莫在低谷转身去

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上周监管机构邀请白酒企业参会，主要是探讨资本炒作白酒等问题。前期还有酒企担心白酒消费税改革会影响企业的利润问题。

医药方面，龙头恒瑞医药第二季度业绩不及预期及医疗器械的集采预期升温，恒瑞医药周五股价还“吃”了个跌停板，迈瑞医疗股价下跌了17.05%。

再看看上周中国市场的各指数的表现，以下指数上周跌幅最大的是恒生科技指数，跌幅达10.54%，相对抗跌的是中证1000，今年小盘股表现相对更好。

年初至8月20日，区间收益表现差及好的行业分列于下图：

数据来源：Wind 中信证券行业分类

消费

由于前两年消费涨幅很多，尤其是白酒指数PE最高时达71.46倍，虽然最近有一定程度的回调，但估值分位还处于高估。

根据二季度报，有的酒企收益不及预期，股价出现较大跌幅。年初至8月20日，消费的细分板块中肉制品、调味品、休闲食品、畜牧业、旅游及休闲、白色家电、纺织制造等，跌幅多则达39.53%，少则达16.8%。

受全球经济表现乏力及新冠疫情反复等影响，我国8月份出口有放缓趋势。“扩大内需”是今年经济的八大任务之一，社会消费紧缩，那么经济和就业都会出现问题，促进消费才能更好拉动经济发展。市场风格目前暂时没有切换到消费，可能目前消费方面还是多看少动。

# 医疗

医疗行业是个中长期赛道，医疗需求升级、人口老龄化带来健康需求。以下为中欧医疗上次首日及本年初的最大回撤对比图：

数据来源：Wind

当然历史最大回撤仅仅是参考，因极端的历史时期下会有极端的最大回撤。可以根据基金净值的回撤值分档进行定投。即使中证医疗是低估值，也不能保证会马上涨，市场就是这样，静观其变吧！另一方面，相对被动型基金，个人感觉医疗这块的优秀主动型基金经理的表现会更好，基金经理会通过精选个股来获取超越市场的阿尔法收益。

下图是个简单对比，都涉及到医疗板块，赵蓓、谭冬寒、韩广哲等都不错。

数据来源：Wind

# 深层原因

市场监管不断，目前市场处于敏感期，因政策或一些消息扰动，市场情绪就会放大化，互联网高科技企业就是这样境遇，目前它也是一个悲观情绪的释放期。我们处于变革期，政府对行业的政策比较频繁，学科性的“教培机构”直接给凉了。而北向资金需要的是确定性，所以时不时政策上或消息面的一点“风吹草动”，北向资金就跑。上周四、周五北向资金净卖出均超100亿人民币，这种情况倒不多见。

政府的出发点是提高生育率、公平公正、减少贫富差距、实现共同富裕、促进科技发展等。从长线来看，消费、医疗、互联网、高科技依旧是核心资产。当然未来所有的公司必须靠创造价值赚钱。

# 配置

认识自己，风险偏好高，无惧波动的投资者继续按照自己的纪律定投就好。如果风险偏好较低的投资者，会通过多配置些均衡性的基金或债基以平抑波动。

这段时间,宁组合的话题讨论十分火热,，“宁组合”包含锂电、新能源车、新能源、医美、CXO、AI、半导体以及先进制造等高成长性产业发展先锋方向的部分龙头公司。

目前的政策导向是偏“宁组合”，不少个股涨了很多，相关板块估值在高分位，如今的震荡行情，可以逢低慢慢吸纳，A股不缺波段性操作。

# 改革都是有阵痛期的，不少核心资产都跌了不少，近期一些赛道及核心资产还是靠时间去熬，或估值回归、或业绩消化高估值、或政策影响慢慢散去。

# 如果市场流动性、上市公司业绩面等都可以的话，莫在低谷离去。市场下跌，定投不要停止，下跌攒更多筹码。就像村上春树说的那句话：艰难的时刻，都在日后开花结果！

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