盐湖股份重返A股，化肥OR新能源差别很大！

【A：003876；C：007404】沪深300“真”强基，指投A股核心资产！

截至2021.8.9，华宝沪深300增强基金近一年净值增长高达14.19%，成立以来净值增长高达113.41%!

暂停上市逾一年之后，A股“钾肥之王”*ST盐湖将在今日（8月10日）重返资本市场，5万多户股东迎来“解放”。据了解，自恢复上市之日起，*ST盐湖股票证券简称变更为盐湖股份，上市首日不限制涨跌幅。此外，中信证券更是给出了目标价33元，是公司停牌价的近4倍。

8月10日起恢复上市

*ST盐湖表示，鉴于导致公司股票交易被实行退市风险警示及其他风险警示的情形已消除，且不存在其他导致公司股票交易被实行退市风险警示及其他风险警示的情形，公司股票证券简称自恢复上市之日起变更为盐湖股份。

*ST盐湖将在8月10日起恢复上市，公司去年停牌时股价为8.84元/股，当前总股本为54.33亿股，总市值达480亿元。因上市首日不限制涨跌幅，只要涨幅超过108%，公司总市值就将迈入千亿俱乐部。

根据《深交所交易规则（2020年修订）》相关规定，*ST盐湖股票上市首日（即8月10日）不实行价格涨跌幅限制，公司股票自恢复上市次一交易日（即8月11日）起，日涨跌幅限制为10%。

业绩转正

据*ST盐湖介绍，公司主要从事钾肥、锂盐的开发、生产和销售，钾肥方面，公司是国内最大的氯化钾生产企业，氯化钾设计产能达到500万吨，2020年公司共生产氯化钾551.75万吨，公司全年销售产品644.9万吨，同比增加42%。

锂盐方面，*ST盐湖子公司蓝科锂业拥有1万吨/年碳酸锂产能，该项目以生产钾肥排放的老卤为原料，引进俄罗斯先进的提锂技术，2020年公司碳酸锂产销整体保持平稳，共生产碳酸锂13602吨，较上年度增加2300吨。

此外，*ST盐湖2020年还在不断加码碳酸锂业务，当年子公司蓝科锂业的2万吨电池级碳酸锂项目部分装置投入试运行状态，目前已全部投入运行。

今年以来，全球农产品价格上行，这也推动农药、化肥等农资产品需求，直接导致氯化钾产品价格上涨；此外，受益于新能源汽车产业的迅速发展，碳酸锂的价格同样涨幅明显。

由于2017-2019年连续三年实现净利润为负值，*ST盐湖曾在2020年5月22日被暂停上市，其中2019年巨亏458.6亿更是创下了A股之最，平均一天亏掉1.26亿元。不过，历经一年的努力，*ST盐湖在2020年成功扭亏。

财务数据显示，2020年，*ST盐湖实现营业收入约为140.16亿元，对应实现归属净利润约为20.4亿元，同比增加104.45%，公司净资产52.66亿元，归属净利润与净资产均已转正。之后，*ST盐湖向深交所提交了恢复上市申请，并在今年7月收到了深交所下发的同意公司恢复上市决定。

不过，截至2020年12月31日，*ST盐湖经审计的合并报表中未分配利润为-430.27亿元。根据《公司法》的相关规定，*ST盐湖弥补亏损和提取公积金后有剩余税后利润的，方能向股东分配利润，这也意味着*ST盐湖存在一定时期内无法分红的风险。

两大主要产品价格上涨，也让*ST盐湖2021年上半年业绩表现亮眼。*ST盐湖披露的2021年半年度业绩预告显示，公司预计报告期内实现归属净利润约为20亿-22亿元，比上年同期增长44.69%-59.15%；预计对应实现扣非后归属净利润同样约为20亿-22亿元，比上年同期增长38.3%-52.13%。

实际上，导致*ST盐湖巨亏的原因也并非公司的钾肥、锂盐业务，而是公司的金属镁、化工等项目。*ST盐湖表示，因公司通过司法重整将亏损资产综合利用一二期、子公司盐湖镁业、子公司海纳化工处置剥离，上市公司保留了钾、锂盈利性较强的核心产业，公司的营业收入、营业成本、归属净利润较上年发生较大变化。

但是上述资产处置也存在一些风险。*ST盐湖表示，如果未来盐湖镁业、海纳化工重整资金未及时到位、重整进程和结果存在重大不确定性等，将可能对公司经营业绩产生不利影响。

中信给出近4倍目标价

今年以来，*ST盐湖主要产品氯化钾、碳酸锂涨价明显，这也让市场对公司恢复上市首秀充满期待。其中，中信证券在最新发布的研报中给予*ST盐湖“买入”评级，估计公司总市值1800亿元，对应目标价为33元。

中信证券表示，盐湖钾肥锂盐龙头，债务重组涅槃归来：公司主要经营盐湖资源提取氯化钾及碳酸锂、氢氧化锂等锂盐的研发生产业务，是国内盐湖提钾提锂龙头。2020年公司钾肥和锂业务毛利占比分别为99%和1%，预计2021年锂业务毛利占比超过9%。盐湖资源上，公司坐拥中国最大的可溶性钾镁盐矿床察尔汗盐湖，拥有氯化钾储量约5.4亿吨和氯化锂储量约800万吨。公司现有氯化钾产能500万吨，碳酸锂产能3万吨，在建锂盐产能3万吨，远期规划锂盐产能4万吨；预计锂盐产能扩张叠加锂价上涨成本下降，量价齐升带动业绩增长。

锂业务：锂盐产能持续扩张，盐湖提锂技术领先：公司是中国盐湖提锂龙头，技术领先成本持续下降，丰富的盐湖卤水资源保障未来产能的持续扩张。公司在现有1万吨工业级碳酸锂和2万吨电池级碳酸锂产能基础上继续建设“1+2+3+4”锂盐产能项目，在建盐湖比亚迪3万吨电池级碳酸锂项目，并规划建设4万吨锂盐产能。公司上游资源供给充足，每年钾肥生产排放的2亿方老卤中氯化锂含量20-30万吨，保障了未来扩产的空间。公司不断优化盐湖提锂技术，2014年到2019年，吨成本从4.1万元下降至3.2万元，产能利用率从17%上升到2020年的136%，预计吨成本2021年进一步下降至3万元内，受益成本下降及锂价上涨，公司盐湖提锂盈利能力显著提升，叠加产能扩张，未来盐湖提锂量价齐升带动业绩增长。

氯化钾：国内钾肥生产龙头，受益氯化钾价格上行：公司是国内最大的氯化钾生产企业，年产能500万吨占全国产能64%，2020年产量552万吨，占全国产量78%。公司察尔汗盐湖氯化钾储量5.4亿吨，经过多年的发展，具备先进的技术和生产工艺，依托优质的钾肥资源与技术工艺，公司钾肥成本同业最低，毛利率多年维持在70%水平，持续受益氯化钾价格上行。

预计公司2021-2023年归母净利分别为57.0、60.7和70.2亿元，对应当前股价PE分别为8.4、7.9和6.8倍，考虑到公司行业地位和未来成长性，首次给予公司“买入”评级。

5.7万股东迎来“解放”

从公司一季报披露的数据来看，*ST盐湖股东数为5.72万户，随着股票的重新交易，相关股东也将重获自由。

按新能源公司估值OR化肥公司估值

从公司最新主营业务构成来看，2020年年报显示，氯化钾占比达74.29%，而碳酸锂占比仅2.73%，新能源业务在公司主营收入中占比依旧较低，是按化肥行业还是按新能源来估值也将决定了公司未来股价走势。

从Wind化肥和农用化工行业板块来看，*ST盐湖一直是划分在该板块之内，主流估值在10-30倍之间。

而在金属、非金属板块中，赣锋锂业、天齐锂业市场则给出较高估值。

来源：Wind

【A：003876；C：007404】沪深300“真”强基，近3年业绩高居同类可比第一！

近期市场的波动率不小，选股难度相当的大，普通投资者几乎不可能“闭着眼睛赚钱”，那么当下通过稳健的基金来参与市场投资将是不错的选择。但是市场里这么多基金怎么选呢？对于普通投资者，如果想要跑赢市场，业绩优异的沪深300增强基金就是相当不错的选择——顾名思义，跑赢市场就是较沪深300指数实现超额收益，操作稳健又能跑赢大市。

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自2016年12月9日成立以来，华宝沪深300增强基金存续已超过4年，截至2021年6月30日，其最新规模为6.45亿元。

表1：华宝沪深300增强基金历史业绩表现

数据来源：华宝基金、Wind、银河证券、Choice，相关数据已经托管行复核，同类基金只计算成立时间不晚于华宝沪深300增强A（003876）的沪深300指数增强基金，包含华宝沪深300增强基金在内数量合计为15只。华宝沪深300增强基金成立于2016.12.9，基金业绩基准为沪深300指数收益率*95%+1.5%；基金成立以来分年度净值和业绩基准表现分别为2017年+29.36%（基准+22.43%），2018年-21.60%（基准-22.99%），2019年+46.55%（基准+36.15%），2020年+44.00%（基准+27.75%），2021年-2.68%（基准-6.44%），业绩数据截至2021.7.31。

此外，值得一提的是华宝沪深300增强基金成立以来涨幅106.83%，而同期沪深300指数涨幅仅为38.64%，相对沪深300指数超额收益68.19%！更加需要指出的是华宝沪深300增强基金成立以来不仅较沪深300指数有显著的超额收益，其业绩回报亦是大幅跑赢了所有可比沪深300增强指基的过往平均收益。

具体来看，截至2021年7月31日，最近3年华宝沪深300增强基金净值增长率78.64%，同期全部可比沪深300增强指基平均净值增长率58.74%，华宝沪深300增强基金胜出19.90%；最近2年华宝沪深300增强基金净值增长率55.39%，同期全部可比沪深300增强指基平均净值增长率41.71%，华宝沪深300增强基金胜出13.69%；最近1年华宝沪深300增强基金净值增长率10.76%，同期全部可比沪深300增强指基平均净值增长率8.15%，华宝沪深300增强基金胜出2.62%。

图1：华宝沪深300增强基金历史走势

数据来源：Wind，截至2021.7.31

表2：华宝沪深300增强前十大重仓股

数据来源：Wind，截至2021.6.30

请介绍一下华宝沪深300增强基金A类和C类份额的区别？

华宝沪深300增强基金A类和C类份额主要是费率结构上的差别，对于A和C份额，管理费和托管费两项常规费用是一样的。区别在于A类份额收取申购费用但无需计提销售服务费；C类份额没有申购费，但是要计提销售服务费。

表3：A/C类份额在费用上的差别

如何投资华宝沪深300增强基金更划算？——诀窍：短期持有买C，长期持有买A。

整体上来看，当持有日期到达365天（为自然日，下同）时，A类和C类的费率会达到一个临界点，从这一天起，持有C类的费率将超越A类，算是费率优惠上的“长期”。

图2：A/C类份额不在同持有期限下手续费差别

备注：因为目前像蛋卷基金、天天基金以及蚂蚁财富这样的互联网代销渠道申购费都有1折的费率优惠，所以直接就用申购费1折的实际申购费用进行绘图，方便大家参考。手续费综合费率不含管理费和托管费，只含申购费、赎回费和销售服务费。

综上所述，持有期在365天以内时，持有C类较为划算，这个区间是C类份额的持有的甜蜜期。而365天后，C类的费率持续上升，而A类的费率将在第730天起稳定在0.12%，越持久越划算！

投资有风险，参与需谨慎！