找不到特别的下跌理由，在资金和政策层面并没有任何偏负面的信息。在上周公布的诸多上市公司年报和一季度业绩预告中，有一个吸引眼球的快递龙头业绩暴雷，直接导致了一字板跌停，但更多的公司以全面的业绩超预期揭晓，包括了工程机械、化工、有色和银行等，但无一例外都以收跌告终。唯一可以解释的仍然是回归到情绪层面，上上周核心资产上涨幅度较大，我在上一周的投资笔记中也谈到抱团信仰松动的问题，碰到有上涨很多抄作业的同学预计还是会以卖出核心资产为第一选择，上周的市场表现再次验证了这一点。

二是A股的4个宽基指数走势分化：上周上证50指数、沪深300指数和创业板指数跌幅都相对较大，而中证500指数却逆势上涨，原因无他，还是一句老话：便宜是硬道理。当下中证500指数PE估值的历史分位数在25%左右，处于明显偏低的位置，而其成分股构成中有一批包括钢铁、煤炭、有色、机械和券商等行业的中盘龙头个股，都具有高增长和低估值的特性，因此可以预判的是在全年的走势中，宽基指数中仍将会以中证500指数为最优。

从短周期走势来看，市场总体仍将是一个纠结的状态，调结构的动作还在持续，而新的方向并没有形成一致预期，因此市场会维持一个震荡的格局，涨上去的时候不能乐观，跌下来的时候也不需要悲观，对于核心资产尤其是这个观点，高抛低吸会是战术层面更优的一个选择。上周披露的PPI数据超预期，反应工业品利润回升趋势明确，从进行中的一季报披露情况来看，也是亮点频出，因此4月不需要太担忧，尽管节奏和方向不好把握，但仍是可为之月。

来源：权益投研总部执行总监-黄弢雪球专栏