浙商基金向伟9月策略：成长风格短期市场风险得到释放，核心宽基指数或将完成筑底

最近一个月市场风格从价值和成长之间发生了均值回归，以茅指数和宁组合为首的普跌在一定程度上释放了成长风格短期市场风险，核心宽基指数在未来一个月内预计完成筑底，浙商基金智能权益投资部副总经理向伟，在此为大家分享下市场结构层面的机遇与风险分析：

科技板块中：军工、新能源和半导体产业链在最近半年以来的反弹过程中充当了先锋的角色，由于前期涨速较快消耗了不少整体版块的预期估值空间，但由于行业景气度仍处于上行阶段，未来2个月窗口内逢短线回调建议从整个产业链角度关注错误定价的高成长个股；军工产业链目前仍然处于ROE逐季基本面底部反转的状态，因此对于版块内业绩率先反转的上游材料、主机厂等子行业中的Alpha品种逢回调可积极关注；受益于智能汽车电子的光学产业链和芯片产业链业绩正在放量，目前赔率与胜率均可能占优；安防和信息安全版块的基本面正在筑底，从未来1-2年着眼，赔率优势逐渐显现，可以左侧分批关注。

消费板块中：白酒行业短期调整到位正在筑底，但由于龙头企业的ROE和业绩增速确定性较高，所以建议基于精细化的风险预算根据回调的深度渐进式关注食品行业受制于去年业绩高基数，以及近期销售数据低迷，建议继续回避；可选消费品类中，短期受制于上游原材料价格或者芯片短缺上涨带来的利润率压制，但短期情绪扰动带来的市场错误定价，会为我们采集中国中长期制造核心竞争力的品类创造不错的机会，例如汽车零部件、轻工家居等赔率占优的行业中，可关注高成长个股。

周期板块中：短期区域性疫情将交运版块估值杀至长期赔率占优区间，随着逐月高频经营数据复苏可以逐步左侧渐进式关注航空龙头公司；大宗商品方面，受益全球经济复苏的石油化工产业链和农化产业链，仍然处于右侧高景气状态，并且供需紧平衡的格局受制于去年供给限制还将维持1-2年时间；国内高景气的氯碱、电石、氟化工、代糖等细分品类维持供需紧平衡。黑色和有色等工业金属，短期交易情绪过热存在一定风险；建材和工程机械短期受制于基建数据低迷，仍处于左侧基本面下行区间。

医药板块中：本轮医药指数下探强支撑位后预计会迎来1-2个月的筑底期，目前业绩估值性价比逐步显现，但其未来1-2年内核心品种的成长确定性较强，我们建议重点关注整体Beta下杀时，CXO、医美等右侧高成长行业以及疫苗和医疗器械等左侧行业由于市场波动可能存在的龙头公司被错杀机会。

大金融板块中：近期大金融板块逐步完成了筑底，由于其占核心指数权重较大，其中银行基本面短期仍然受政策面压制，尽管赔率占优但仍应耐下心左侧逐步关注；龙头券商本轮基本面仍处于高景气，胜率赔率均可能占优，因此无论短期市场未来向上突破或者进一步下杀，可以起到进可攻退可守的作用。

综上所述，虽然短期市场波动率加大，而且内部版块结构化撕裂程度加剧，但中国和全球在本轮疫情中的受益与受损格局并未发生太大变化，短期宽基指数回调幅度基本到位，但是局部行业的风险仍然没有完全消除；同时短期市场急跌也会为我们下半年创造新的结构性Alpha投资机会。

香港科技大学计算机科学与工程学系博士，2006年进入人工智能领域工作，曾任百度国际科技(深圳)有限公司技术负责人，上海桐昇通惠资产管理有限公司量化研究员。曾创建华大基因弹性计算实验室、百度机器学习深圳分部、通联数据萝卜投研。现任浙商基金智能权益投资部AI负责人、副总经理、基金经理。