一季报出炉，满满干货

中融基金旗下基金近日已经披露了一季报，一起来看看基金经理有哪些新的分享吧！

中融竞争优势 003145

2021年一季度，受十年期美债收益率上行，及A股微观结构恶化因素影响，A股市场经历了巨幅波动，沪深300指数下跌了3.13%，创业板指数下跌了7%。基金经理认为，经历了两年多的牛市后，尽管A股市场部分核心资产存在结构性高估，但以中证500、中证1000为代表的中小盘个股估值仍处于合理偏低水平，在2021年上市公司盈利有望实现高增长的情形假设下，A股市场机遇大于风险，本基金维持了较高的权益仓位，超配了医药、食品饮料、电子、社服等行业，精选其中具有竞争优势的龙头公司，战胜了业绩比较基准和沪深300指数。

中融新经济混合

A类001387 C类001388

一季度中国经济的复苏态势良好，制造业、线下服务业逐渐恢复到疫情前的状态。海外市场，随着疫苗接种率的提高，各个区域的经济活动也在按照不同的节奏依次复苏，因此整体上全球的经济盈利态势良好。但与此同时，随着经济复苏，大宗商品价格上涨幅度也超出预期，带来金融市场对通胀预期的抬升，以十年期美国国债为代表的流动性收紧预期加强，这对全球风险资产价格形成较大的冲击波动。具体到A股市场，1月份先出现以机构重仓股为代表的板块大幅上涨，春节后随着全球流动性收紧预期发酵，上述方向品种也大幅下挫，3月份市场开始逐渐企稳，市场的结构也趋向平衡。

从本基金在一季度的操作看，整体更注重自下而上的选股，避开市场特别热门、估值吸引力不足的方向。1季度组合主要布局的方向是包括机械、轻工、电子元器件等子行业，选股特征主要包括以下几个一般性原则：1）公司经营能力不错，有自身竞争力，roic高；2）行业进入上升周期，景气度可以得到数据验证，逻辑包括线下经济复苏、制造业投资景气度高、各行业国产化替代等；3）股价隐含的预期不高，估值合理。投资是在“变”和“不变”中动态平衡，上述的选股原则一般不会发生太大变化，都非常简单朴素，我们要做的就是不断结合社会和经济环境变化、股价预期的变化，做适当调整而已。

中融融慧双欣一年定开债券

A类009675 C类009676

2021年一季度疫苗接种稳步推进，新冠疫情得到有效遏制，我国经济运行延续了去年以来的稳定恢复态势。从公布的1-2月经济数据来看，出口、工业生产以及消费均超市场预期，固定资产投资方面表现稍逊。具体来看，工业生产持续走强，供需两旺，其中与外需相关的制造业表现较好。1-2月规模以上工业增加值同比增长35.1%，预期 31.3%。比2019年1-2月份增长16.9%，两年平均增长8.1%，处于相对较高水平。出口是带动生产走强的重要因素，中国1-2月出口（以美元计）同比增60.6%，两年平均增速 15.2%。1-2月工业企业利润增速两年平均31.2%，为近年来较高水平。消费增速小幅超预期，其中汽车销售较好，但整体仍有待提升。1-2月份，社会消费品零售总额同比增长33.8%，比2019年1-2月份增长6.4%，两年平均增长3.2%，仍低于2019年同期值8.2%。除汽车以外的消费品零售额增长30.4%，两年平均增长2.9%。固定资产投资表现分化，房地产投资维持韧性、制造业投资仍在修复通道内、基建投资则延续偏弱格局。1-2月固定资产投资同比增35.0%，两年平均增速1.7%，2019年同期为6.1%。剔除基数效应后，仍低于2019年同期增速。价格方面，CPI维持平稳，3月CPI同比涨幅为0.2%，较前2个月由负转正。受国际大宗商品价格上涨、国内工业生产和投资需求上升等因素影响，PPI同比涨幅持续扩大。货币政策方面，继续强调稳健，灵活精准、合理适度，通过MLF投放和公开市场操作，保持市场流动性充裕。
债券市场总体呈震荡整理态势，债券收益率先上后下。品种分化明显，信用债品种表现优于利率债，信用利差有所收窄。基于市场情况和各类品种的表现,债券配置上以中高等级信用债和利率债为主。权益方面一季度市场经历了先涨后跌的过程，很多个股创下了近年来的最大回撤，我们产品的一些个股也经历了这样的大幅波动，对于权益市场，回撤在所难免也难以准确预测，其关键在于如何提前做好应对策略，我们一方面是做好个股的风险收益比评估，另一方面也会尽量让持仓风格均衡化，同时也会在权益仓位水平上做适时调整，总体上一季度我们保持了相对中性的仓位和相对分散的行业个股分布，主要持仓的行业为大消费、金融和制造业，我们仍然会坚守选股的原则，即行业竞争格局和个股核心竞争力，在市场震荡期，会更加关注估值因子，力求实现资产稳健增值。

中融睿祥纯债

A类003071 C类003072

一季度国内经济延续修复态势，受2020年同期基数较低等因素影响，主要经济数据同比增速较高。在就地过年政策提振和出口增速有力带动下，工业生产保持强劲增长，1-2月份工业增加值同比增长35.1%，两年平均增长8.1%，明显高于2020年12月及2019年同期水平；1-2月固定资产投资同比增长35%，两年平均增速为1.7%，远低于2019年同期水平6.1%，其中制造业投资下滑是主要拖累，基建投资也延续弱势状态，地产投资为主要支撑项，表现出较强的韧性；1-2月社会消费品零售总额同比增长33.8%，两年平均增速为3.2%，相比12月增速回落，与疫情之前水平相比则仍有较大差距；全球经济向好，外需增加带动出口增长，1-2月出口同比激增60.6%，超市场预期；通胀方面，2月CPI同比下降0.2%，较上月回升0.1个百分点，大宗商品价格上涨带动PPI持续上行，2月PPI同比上涨1.7%；2月份社融增速为13.3%，较1月回升0.3个百分点，超出市场预期，中长期贷款需求旺盛，信贷结构进一步改善。

债券市场方面，1月底资金面出现超预期紧张态势，叠加春节期间大宗商品涨价、通胀预期升温，使得国内债市表现承压；春节之后美债收益率的大幅上升引发全球金融市场波动，权益市场出现下跌，商品价格出现回落，在资金面持续宽松、配置力量强劲等因素的共同作用下，债券收益率出现震荡下行。具体来看，利率债方面，季度内收益率出现上行，其中1-3年国开上行20BP，5-7年国开上行10BP，10年国开上行3BP；信用债相对表现较好，以短融中票为例，AAA品种1年期下行12BP，3年期上行4BP，5年期下行3BP；AA+品种1-5年下行20BP左右，AA品种1年期下行27BP，3-5年期下行10BP左右。

基金以中高等级信用债配置为主，一季度维持了较低的组合久期和杠杆，注重提升组合的静态收益和组合的流动性。

（以上所有内容来源于基金一季报）

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