上周，上证综指下降0.70%。食品饮料板块上涨1.48%，跑赢大盘2.18pct，在申万28个子行业中排名第3。白酒板块上涨2.56%，其中次高端表现抢眼。水井坊周涨幅43.8%，舍得周涨幅15.5%，带动次高端及二线白酒股价反弹，一线白酒茅五泸汾等表现较为平淡。个股方面，涨幅前三分别为水井坊（43.80%）、伊力特（27.38%）、青青稞酒（22.28%）；跌幅前三位为甘源食品（-14.95%）、涪陵榨菜（-6.44%）、汤臣倍健（-6.22%）。
行业动态
1、4月10日，国内饮料品牌元气森林发布致歉声明“一个迟来的升级”，声明中称在乳茶产品的产品标示和宣传中，没有说明“0蔗糖”与“0糖”的区别，容易引发误解。
2、4月14日，茅台集团举行首席酿造师严刚荣退暨终身名誉酿造大师聘任仪式，以高规格欢送严刚光荣退休，并授予“终身名誉酿造大师”称号，表达全体茅台人对工匠的敬仰。
3、4月15日，第四届（2021）贵州白酒企业发展圆桌会议在贵州习水宾馆举行，会议主题为“一流产品、 一流企业、一流产业、一流产区——锻造贵州白酒产业集群新黄金时代”，由贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司和贵州安酒集团联合主办。
主要观点
上周二三线白酒市场表现更好，主要原因是：
（1）一线龙头估值相对较高，短期难以继续提升估值，且担忧白马蓝筹有继续杀估值风险；
（2）部分二三线企业一季度业绩预告超市场预期，市场认为二三线白酒还有进一步超预期的可能，且估值相对较低，有一定的修复空间。
当前时点，一线白酒龙头确定性更强，在行业整体保持较高景气度，且需求进一步复苏的情况下，一线白酒的量价表现及业绩仍然存在超预期的可能。二三线白酒要关注高业绩增速的可持续性。但是，若一线白酒估值提升空间有限，二三线白酒短期也难以再大幅提升估值，主要是靠业绩超预期来获得较好的市场表现。中长期来看，一线白酒成长空间更大、确定性更强。白酒行业消费升级趋势不变，市场份额仍将继续向龙头酒企聚集。
风险提示
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