富安达李守峰：瞄准高景气优质赛道，锁定中小盘成长先机

李守峰博士毕业于中科院上海生命科学院，有11年证券相关从业经验，6年基金管理经验。现任富安达基金行业研究部负责人，富安达健康人生混合、富安达医药创新混合的基金经理，并且自2021年6月起兼任投资经理。

作为价值投资的践行者，李守峰强调，价值投资不等同于低估值投资，重要的是以合理的价格买入具有独特竞争优势的优质公司，而不是买入低价却平庸的公司。李守峰表示，ROE（净资产收益率）是他非常看重的指标之一，ROE长期维持在20%以上的公司大概率会拥有卓越的发展前景，而这样的公司非常稀缺。

李守峰的投资风格相对稳健，擅长筛选成长股，也注重对价值股的跟踪。在具体资产配置时，他通常首选成长空间大、处于生命周期上升阶段的行业，在重点行业中选择符合行业发展方向的优质股，并且会重点考察企业的商业模式、扩张能力、复制难易程度等内在成长能力。

在择时方面，李守峰强调买方自主决策，积极寻找市场预期差，力图做到买入时点估值合理且有一定的安全边际。同时，通过加强行业的均衡配置以及个股的安全边际，尽可能控制短期净值的回撤幅度。

目前，又有一只李守峰管理的新基金在发行中——富安达中小盘六个月持有期混合型发起式证券投资基金（代码013067）。谈及这只基金的发行时点，李守峰坦言，结合当前市场环境，目前正是布局中小市值股票的良好时机。

过去三年，A股市场上大盘股表现相对更优，目前大盘股的预期和估值仍在历史高位。与之相比，小盘成长股、小盘价值股、中盘价值股的估值则处于历史较低水平。同时，2021年处于经济复苏中，中小盘业绩弹性大概率将会更好体现。中长期来看，中小盘的一些个股在接下来两三年可能会有比较丰厚的投资回报。

统计发现，2017年以来，涨幅居前的个股以200亿市值以下为主。2019年初至2021年6月，涨幅大于200%以上的个股共有317只，其中50亿市值以下占比高达46%，200亿市值以下个股合计占比为83%。（数据来源：Wind）

据统计，2019年初至2021年6月，涨幅大于200%以上的个股主要来源于核心赛道（符合国家产业升级方向的板块），例如电子、医药、化工新材料、电力设备新能源等。在核心赛道中选股将大幅提高选中中小市值优质股的胜率，本基金聚焦的核心赛道包括但不局限于医药、半导体设备、新能源、碳中和大主题等。（数据来源：Wind）

数据显示，2019年至2021年6月，涨幅大于200%的个股中，越小市值股票营收和利润平均增速相对越快，50亿市值以下股票业绩增速大多数显著快于大市值股票。从个股的涨跌幅归因看，大市值股票的上涨主要来自于估值的提升，小市值股票的上涨主要来自于盈利增长。 （数据来源：Wind）

近期医药股出现一定程度回调，李守峰认为，主要是受政策以及相关标的业绩不达预期的影响，投资者不用过分担心。

展望后市，李守峰指出，2021年经济基本面与2010年相对接近，同样是货币政策边际收紧、信用结构性收缩，预计市场有结构性机会，后市大概率继续维持板块轮动局面，选股型选手更容易获得超额收益。同时，“共同富裕“和”专精特新“政策将强化中小盘成长主线，在市场风格上表现为估值水平更低、盈利更好的中小盘有相对优势。

随着经济修复动能温和放缓，各行业景气度也逐步呈现分化特征，李守峰认为，下半年企业盈利的影响因素仍大于估值，景气度依然是核心。

景气度较高的细分行业包括新能源、半导体和医药里的CXO等。

其中，半导体是国之重器，在很多细分子行业都是生产关键环节中被“卡脖子”的产品，未来在政策扶持下，具有巨大的成长空间。

医药行业7月以来负面影响因素较多，在医药行业政策框架已经确定的大前提下，部分品种由暴利走向微利，然而具有创新性的品种仍然具有较好的盈利前景，一些细分行业，比如说医疗服务、创新药及产业链、创新医疗器械等，依然具有较多的投资机会。

从宏观经济层面讲，流动性收紧通常带来的是企业估值的下跌，后疫情时代宏观经济的复苏趋势将对企业的盈利能力产生重要的积极影响。投资者应重点关注和比较企业整体盈利上升的幅度与估值下跌的幅度大小，从而在下半年把握住结构性行情。

基金经理简介：李守峰先生，中科院上海生命科学院博士，11年证券相关从业经验，6年基金管理经验。历任万联证券研究所医药研究员，富安达基金研究发展部高级行业研究员。现任富安达行业研究部负责人，富安达健康人生灵活配置混合型证券投资基金（2015年12月起）、富安达医药创新混合型证券投资基金（2021年3月9日）的基金经理，自2021年6月28日起兼任投资经理。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理公司依照恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本资料为宣传用品，仅供参考。投资人在投资基金前，请务必认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。