北向资金追平年内最长净买入纪录累计加仓超550亿，美的集团净买入超11亿元

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截至2021.9.7，质量基金成立以来净值增长高达56.50%

周二（9月7日），沪深两市低开高走，资源股、金融股接连走强带动沪指单边上行收涨1.5%，创逾6个月新高。锂电池、煤炭、钢铁、化工板块引领大市，券商股亦表现活跃，医药板块全线下跌，CRO概念，牙科医疗，医疗器械等领跌。两市全天成交额近1.5万亿，连续35个交易日突破1万亿。

北向资金全天净买入60.69亿元，其中沪股通净买入35.94亿元，深股通净买入24.75亿元。北向资金已连续12日净买入，追平1月创下的年内最长连续净买入纪录，累计净买入553.73亿元，累计净买入额已超1月那轮增持潮。北向资金成交额较昨日大幅回落220亿元至1340亿元，逾一周以来首次跌至1500亿元下方。

（北向资金日度净买入额）

申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明表示，当前市场仍处于结构性行情，从“茅指数”、“宁组合”到蓝筹股的崛起，市场热点不断变化，每次变化都会带来资金的调仓换股和重新布局，从而形成大额成交量。近期市场热点并不太稳定，致使短线交易盛行。此外，当前市场规模整体扩大，加之量化投资、高频交易等新因素的出现，也使得两市成交进一步活跃。

美的集团获大幅净买入11.04亿元，净买入额创逾3个月新高，连续11日净买入，累计净买入近36亿元；恒生电子热度不减，日内再获净买入8.18亿元，近两日累计净买入近21亿元。有色板块高位回调后日内再度大幅走高，矿业龙头紫金矿业净买入7.55亿元，连续5日净买入，累计净买入超25亿元，加仓力度仅次于宁德时代。

板块大幅轮动难撼北向资金“充电吃药”。锂电池、稀土永磁、新能源车等新能源产业链股卷土重来，外资“波澜不惊”，继续“买买买”。宁德时代净买入6.2亿元，连续9日净买入，累计净买入近52亿元；汇川技术净买入5.42亿元，在不声不响之间外资已连续17日加仓该股，累计净买入近34亿元；亿纬锂能、北方稀土分别净买入4.19亿元、2.35亿元，隆基股份、阳光电源、比亚迪遭小幅净卖出。

医药股也未见外资收手迹象，药明康德净买入近3亿元，连续5日净买入，累计净买入近25亿元；迈瑞医疗净买入1.03亿元。此外，招商银行净买入逾4亿元，近20日累计净买入近44亿元，累计净买入额居陆股通前十；五粮液净买入逾2亿元，东方财富净买入0.88亿元。

净卖出方面，今日活跃股抛售力度均不大，歌尔股份净卖出2.11亿元居首，中国平安、贵州茅台分别遭净卖出0.88亿元、0.73亿元。

北向资金9月6日动向：连续11日加仓累计净买入493亿，继续大手笔加码新能源股和医药股，白酒股快进快出锁定利润

周一（9月6日），A股全天强势走升，创业板指7连阴后大涨4%，市场演绎高低切换，前期相对低迷的大消费板块强力反弹，券商、煤炭板块活跃，光伏、磷化工、纯碱板块全天低迷，两市成交额超1.4万亿元，连续34个交易日突破万亿。

北向资金全天净买入33.81亿元，其中沪股通净买入6.6亿元，深股通净买入27.2亿元。成交额依然维持在高位，全天成交1566.76亿元，连续6日突破1500亿元。目前北向资金已连续11日净买入，累计净买入493.04亿元。

业内人士指出，近期A股市场成交量连续走高，与存量、增量资金多方面因素均有关系：一方面，当前市场风格正在转换之中，场内资金正加速调仓换股、高低腾挪；另一方面，随着资管新规过渡期将至，理财产品收益波动加大以及基金行业发展不断提速，居民财富正加速向资本市场转移。

外资继续大手笔加码新能源股和医药股，电力设备及新能源、医药行业合计净买入超34亿元，超出北向资金当日净买入总额。这已是电力设备及新能源行业连续11日净买入，近一个月累计净买入超176亿元，医药行业近一个月累计净买入也超127亿元，两大行业成为8月以来外资最钟情的加仓标的。其中，“电池茅”宁德时代再获净买入15.11亿元，净买入额创7个月新高，宁德时代已成为隆基股份之后，外资在新能源板块的又一发力点，“车茅”比亚迪净买入超4亿元，隆基股份日内净买入逾3亿元，连续3日净买入。

医药板块方面，药明康德净买入4.41亿元，近20日净买入超38亿元，恒瑞医药净买入1.66亿元，爱尔眼科则遭净卖出逾1亿元，此前被大幅加仓的迈瑞医疗小幅净卖出0.16亿元，不过近20日累计净买入额仍超56亿元，居陆股通之首。

最近两个月医药板块出现了较大幅度的调整，自6月30日以来，医药指数下跌20%，和同为消费类板块的食品饮料行业一起，成为了下跌幅度最大的板块之一。多位基金经理表示，医药板块大涨一定程度上是对于前期快速下跌的修复。一方面受新冠特效药等利好消息的催化，另一方面短期白马股跌幅过大，此前集中持仓和高估值的风险得到了一定的程度的释放,因此一部分未来基本面依然向好的白马股也开始逐渐获得投资者的青睐和配置。

对于医药板块调整是否已经告一段落，大成医药健康拟任基金经理杨挺表示，对于市场单日反弹行情难下定论，但从长期来看，医药行业目前的估值已经回到了平均值以下，特别在近期迅猛回调之后，医药估值已经回到了五年平均值以下，个人认为现在是很好的买点：估值已经跌到相对合理的位置只是不确定震荡何时趋缓，这常常受到其他市场板块热度的影响。

与医药股相比，外资对目前同样相对便宜的白酒股则显得没有什么耐心，在上周低位吸筹后，周一趁白酒股大涨迅速逢高出货，利用风格切换快进快出锁定利润，表明短期内外资对白酒股仍保持谨慎态度。“茅五泸”再成“难兄难弟”，合计净卖出近12亿元。山西汾酒则获净买入3.7亿元，近5日累计净买入超11亿元，山西汾酒半年报非常靓丽，上半年营收超百亿，净利润已超去年全年，同比增幅更是高达117.54%，远超同行。

光大证券认为，从中报表现来看，白酒收入与净利润呈良好增长态势，高端白酒稳字当头，盈利能力、回款表现等稳步上行，推荐具备品牌力支撑、业绩增长确定性高、估值回落至合理位置的白酒。次高端白酒业绩弹性释放，在去年基数较低的情况下实现强势增长，产品结构升级趋势显着，下半年基数效应逐渐减弱。

家电行业行业小幅净买入逾2亿元，两大家电巨头依然是冰火两重天，美的集团净买入5.59亿元，上周净买入近14亿元，截止9月6日，美的集团外资持股比例已升至26.74%，再度向28%禁买线发起冲击。格力电器则遭净卖出3.47亿元，连续9日净卖出，累计净卖出超28亿元，今年以来格力电器股价大跌近29%，触及两年半低位。此外，三花智控近期也颇受外资青睐，日内净买入逾1亿元，近20日累计净买入近27亿元，累计净买入额居陆股通前十。

重要个股方面，受设立北交所消息刺激，证券IT概念股集体走强，恒生电子日内获大幅净买入12.69亿元，净买入额创历史新高，与整个计算机行业净买入额一致，这也是其自去年12月9日以来首次登上成交活跃榜。

平安系继续遭出货，已成为贵州茅台和五粮液之后，近期外资最坚定抛售对象。其中，中国平安净卖出3.55亿元，平安银行净卖出5.85亿元，近5日分别累计净卖出33.6亿元、28.5亿元。

截至9月6日，北向资金持仓市值为25588.91亿元，较上一交易日增加555.95亿元。从行业持市值分布来看，食品饮料持仓市值总额居首，持仓市值达3183.24亿元，占北向资金总持仓市值比例为12.44%；电力设备及新能源持仓市值为3066.39亿元，占比11.98%；医药持仓市值为2728.26亿元，占比10.66%；银行持仓市值为1861.46亿元，占比7.27%；家电持仓市值为1770.76亿元，占比6.92%。

Wind数据显示，从北向资金净买入个股市值分布来看，1000亿元以上市值股票净买入金额居首，合计净买入29.07亿元。此外，500亿元-1000亿元市值股票合计净买入6.01亿元；50亿元-200亿元市值股票合计净买入1.4亿元；50亿元以下市值股票合计净卖出0.47亿元；200亿元-500亿元市值股票合计净卖出1.09亿元。

从北向资金行业资金流向来看，9月6日，中信30个一级行业中有14个行业获北向资金净买入，其中净买入超1亿元的行业有11个。电力设备及新能源、医药、计算机、汽车、机械净买入规模居前，分别净买入20.5亿元、13.61亿元、12.69亿元、6.17亿元、4.35亿元。

16个行业遭北向资金净卖出，其中净卖出超1亿元的行业有12个。银行、非银行金融、房地产、建材、国防军工净卖出规模居前，分别净卖出8.02亿元、4.98亿元、4.08亿元、3.76亿元、2.45亿元。

其中，净买入居前行业中，宁德时代、隆基股份、汇川技术、亿纬锂能、中环股份在电力设备及新能源行业中净买入规模居前，分别净买入15.14亿元、3.38亿元、3.15亿元、2.42亿元、1.74亿元。

此外，药明康德、沃森生物、长春高新、片仔癀、爱美客在医药行业中净买入规模居前，分别净买入4.44亿元、2.66亿元、2.01亿元、1.72亿元、1.7亿元。

净卖出行业方面，平安银行，兴业银行、招商银行、江苏银行、浦发银行在银行行业中净卖出规模居前，分别净卖出5.85亿元、2.26亿元、0.66亿元、0.47亿元、0.44亿元。

此外，中国平安，方正证券、中国太保、广发证券、中信证券在非银行金融行业中净卖出规模居前，分别净卖出3.56亿元、2.58亿元、1.52亿元、1.42亿元、1.1亿元。

个股方面，北向资金9月6日共加仓709只个股，减仓1574只个股。 其中，184只个股加仓数量超100万股。攀钢钒钛、中国铝业、恒生电子、申万宏源、中国电建加仓数量居前，分别获增持3289.64万股、2828.04万股、2218.19万股、1745.15万股、1744.77万股。

215只个股减仓数量超100万股。重庆钢铁、平安银行、和邦生物、方正证券、华发股份减仓数量居前，分别遭减持3243.45万股、3190.25万股、3007.43万股、2965.82万股、1842.21万股。

从北向资金持股数量变动幅度来看，118只个股增持幅度超10%，86只个股减持幅度超10%。

其中，湘财股份、葫芦娃、新天然气、胜宏科技、可立克增持幅度居前，增持幅度分别达139.53%、122.92%、122.82%、107.25%、104.86%。

中国电信、容大感光、中石科技、奥海科技、浙江富润减持幅度居前，减持幅度分别达78.04%、52.28%、50.75%、46.87%、39.3%。

从北向资金增减持金额来看，40只个股增持金额超1亿元，35只个股遭减持超1亿元。

其中，宁德时代、恒生电子、顺丰控股、美的集团、比亚迪增持金额居前，分别增持15.11亿元、12.69亿元、5.84亿元、5.59亿元、4.49亿元。

平安银行、贵州茅台、歌尔股份、五粮液、中国平安减持金额居前，分别减持5.85亿元、5.65亿元、4.56亿元、4.04亿元、3.55亿元。

来源：Wind

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ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

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市盈率（PE）：总市值/净利润

市净率（PB）：总市值/净资产

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：石大胜华、南极电商、华大基因、三七互娱、普罗药业、养元饮品、君正集团、双星新材、光讯科技、方大特钢
。

数据来源：WIND，截至2021.7.31

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2021.7.31

数据来源：WIND，2009.1.01-2021.7.31

投资有风险，参与需谨慎！