方正富邦基金：高端白酒需求旺盛 次高端及中档白酒动销持续改善

上周，市场各大指数有所回落。上证综指涨幅-0.97%，深证成指涨幅-2.19%，创业板指涨幅-2.24%。4月5日至4月9日，食品饮料指数跌幅4.9%，在一级子行业排名第27位，跑输沪深300约2.4pct。子行业中，调味发酵品（0.4%）、啤酒（0.3%）、软饮料（0.3%）相对领先。个股方面，皇氏集团、李子园、汤臣倍健等涨幅居前；洋河股份、金禾实业、老白干酒等跌幅居前。

春糖白酒产业景气度延续，高端白酒需求旺盛，次高端及中档白酒动销持续改善。

（1）供需两旺下高端白酒批价、回款、库存均保持较高景气度，五粮液、泸州老窖等酒企持续发力渠道管理，批价上行预期强烈。同时，主要名酒企业均积极布局千元价格带，扩容趋势显著。

（2）21年1季度次高端整体实现30-50%收入增长，次高端价格带高速扩张趋势不改。市场对次高端及区域酒的预期不充分，部分个股估值有修复空间。

（3）酱酒热持续发酵。短期看，预计三年后酱酒产能才能逐步释放，供需缺口推升酱酒保持高速发展趋势。长期看，未来供需缺口收缩后，未来将呈现竞争加剧、集中度提升的发展趋势。

风险提示

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