基金的“股债双雄”两个大类，历来是个人投资者偏好“股”、机构投资者偏好“债”。我们通过Wind统计发现，偏股类基金中，个人投资者持仓83%占绝对优势；而债券型基金机构投资者占比普遍较高，平均占比92%。

图：不同类型基金的持有人结构

数据来源：Wind资讯；截至2020年末；上图偏股类基金包括普通股票型基金与偏股混合型基金


我们在《当基金投资遇上2021年高考作文题》中讲过，投资中很多痛苦来自“不适己”；还有一种常见的痛苦，是对资金不做性质和用途上的区分，导致投资结果和预期的偏差。

笔者认为，普通人至少有三笔钱可以首选固收类基金，分别是活钱增值、稳健理财、配置入门。


第一笔钱：活钱增值


对应品种：货币基金、传统中短债基、滚动中短债基

所谓活钱，就是随时可能动用的钱，也可以理解为“准现金”，流动性（变现能力）最为重要。


货币基金


从2013年“X额宝”开始，货币基金几乎实现“全民普及”——原来现金可以不在活期储蓄里躺着。

货币基金，主要投资于货币工具，包括银行存款、债券回购、利率债、高等级信用债等，以平均剩余期限不超过120天的资产为主，这些资产风险很低、且变现容易。加上货币基金每个交易日可以申购赎回、通常申赎无费用、赎回最快T+0到账，在所有基金当中流动性全面胜出。


传统中短债基金


中短债基金俗称“货基＋”，“＋”体现在比货基更长的组合久期（3年以内）、更广的投资范围（可投的债券品种更多）、较高的风险收益。

传统中短债基金一般每个交易日可申购赎回，其中部分份额持有一段时间后免收赎回费。如财通资管鸿福持有7天免收赎回费。

中短债基金曾经是个小众品种，2018年开始显著放量，今年一季度在股市大幅波动后一度走到聚光灯下。

图：短期纯债基金（Wind分类）市场容量

数据来源：Wind资讯；截至2020年末


滚动持有中短债基金


滚动持有中短债基金，是2019年诞生的品种，今年4月起大量出现。投资范围一般等同传统中短债基金，二者差异主要在流动性安排上——滚动持有中短债基金设定一段时间的滚动运作期，如财通资管鸿安30为30天滚动运作，投资者在任一投资时点申购后，将自动进入30天的运作周期（从申购确认日起计算），30天运作到期日当天可供投资者赎回，如当天未赎回，将自动进入下一个30天运作周期。

图：滚动持有中短债基运作

这样的安排，一方面可以满足投资者规律投资、适度兼顾流动性的需求，另一方面便于基金经理从获取流动性溢价和期限利差等多维度发力，中长期收益是否会超越传统中短债基金，可以说值得期待。


第二笔钱：稳健理财


对应品种：每日开放纯债基金、定期开放纯债基金等

稳健理财，主要追求中长期稳健收益，而对流动性的要求较小。相比“活钱增值”，这部分资金可承担的风险、追求的收益都比较高。比如养老资金，就是典型的稳健理财资金。

一般而言，对稳健理财收益率的要求是，拉长看至少跑赢通胀。


图：债券基金平均收益率长期大幅跑赢CPI

数据来源：Wind资讯，截至2021年5月31日

基金过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。


纯债基金对债券投资“纯度”的要求很高，不仅不从股票一、二级市场直接买入股票，就连因投资的可转债转股后间接获得的股票，也要求在可交易之日起一定时间内卖出。

每日开放和定期开放，也是流动性安排的差异。定期开放的安排，同样是为了规避资金频繁大进大出给投资带来的难题。


第三笔钱：配置入门


对应品种：纯债+可转债，纯债+股票等

资产配置，是每个投资者走向成熟的必经之路。桥水基金瑞达利欧的“投资的圣杯”著名理论提到：“成功的投资关键，是找到10-15个良好的、互不相关的投资或回报流，并创建投资组合。”

对多数普通投资者来说，不必追求“10-15个”，通过股、债两类高低风险资产的搭配，就能实现很好的分散化投资效果。无论是原来投资纯债类还是股票类资产的投资者，都可以考虑将“固收+”作为个人资产配置的入门品种。


图：固收+产品为债券资产打底、搭配其他品种

固收+基金最常见的策略，是“＋股票”和“＋可转债”。固收+基金的风险收益，一般介于纯债基金和偏股基金之间，力求战胜同期理财产品（如银行理财）。

“＋股票”的品种，可以按照基金合约定的比例投资股票，偏债混合基金还可以参与网下新股申购。

“＋可转债”的转债虽然名为“债”，实际上是具有股性的品种，在股市上涨时也拥有很大的向上弹性，股市下跌时还能发挥债券的抗跌效用。


表：常见固收+基金策略

目前有的“固收+”基金逐步做成了“权益-”，也就是在波动控制方面没有达到超越理财产品的初衷，或者更追求收益率而不是低波动。相信随着时间的推移，回撤控制能力出色的固收+基金，会收获越来越多的拥趸。


图：固收+基金与偏股类基金风险收益比较

数据来源：Wind资讯，截至2021年5月31日

基金过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。


当然，以上“三笔钱”的对应产品类型并未覆盖所有的固收类基金。其他比如还有可转债主题基金——大多数资产投向可转债、风险收益特征更接近权益类基金，债券指数基金——跟踪特定指数的被动投资工具、持有人以机构为主，等等。

最后，为了大家更好地理解三笔钱对应的产品类型，以财通资管旗下部分产品举例供参考。

注：每日指每个交易日


风险提示：本材料内容不构成任何投资建议。本资料中的观点和判断仅代表财通证券资管当前的分析，财通证券资管不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变化。投资者购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。投资有风险，选择需谨慎。

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