三大维度深度解析，好产品如何挑选优质标的？

近年来，权益基金出现爆炸式增长。数据显示2020年1月至今，新发行的股票型、偏股型基金共计923只，约占同类所有基金比例43.68%（数据来源：Wind，海通资管。时间截至2021/7/30）。在银行理财净值化转型、资管新规出台、无风险收益率下降等大背景下，资产的风险收益比被重新考虑，权益资产的配置比例出现上升。此外，在“房住不炒”的定位下，房产的投资属性将大幅减弱，居民金融资产的配置规模提升，资产配置也更为多元化，权益资产的投资价值进一步凸显注1。可是我们可以发现市场上众多产品,表现却不尽相同注2，而这主要与底层资产标的有关，那么好产品是如何选出优质标的呢？以下我们将从三大维度进行分析。

注1：李迅雷金融与投资《财富管理行业未来空间到底有多大？》，2021/6/29。

注2：2021年上半年公募基金首尾业绩差超过30个百分点，数据来自于Wind，海通资管。

好产品多投向景气度高的赛道

我们知道投资投的是未来，投向未来有好发展的赛道才能取得不错的回报，所以好产品的投资经理会格外关注标的是否属于高景气赛道。

说到高景气赛道就不得不提消费和医药行业。这两大赛道均属于轻资产运营模式。轻资产运营更专注于核心业务，通过降低生产成本，追求以小的投入实现大的利益化，进一步提升盈利能力。此外，这两大赛道多为低杠杆模式，低杠杆受经济波动更小，对于降低投资风险比较有利。

消费和医药行业不仅运营模式更好，过去的业绩表现同样十分亮点，在政策支持下，未来前景同样非常值得期待。

近两年在“内循环”的驱动下，消费板块整体表现亮眼，2020年1月至2021年6月底，中证300消费指数累计上涨70%，同期沪深300指数仅上涨27.52%。展望消费未来发展，中国有14亿人口，拥有巨大的消费市场，十四五规划中重点提出要顺应消费升级趋势，可以预计整个消费行业的前景仍然值得期待。

同期医药板块在2020年1月至2021年6月底期间同样有着较为出色的表现，中证300医药指数累计上涨71%。展望医药未来发展，在中国巨大的人口基础下，叠加老龄化进程的加速，将催生巨大的医药需求。此外，十四五年规划和2035年远景目标纲要中均提到将支持创新药的发展，可以预计整个医药板块、尤其是创新药将长期保持快速发展。

数据来源：Wind，海通资管。中证300消费指数代码：000912.CSI。中证300医药指数代码：000913.SH。沪深300指数代码：000300.SH。时间区间：2020/1/1至2021/6/30。指数过去表现不代表未来。

两大标准精选优质企业

优质赛道很重要，但是其仅仅是投资中的一个大方向，投资仍然需要具体到公司的选择。优秀的公司普遍具备如下两种特质：

1 .

盈利能力强的好企业

通过对公司竞争策略和核心竞争力的分析，盈利能力强的企业大致可以分为两大类：

01

在中国几十年的经济发展和市场竞争中，通过规模优势、资源优势、技术优势、体制优势等已经建立起明显的核心竞争优势、占据明显的市场份额的优秀企业。

02

在全球化分工与价值分割的体系中，依靠技术积累、资本投入、成本优势、规模优势等，切入全球化生产体系并在全球价值链体系中不断向上攀爬的优质公司。

这两类企业在产业链上具有比较强的“话语权”，具有较为稳定的经营性现金流，回款稳定、盈利能力强，企业ROE高，不少龙头企业ROE高于20%，适合追求长期价值的投资人。

2 .

能持续分红的好企业

分红需要上市公司拿出“真金白银”，这也意味着这些企业有能力分红、愿意大比例分红，多是基本面出色的好公司。选出能持续分红的好企业，认为可以从三方面进行，具体为：

01

经营能力强，盈利能力好且经营性现金流稳定的优质公司；

02

企业是否有长期分红历史，管理层有较强的回馈股东意愿；

03

商业模式较优、资本开支压力较小的行业上市公司，或者所处行业竞争格局稳定，资本开支高峰期已过的优质行业龙头公司，这类公司分红意愿较强。

专业的掌舵人是好产品的助推器

从上文我们可以看出，从公司研究到行业分析以及宏观政策都需要深入的研究，而进行这些研究都要求极强的专业知识。可是，对于普通的投资人来说做好这些并不容易，可能交给比较专业的机构、专业的投资经理更好，可能让投资事半功倍。

海通资管就是一家致力于为投资人创造长期回报的专业机构，始终秉承把任何业务都做扎实，稳中求进，而不是急中求利。在选择个股选择上，专注于投资好公司，坚持长期投资、价值投资。

这一投资理念在旗下投资团队上践行。海通资管投资经理李天舒女士始终坚持追求商业模式好、竞争优势强的公司，对好公司坚持长期坚守，力争获取更高的收益。李天舒女士的理念与其丰富的经验和扎实的理论基础是分不开的，她曾先后就职于安永咨询、海通证券股份有限公司, 积累了丰富的财务咨询、投资银行、资产管理专业等等从业经验。其中，长期的一级市场的经验对其现阶段二级市场投资具有深远的指导意义。我们知道一级市场投资需要经过大量的研究，对公司所处的赛道、基本面等因素做到深度挖掘，通过精挑细选最终才能选出符合条件的优质公司。正是因为多年在一级市场的经验，让李天舒深挖公司基本面，寻找好公司的投资机会。

近期，海通资管推出了海通红利优选一年持有期混合型集合资产管理计划，由投资经理李天舒女士掌舵。该计划投向商业模式清晰的好赛道、受政策大力支持的好行业。以现金分红为硬约束，所选企业必须满足稳定的分红或者较高的股息回报。优选轻资产运作、低杠杆运作、能够赚取真金白银而非仅仅是报表利润的企业，辨别出始于红利的“真成长”，力争为投资人赚取长期收益。

风险提示：尊敬的投资者：

非常感谢您对海通红利优选一年持有期混合型集合资产管理计划（以下简称“本集合计划”）的关注。本集合计划是参照公募基金管理的集合资产管理计划。上海海通证券资产管理有限公司（以下简称“管理人”）根据有关法律法规，做出如下风险揭示：

一、投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

二、您在做出投资决策之前，请仔细阅读本集合计划资产管理合同、招募说明书和产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本集合计划的风险收益特征和产品特性，认真考虑本集合计划存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

三、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

四、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。（具体条款请以资产管理合同为准）

五、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

六、如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

七、管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用本集合计划资产，但不保证本集合计划一定盈利，也不保证最低收益。本集合计划的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，管理人管理的其他产品的业绩并不构成对本集合计划业绩表现的保证。管理人提醒您集合计划投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，集合计划运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

八、本集合计划由管理人依照有关法律法规及约定发起，并经中国证券监督管理委员会【机构部函[2021]1856号】的函复。本集合计划的《资产管理合同》、《招募说明书》和产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和管理人网站【 www.htsamc.com 】进行了公开披露。中国证监会对本集合计划的注册，并不表明其对本集合计划的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本集合计划没有风险。

九、管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与资产管理计划的投资运作。

十、管理人不承诺集合计划投资论述涉及的相关概念、行业或个股，论述仅供参考，不作为您具体买卖推荐及建议，请勿作为您投资决策的依据。

投资有风险，入市需谨慎。本号内容仅供投资者参考，论述涉及的行业、概念、个股、观点或资讯等主观且专业的内容，均不构成对任何人的投资建议，不得作为您投资决策的依据，随意使用相关信息或造成投资损失，海通资管不会因任何接收人收到本号的内容而视其为客户。请您务必选择风险等级与自己风险承受能力相匹配的产品，审慎做出投资决策。