巴菲特被广泛认为是有史以来最伟大的投资者之一，但如果你问他，他认为谁是最伟大的投资者，他可能会提一个人：他的老师本杰明格雷厄姆。
格雷厄姆是一个投资者和被普遍认为是证券分析和价值投资之父的投资导师。本杰明格雷厄姆( Benjamin Graham)是最受欢迎的投资书籍之一《聪明的投资者》(The Intelligent Investor) 的作者。格雷厄姆被称为“价值投资之父”，这可能也是他成为沃伦巴菲特导师的原因。格雷厄姆在做出投资选择时从来都不是一个巨大的风险承担者。他使用可靠的财务分析来挑选优秀的公司。
格雷厄姆以一种坚韧的方法来获得他的洞察力：通过直接感受财务损失带来的极度痛苦，通过对市场的历史与心理学所进行的长达数十年的研究。本杰明.格雷厄姆，原名本杰明.格罗斯巴姆，1894年5月9日，出生于英国伦敦。他父亲是一个瓷制餐具及雕像的经销商。当本一岁大的时候，全家迁到纽约。起初，他们家境富裕、生活美好：有一个女佣、一名厨师和一名法国女教师，住在上层云集的第五大道。但随着本的父亲于1903年离世，他家的陶瓷生意就开始步履蹒跚，一日不如一日，而家庭生活也慢慢陷入贫困。
本的母亲将他们家搬到了提供膳食的寄宿处，然后借钱以“保证金”的形式买卖股票，最终在1907年的崩盘中被消灭掉了。在他生命的以后时光里，格雷厄姆都能回想起他为母亲兑现支票时所承受的屈辱，仿佛听到了银行出纳员那刺耳的声音：“难道多萝西. 格罗斯巴姆女士够资格兑现五美元？！”
幸运的是格雷厄姆赢得了哥伦比亚大学的奖学金，在那里他的才华像鲜花一样全面绽放。1914年他以全班第二名毕业。在格雷厄姆最后一个学期即将结束的时候，三个系——英语、哲学、数学——邀请他加入教职。而那时他仅有20岁。
格雷厄姆决定进军华尔街，而不是进入到学术界。他在一家债券交易公司从小职员做起，很快就成为一名分析师，接着就是合伙人，不久以后他就开始经营自己的投资合伙公司。
相信互联网的繁荣和衰退不会让格雷厄姆感到惊奇。1919年的4月，在瑟沃尔德（Savold）轮胎公司的首日交易中，他赚取了250%的回报，那是一个涉足当时热门行业——汽车业务的新股票，到十月这家公司就作为一个骗局而被揭露，股票也变得一文不值。
格雷厄姆成为了一个在显微镜下研究股票的大师，几乎是纤毫入微直至细节。1925年通过孜孜不倦地对美国州际贸易委员会就石油管道提供的那些淹没在故纸堆中、让人毫不注意的报告的研究，他了解到北方管道有限公司，当时以每股65美元交易，却持有至少每股80美元的高品质债券。（于是他买下股票，并督促管理层提高分红，三年后以每股110美元的盈利而离开）。
尽管在1929至1932年的大萧条中，赔了将近70%，损失惨痛，但格雷厄姆依然生存了下来，而且在大萧条的后期茁壮成长，并在牛市的残骸中捡获了大量的便宜货。由于没有格雷厄姆早期投资的确切记录，但是从1936年到他1956年退休，他的格雷厄姆—纽曼公司，至少获得了每年14.7%的回报率，超越股票市场12.2%，这是华尔街最好的交易记录之一。
格雷厄姆的投资经历如下：
1.纽伯格-亨德森-劳伯公司（1914-1923）公司合伙人经典交易案例：交易“哥报海姆公司”。格雷厄姆在获悉哥报海姆公司即将解散的消息后，通过各种渠道收集这家公司的有关资料，对这家公司的矿产和股价进行了详尽的技术分析，发现了该公司尚有大量的不为人知的隐蔽性资产，通过计算，格雷厄姆准确地判断出该公司股票的市场价值与其实际资产价值之间有一个巨大的价差空间。他认为投资该公司的股票将会带来丰厚的回报，建议纽伯格先生大量买进该股票。纽伯格先生接受了格雷厄姆的建议。当1917年1月哥报海姆公司宣布解散时，纽伯格一享德森一劳伯公司从这笔买卖中赚取了数十万美元的利润，其投资回报率高达18.53%”。
2.格兰赫私人基金创建人经典交易案例：买入“杜邦公司”股票，卖出“通用汽车”股票。格雷厄姆注意到杜邦公司和通用汽车公司股价之间存在巨大的差距。经过分析，他认为由于杜邦公司持有通用38%以上的股份，而且这一份额还在不断增加，所以市场现阶段两种股票之间的价格差距就是一种错误，而由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正，市场不可能对明显的错误长久视而不见，一旦这种错误得到纠正之时，就是有眼光的投资者获利之时。格雷厄姆不仅大笔买进杜邦公司股票，而且更大笔地卖出通用汽车公司的股票。这样，他就会因杜邦公司股票上涨和通用汽车公司股票下跌而双向获利。两个星期后，市场迅速对这两公司股价之间的差距作出了纠正，杜邦公司股价一路攀升，升至每股365．89美元，而通用汽车公司股票随之下跌，跌至每股370美元左右。格雷厄姆迅速获利了结，不算他卖出吃过通用公司股票之间的差价，其单项投资回报率高达23%。这使格兰赫基金的大小股东们都赚了大笔的钱。”
3.格雷厄姆一纽曼公司创始人经典交易案例：交易“北方石油管道公司”股票。根据格雷厄姆所搜集到的财务数据显示，北方石油管道公司当时在股市上的市价只有280万美元，而它所持有的铁路债券就有360万美元，显然，它的投资价值被严重低估了。造成这一市场错误的根本原因是投资者没有发现该公司那笔庞大的隐形资产——铁路债券。而在格雷厄姆看来，当一家公司坐拥一大堆资产而不能创造任何利润时，它便理所当然地应成为投资者的目标。徒然拥有价值而不能为企业所用，那么发现它总比让它沉睡要好得多。格雷厄姆在买入北方管道公司5％的股份后，和另一位在北方石油管道公司占有相当比例股份的律师结成同盟，并联合了占总股份38％的中小股东，在董事会会议中提出议案，要求将公司持有的铁路债券兑现，并发给股东相应的红利。因格雷厄姆提出的议案完全符合《公司法》的规定，无奈北方石油管道公司只得同意该议案，发放红利。结果，格雷厄姆不仅分得股利，而且还在众多投资者的追风下，从股价的上涨中获利颇丰。”
本杰明格雷厄姆的永恒投资原则
1.适当的企业规模
解读：格雷认为小企业相对大企业来说业绩更容易不稳定，更加变化无常。但首先中国股市，即使是在注册制大行其道的今天，具备上市能力的公司多数具备一定规模，新三板除外，新三板公司恐怕真的变化无常。但是这一条是我个人认为最不重要的一条，小盘股更容易被炒作，同时，以下几条的条件的苛刻性，会有效降低这一条的风险。
2.足够强劲的财务状况
解读：格雷说流动比率至少应该大于等于2，同时长期债务不应该超过流动资产的净额，公用事业企业负债不应该超过账面值的两倍。简单理解这一条是讲企业负债情况的，但是针对不同行业，这个要求显然不一样。比如房地产企业是典型的高负债企业，流动比率大于1就相对健康的，大部分是小于1，长期债务更是远超流动资产。这并不代表房地产股票不能买，之前分析过，保利地产就是非常稳的地产股，很多人把他当做打新门票股。流动比率高了，企业的进取就慢了。更别说那些把盈余全部投入增资扩产的企业，更不能满足这个条件，但却是好企业。所以我的标准是速动比率大于1即可，也就是短期债务全覆盖，长期债务看资产负债率，区分行业对待。
3.利润的稳定性
格雷的标准是过去10年，每年都有一定的利润。衡量盈利能力最好的指标就是ROE（净资产收益率），ROE值在10%时，差不多是企业的荣枯线，所以ROE能持续保持在10以上，就可以。当然越高越好。更重要的是连续性，格雷要求10年，我觉得5年就可以。
4.股息记录
格雷说好的股票要至少有20年连续支付股息的记录。这条要灵活运用。上交所成立才30年。这条对应上一条的年限。如果企业成长性足够好，是可以将全部盈余用于再投资的。如果长期投资银行股，股息是非常可观的，靠股息甚至可以跑赢通胀。由于证监会的持续关注，A股上市公司的分红正在逐渐改善。
5.利润增长
格雷的要求是过去十年，每股利润增长至少要达到三分之一。所谓三分之一看不懂，不过在连续五年中净利润稳步增长是必要的，可以是每年20%。如果是10%，那不如直接去银行直接买点基金算了。
6.适度的市盈率
格雷要求当期股价不应高于过去三年平均利润的15倍。这个要看行业，对于地产、银行来说，15倍就太高了。据说巴菲特买的股票从来没有高过20倍PE。
7.适度的股价资产比
格雷要求当前股价不应该超过最后报告的资产账面值的1.5倍。这个称为资产乘数，市盈率与资产乘数的乘积不超过22.5。个人理解就是PB与PE的乘积小于等于22.5。PB可以看作是资产乘数，比如9倍PE，对应PB不高于2.5；PB=4，则对应PE不高于5.5倍。
以上七大法则就是格雷厄姆给防御型投资者定制的选股策略。这一切都是建立在价值的基础上，无视价值的投资者这篇文章的价值可能为零。满足以上条件的个股，全市场来讲也很有限，甚至稀有，这种股安全度足够，但往往短期内因为种种原因不被市场认同。只要坚信其价值的存在，剩下的交给时间，做时间的朋友。不输就能赢。
巴菲特亦师亦友的合伙人芒格观点：“为一家伟大的公司支付公平的价格，胜过为一家平庸的公司支付便宜的价格”。
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