茅台归来！机构高喊目标价3000元！北向资金继续出逃，什么信号？

【A：003876；C：007404】沪深300“真”强基，指投A股核心资产！

截至2021.8.2，华宝沪深300增强基金近一年净值增长高达13.56%，成立以来净值增长高达112.05%!

8月第一个交易日，A股市场迎来开门红。

8月2日，此前超跌白马股集体反弹，其中，贵州茅台大涨近5%，市值大涨近千亿，总市值再度站上2.2万亿，贵州茅台的大涨带动了整个白酒板块集体走高。不过，令多头担心的是，当日贵州茅台遭北向资金卖出11亿元，净卖出额居第一。

上周五晚间，贵州茅台发布2021年业绩半年报，目前，已有25家券商机构发布相关研报，对其中报业绩进行点评，且全部持“看多”态度，“券商一哥”中信证券更是给出了3000元的目标价。

半年报显示，贵州茅台股东户数半年时间增长近四成，而公募基金对贵州茅台的持仓却在今年二季度出现了环比下降，明星基金经理们更是对茅台，以及对整个白酒板块开始出现了较大的意见分歧。基金二季报显示，公募基金对贵州茅台、五粮液等一线白酒配置仓位总体有所下降，而对洋河股份、酒鬼酒等二三线白酒股大幅加仓。展望后续，多家机构表示，鉴于板块出现了很明显的调整，或迎来择机布局机会。

超跌白马股集体反弹，贵州茅台大涨近5%

8月第一个交易日，A股市场迎来开门红，上证指数上涨1.97%报3464.29点，创业板指数盘中一点触及3500点，最终收涨1.55%，报3493.36点。两市成交额连续9个交易日突破万亿，达1.51万亿。

特别值得注意的是，此前超跌白马股集体反弹，贵州茅台大涨近5%。尽管贵州茅台盘中一度跌超3%，逼近1600元关口，创下九个月新低。但随后开始反攻，一路走高，股价翻红。截至收盘，上涨4.53%，报收1755元/股，总市值达2.2万亿，全天成交金额165.15亿元。

在贵州茅台的带动下，整个白酒板块一扫上周“跌跌不休”的阴霾，集体走高，其中，酒鬼酒、舍得酒业涨停，山西汾酒、迎驾贡酒、五粮液涨超6%。

不过，值得注意的是，贵州茅台当日遭北向资金卖出11亿元。数据显示，8月2日，北向资金净买入51.84亿元，其中，沪股通净买入30.93亿元，深股通净买入20.91亿元。前十大成交股中，汇川技术、东方财富、五粮液净买入额位列前三，分别获净买入7.17亿元、4.73亿元和3.6亿元。贵州茅台、赣锋锂业、兆易创新净卖出额位列前三，分别遭净卖出11.24亿元、3.54亿元和3.41亿元。

值得注意的是，北向资金“逃离”茅台已不是什么新鲜事儿。

机构继续看多，中信证券给出3000元目标价

上周五晚间，贵州茅台发布2021年业绩半年报，报告显示，上半年，公司实现营业收入490.87亿元，同比增长11.68%；实现净利润246.54亿元，同比增长9.08%；经营活动产生的现金流量净额为217.19亿元，同比增长72.09%。

半年报发布后，截至目前，已有25家券商机构发布相关研报，对其中报业绩进行点评，且全部持“看多”态度，“券商一哥”中信证券更是给出了3000元的目标价。

具体来看，中信证券表示，近期，白酒板块走弱，市场对行业悲观情绪加重，包括政策风险（消费税等）、景气度担忧（担心未来行业需求疲软）等。茅台稳健的半年报是行业最好的压舱石。目前行业整体库存处于较低水平、消费升级背景下优质白酒品牌需求提升，以茅台&五粮液等为代表的龙头酒企均处于理性发展状态，因此白酒行业的长期发展和投资逻辑并未出现重大变化。近几年，茅台在品牌价值、产品结构（尤其是非标产品构建的超高端矩阵）、渠道改革、抵御风险能力等多方面均有明显提升，估值中枢的上移具备基本面的较强支撑，当下估值具备高性价比。考虑到公司长期业绩增长的高确定性和核心资产价值稀缺性，相较可比公司应有一定溢价，维持1年期目标价3000元、对应2022年64倍PE，维持“买入”评级。

国泰君安对茅台中报的的点评是：非标产品提价、直营销售提升等拉动吨价，系列酒保持良好发展势头，季度间税金波动影响消除，报表保持高质量呈现，全年经营凸显稳定，品牌立足长远发展。考虑茅台经营稳定性与高端品牌护城河，给予“增持”的投资建议。

招商证券认为，茅台半年报符合此前预期。公司优化投放结构，直营占比持续提升。系列酒在茅台品牌力辐射下亦快速放量，有望成为重要增长极。当前飞天茅台受发货节奏影响，批价持续走在上升通道，我们认为后续公司或加大投放，在量、价均衡增长的保障下，下半年增速有望环比提升，当前板块剧烈回调后，公司配置性价比凸显，买点已经出现。

茅台股东半年增长近四成，公募持仓环比下降

半年报显示，贵州茅台股东户数由2020年12月31日的10.87万户，增至2021年6月30日的14.63万户，半年时间增加近4万户股东，增长近四成。

而北向资金作为贵州茅台的第二大股东则连续两个季度进行了减持，在一季度减持841万股之后，北向资金二季度又减持了6.23万股，持股比例从2020年末的8.31%，降至今年二季度末的7.63%。

与此同时，公募基金对贵州茅台的持仓也在今年二季度出现了环比下降。据中泰证券的统计数据显示，截至今年二季度末，尽管贵州茅台仍然是公募基金的第一大重仓股，不过重仓比例由一季度末的6.35%下降1.31个百分点至5.04%，较2020年末的5.51%也下降了0.47个百分点。

数据下降的背后，我们看到，明星基金经理们对茅台，以及对整个白酒板块开始出现了较大的意见分歧。

事实上，整个白酒板块在二季度出现了较为明显的分化，基金二季报显示，公募基金对贵州茅台、五粮液等一线白酒配置仓位总体有所下降，而对洋河股份、酒鬼酒等二三线白酒股大幅加仓。

前海开源首席经济学家杨德龙表示，白酒作为长期业绩增长稳定的行业，投资机会是毋庸置疑的。无论从盈利能力还是品牌价值来看，一二线白酒都具有长期投资价值。但由于近期表现相对低迷，导致部分基金经理调仓，但当基金经理大量抛售结束，白酒可能就迎来了配置机会。

中泰证券近期表示，二季度高端白酒增长稳健，次高端白酒维持高增长，目前食品饮料子行业龙头很多都跌到了价值区域。

总结来看，Q2食品饮料板块内资整体减仓，中泰证券认为，白酒方面，二季度高端白酒增长稳健，次高端白酒维持高增长；天气因素+疫情反复下消费相对疲软，行业迎来库存去化，整装待发；食品方面，消费恢复不及预期+社区团购新渠道冲击对餐饮、调味品等形成一定压力。国内消费正从总量走向结构提升阶段，坚定看好纵度提升带来的结构机会，明年国内经济的增量有望由出口拉动变为消费拉动，机会依旧可观。鉴于近期食品饮料的股票也出现了很明显的调整，子行业龙头很多都跌到了价值区域，择机布局核心资产。

来源：券商中国

【A：003876；C：007404】沪深300“真”强基，近3年业绩高居同类可比第一！

近期市场的波动率不小，选股难度相当的大，普通投资者几乎不可能“闭着眼睛赚钱”，那么当下通过稳健的基金来参与市场投资将是不错的选择。但是市场里这么多基金怎么选呢？对于普通投资者，如果想要跑赢市场，业绩优异的沪深300增强基金就是相当不错的选择——顾名思义，跑赢市场就是较沪深300指数实现超额收益，操作稳健又能跑赢大市。

而市面上众多的沪深300增强基金中，华宝沪深300增强基金（A类：003876；C类：007404）的表现就相当亮眼！截至2021年7月31日，华宝沪深300增强基金自2016年12月9日成立以来净值增长率高达106.83%，在所有可比沪深300增强基金中业绩排名第一！缩短时间看，华宝沪深300增强基金的业绩回报也非常强劲，同样截至2021年7月31日，华宝沪深300增强基金最近3年净值增长率78.64%，最近2年净值增长率55.39%，在所有可比沪深300增强基金中业绩均排名前列！

自2016年12月9日成立以来，华宝沪深300增强基金存续已超过4年，截至2021年6月30日，其最新规模为6.45亿元。

表1：华宝沪深300增强基金历史业绩表现

数据来源：华宝基金、Wind、银河证券、Choice，相关数据已经托管行复核，同类基金只计算成立时间不晚于华宝沪深300增强A（003876）的沪深300指数增强基金，包含华宝沪深300增强基金在内数量合计为15只。华宝沪深300增强基金成立于2016.12.9，基金业绩基准为沪深300指数收益率*95%+1.5%；基金成立以来分年度净值和业绩基准表现分别为2017年+29.36%（基准+22.43%），2018年-21.60%（基准-22.99%），2019年+46.55%（基准+36.15%），2020年+44.00%（基准+27.75%），2021年-2.68%（基准-6.44%），业绩数据截至2021.7.31。

此外，值得一提的是华宝沪深300增强基金成立以来涨幅106.83%，而同期沪深300指数涨幅仅为38.64%，相对沪深300指数超额收益68.19%！更加需要指出的是华宝沪深300增强基金成立以来不仅较沪深300指数有显著的超额收益，其业绩回报亦是大幅跑赢了所有可比沪深300增强指基的过往平均收益。

具体来看，截至2021年7月31日，最近3年华宝沪深300增强基金净值增长率78.64%，同期全部可比沪深300增强指基平均净值增长率58.74%，华宝沪深300增强基金胜出19.90%；最近2年华宝沪深300增强基金净值增长率55.39%，同期全部可比沪深300增强指基平均净值增长率41.71%，华宝沪深300增强基金胜出13.69%；最近1年华宝沪深300增强基金净值增长率10.76%，同期全部可比沪深300增强指基平均净值增长率8.15%，华宝沪深300增强基金胜出2.62%。

图1：华宝沪深300增强基金历史走势

数据来源：Wind，截至2021.7.31

表2：华宝沪深300增强前十大重仓股

数据来源：Wind，截至2021.6.30

请介绍一下华宝沪深300增强基金A类和C类份额的区别？

华宝沪深300增强基金A类和C类份额主要是费率结构上的差别，对于A和C份额，管理费和托管费两项常规费用是一样的。区别在于A类份额收取申购费用但无需计提销售服务费；C类份额没有申购费，但是要计提销售服务费。

表3：A/C类份额在费用上的差别

如何投资华宝沪深300增强基金更划算？——诀窍：短期持有买C，长期持有买A。

整体上来看，当持有日期到达365天（为自然日，下同）时，A类和C类的费率会达到一个临界点，从这一天起，持有C类的费率将超越A类，算是费率优惠上的“长期”。

图2：A/C类份额不在同持有期限下手续费差别

备注：因为目前像天天基金这样的互联网代销渠道申购费都有1折的费率优惠，所以直接就用申购费1折的实际申购费用进行绘图，方便大家参考。手续费综合费率不含管理费和托管费，只含申购费、赎回费和销售服务费。

综上所述，持有期在365天以内时，持有C类较为划算，这个区间是C类份额的持有的甜蜜期。而365天后，C类的费率持续上升，而A类的费率将在第730天起稳定在0.12%，越持久越划算！

投资有风险，参与需谨慎！