本轮国内疫情再度严重发酵下，在进一步升温的宽松预期助推下，国债现券期货进一步火热。10年期国债活跃券进一步走牛，收益率一度跌破2.80%，创下一年多以来新低。
今年债券利率有望“二次探底”？从图形趋势来看，不容小觑。下半年稳增长压力加大，财政政策将担主纲，更加注重提升效能，而货币政策也配合发力，2.8%可能不是本轮10年国债利率的下限。
10年期国债活跃券进一步走牛，收益率一度跌破2.79%
国内新冠疫情形势日趋紧张，在进一步升温的宽松预期助推下，现券期货延续上周火热。
8月2日，10年期国债活跃券210009收益率盘中一度触及2.7900%，下行逾4个基点，创下去年6月来新低。收盘时，报2.82%，下跌1.50个基点。
当日，国债期货开盘也大幅走高，10年期主力合约涨0.41%，续创逾一年新高，而后冲高回落全线收涨，10年期主力合约涨0.23%。5年期主力合约涨0.13%，盘中一度涨0.28%，2年期主力合约涨0.05%。
货币市场资金面全面宽松，债券利率将“二次探底”？
值得关注的一个迹象是银行票据贴现溢价在7月下旬大幅度跳水，而且远超季节性，这或许是银行信贷额度宽松，而有效信贷需求不足的反映。
上海票交所数据显示，7月26日至30日的五个工作日中，不同期限的国股银票转贴现利率持续下行：7天转贴现利率由1.48%降至0.08%，下降140基点（BP）；1个月转贴现利率由1.63%降至0.2%，下降143BP；3个月转贴现利率由2.25%下降至1.21%，下降104BP；一年转贴现利率由2.55%降至2%，下降55BP。此外，城商银票转贴现利率亦现大幅下行趋势。
8月2日，月初资金面宽松，货币市场利率全线下跌。银存间同业拆借1天期品种报1.8916%，跌30.33个基点；7天期报2.1375%，跌16.9个基点；14天期报2.1209%，跌21.01个基点；1个月期报2.3291%，跌12.45个基点。
债券小牛市有望成大牛市？短期交易非常拥挤
债券不断走牛下，配置资金在哪里？过去一周，趋势交易者大量加仓长债、高频交易者变得更加活跃、表外配置者大量加仓信用债和3-7y利率、表内配置机构提高了利率一级投标的热情，市场行情十分热络。多位市场基金经理提醒，短期拥挤信号已经出现。
泰达宏利基金总经理助理、固定收益投资总监宋加旺认为，利率再进一步下行的空间较为有限。一方面，市场情绪推动的行情过快，资金利率持续稳定，导致期限利差压缩过快，隐含了非常悲观的经济预期。但下半年财政发力较为确定，货币政策维持稳中偏松，较低的资金利率环境下，财政类融资主体以更低成本融到资金，信用扩张的力度预计将强于上半年。
因此下半年的预期差可能来源于对经济的过度悲观，当地方债供给开始放量，财政对冲发力见效，经济数据后续展现较强韧性时，市场可能面临回调。但短期内，疫情仍然是需要高度关注的风险点，目前国内疫情仍在散点发生，后续如果疫情的持续时长及严重程度超出预期，那么债市收益率仍有进一步下行的动力。
文章来源：券商中国
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